Conclusiones clave:
La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, dijo que el nivel actual de las tasas de interés del banco central ya no restringe el aumento de los precios, lo que abre la puerta a subidas de tasas más adelante este año.
La presidenta del Banco de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, advirtió que podrían ser necesarias subidas de las tasas de interés más adelante este año, afirmando que el rango objetivo actual de la Fed del 3,5 % al 3,75 % ya no parece estar conteniendo la inflación. La tasa de los fondos federales no ha cambiado desde que el banco central realizó un recorte de un cuarto de punto en septiembre de 2025, su último movimiento en un ciclo que previamente se esperaba que continuara a la baja.
"Me preocupa cada vez más que puedan ser necesarias tasas de interés más altas más adelante este año para restaurar plenamente la estabilidad de precios", dijo Logan el miércoles en un discurso en El Paso, Texas, según el texto publicado de sus declaraciones.
Un panel de indicadores de inflación muestra que las tendencias de precios se mantienen por encima del objetivo del 2 % de la Fed, dijo Logan, y la inflación parece dirigirse hacia el "rango medio del 2 %". Los mercados de futuros se han revalorizado drásticamente, reflejando ahora una probabilidad del 55 % de que la Fed suba las tasas para diciembre, frente a solo el 9 % de hace un mes, según datos de CME FedWatch.
El giro hawkish de un funcionario en ejercicio de la Fed marca un fuerte retroceso respecto al ciclo de recortes de tasas que los mercados habían anticipado cuando el presidente Kevin Warsh asumió el cargo el año pasado. De materializarse, unas tasas más altas endurecerían las condiciones financieras en todos los ámbitos —acciones, bonos y divisas—, y la próxima reunión del FOMC en junio servirá como prueba crítica para determinar si el consenso del comité está cambiando.
Logan fue una de los tres funcionarios que disintieron en abril contra el lenguaje de la declaración de política que sugería que más recortes siguen siendo el movimiento más probable del banco central. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, quien también disintió junto con Logan, presentó un argumento similar el martes, diciendo que "podría ser pronto apropiado actuar" si persisten las tendencias inflacionarias recientes.
El cambio refleja una confluencia de presiones. Un informe de inflación de abril resultó más alto de lo esperado, los costos energéticos han aumentado en medio del conflicto con Irán, y los datos del mercado laboral han sorprendido al alza, factores todos que han erosionado la confianza en que las presiones sobre los precios están volviendo de manera sostenible al objetivo.
Una Visión Contraria sobre la Inflación
Logan desafió directamente la tasa de inflación PCE de media recortada —un indicador que Warsh ha citado con frecuencia como evidencia de que la inflación subyacente se mantiene moderada. Esa medida puede ser engañosa cuando la combinación de aumentos y disminuciones de precios cambia rápidamente en toda la economía, argumentó Logan.
La última vez que un funcionario de la Fed emitió una advertencia tan directa sobre posibles subidas de tasas fue en 2023, cuando el entonces presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, señaló riesgos al alza antes de que el banco central finalmente mantuviera las tasas estables durante un ciclo de endurecimiento prolongado. El S&P 500 cayó un 1,4 % en la semana posterior a ese discurso, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años subieron 12 puntos básicos.
Lo Que Viene Después
Los mercados ahora se centrarán en los próximos comentarios de Warsh y del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, en busca de más señales. La próxima decisión de política del FOMC está programada para junio, y las actas de la reunión de abril —que mostraron tres votos en contra— serán analizadas en busca de evidencia de un giro hawkish más amplio.
Si los datos de inflación continúan siendo elevados, la probabilidad que reflejan los mercados de futuros podría aumentar aún más. Una subida de tasas antes de fin de año marcaría el primer aumento desde que la Fed comenzó a recortar a finales de 2024, revirtiendo una trayectoria de política que se esperaba ampliamente que continuara.
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