Puntos clave:
La tesis de "prosperidad creciente" de Larry Kudlow enfrenta su primera prueba real mientras los datos de inflación de abril muestran que el IPC general se acelera al 3,8%, complicando la narrativa económica de la Casa Blanca tras la guerra en Irán.
"La caída de la inflación podría dar paso a un período de prosperidad creciente", declaró Larry Kudlow, presentador de "Kudlow" en Fox Business y ex asesor económico de la Casa Blanca, el 18 de junio. Sus comentarios se produjeron mientras el presidente Donald Trump ajusta la política económica en respuesta tanto a la conclusión del conflicto entre Estados Unidos e Irán como a la volátil reacción del mercado de valores a las cambiantes condiciones macroeconómicas.
El informe del IPC de abril, publicado semanas antes de la aparición de Kudlow, cuenta una historia más compleja. La inflación general subió al 3,8% durante los últimos 12 meses, muy por encima de las lecturas recientes, mientras que el IPC subyacente escaló al 2,8%. El componente energético se disparó un 17,53%, reflejando el impacto del conflicto entre Estados Unidos e Irán en los precios del petróleo, que se han mantenido por encima de los 100 dólares por barril. Los precios al productor cuentan una historia similar: el IPP alcanzó el 6%, con el IPP subyacente en el 5,2%, lo que indica que los mayores costos de los insumos están atravesando las cadenas de suministro. La brecha entre la inflación general y la subyacente —casi un punto porcentual completo— sugiere que las empresas apenas han comenzado a trasladar los mayores costos energéticos y de transporte a los consumidores, y se espera que la inflación de los alimentos siga con rezago en la segunda mitad de 2026.
El panorama inflacionario crea un dilema de política económica. Según la herramienta CME FedWatch, no se espera que la Reserva Federal recorte las tasas en 2026, ya que la combinación de un IPC elevado, el aumento de los precios energéticos y un mercado laboral ajustado mantienen al banco central en modo de espera. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ya ha superado el 4,50% y se acerca a la zona de resistencia del 4,60%-4,70%. Una ruptura por encima del 4,70% probablemente impulsaría los rendimientos hacia el 5%, endureciendo las condiciones financieras y reduciendo el valor presente de las ganancias futuras de las acciones de crecimiento. El Índice del Dólar Estadounidense, entretanto, se ha consolidado por encima de 97,80 en un patrón de doble suelo, y una ruptura por encima de 99,30 podría desencadenar un movimiento hacia 100,50.
El factor Trump-Xi y el sentimiento del mercado
La cumbre de dos días del presidente Trump con el presidente chino Xi Jinping inyectó una dosis de optimismo en los mercados. Trump calificó las conversaciones de "altamente exitosas", y Xi calificó la visita de "histórica". La presencia del CEO de Nvidia, Jensen Huang, y del CEO de Tesla, Elon Musk, en Pekín señaló que los chips de IA, los vehículos eléctricos y la manufactura avanzada siguen siendo fundamentales para la relación bilateral. China aceptó en principio comprar 200 aviones Boeing, con un posible compromiso de 750 más, aunque Pekín no ha confirmado los pedidos.
Sin embargo, la cumbre produjo más simbolismo que sustancia. Trump dijo que no se discutieron aranceles, mientras que la Casa Blanca indicó que ambos líderes acordaron crear una "Junta de Comercio" para gestionar la relación. La falta de acuerdos confirmados significa que el repunte de los activos de riesgo —el S&P 500 tocó brevemente los 7.400 antes de la toma de ganancias, mientras que el Dow se consolidó por debajo de los 50.000— se basa en el sentimiento más que en el progreso estructural. La última vez que una cumbre entre Estados Unidos y China produjo un optimismo similar sin resultados concretos, a principios de 2020, el S&P 500 subió un 8% en dos semanas antes de devolver la mitad de esas ganancias al no mejorar los datos comerciales.
Implicaciones entre activos
Las fuerzas contrapuestas de una inflación persistente, rendimientos elevados del Tesoro y optimismo comercial están creando resultados divergentes entre las clases de activos. El oro ha caído hasta el nivel de soporte de 4.500 dólares de un patrón de triángulo simétrico, y una ruptura por debajo de ese nivel podría desencadenar un movimiento hacia los 4.000 dólares. La plata no logró mantenerse por encima de los 80 dólares tras caer por debajo de la resistencia de 89 dólares que había anulado una formación de doble suelo por encima de los 60 dólares. Ambos metales preciosos enfrentan vientos en contra por un dólar fuerte y rendimientos reales al alza, incluso mientras la incertidumbre geopolítica y la inflación proporcionan un soporte subyacente.
Para las acciones, la rotación es clara. El Promedio Industrial Dow Jones se ha consolidado por debajo de los 50.000 durante cinco semanas, formando un patrón alcista que podría impulsarlo hacia los 55.000 si se materializa una ruptura. La recuperación en forma de V del S&P 500 por encima de los 7.000 ha establecido ese nivel como soporte a largo plazo, con el próximo objetivo en los 8.000. Pero las acciones de crecimiento siguen siendo vulnerables: Nvidia, que superó los 200 dólares después de comprimirse entre 160 y 200 dólares hasta finales de 2025, muestra una estructura de precios parabólica que podría acelerarse al alza —o corregirse bruscamente si los rendimientos superan el 4,70%. Tesla superó su nivel pivotal de 420 dólares, señalando un posible repunte, mientras que la consolidación de Boeing por debajo de los 260 dólares sugiere que es posible una ruptura si se confirman los pedidos de aviones chinos.
El próximo catalizador importante es la resolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán, particularmente después de la firma del memorando de entendimiento del acuerdo de paz. Si los precios del petróleo bajan de los 100 dólares, la inflación general podría moderarse, dando a la Reserva Federal margen para señalar una postura menos restrictiva. Si los precios de la energía se mantienen elevados, la inflación subyacente continuará aumentando durante la segunda mitad de 2026, manteniendo los rendimientos del Tesoro y el dólar en niveles altos y limitando las ganancias de los activos de riesgo. Por ahora, la narrativa de "prosperidad creciente" de Kudlow depende de qué escenario se materialice —y los datos aún no han cooperado.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
