El comentario de Larry Kudlow que vincula la agenda económica de Trump con el liderazgo de Warsh en la Fed destaca una rara alineación de políticas — incluso cuando el gráfico de puntos de la Fed proyecta tasas más altas hasta 2028.
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Kudlow ve una alineación Trump-Warsh mientras el gráfico de puntos de la Fed apunta a 3 subidas
La Fed mantuvo las tasas en 3.50%-3.75% el miércoles, pero su gráfico de puntos mostró que nueve funcionarios esperan al menos una subida para fin de año, lo que amplió el diferencial del Tesoro a 10 años frente al de 2 años a 28 puntos básicos.
"Trump y Warsh, de diferentes maneras, están promoviendo noticias realmente buenas", escribió Larry Kudlow, exdirector del Consejo Económico Nacional bajo el presidente Donald Trump, en un comentario en Fox Business el jueves. Kudlow citó el impulso de Trump a favor de recortes fiscales y desregulación, junto con el compromiso de Warsh con la estabilidad de precios, como fuerzas complementarias para el crecimiento económico.
El S&P 500 cayó un 1.21% hasta los 7,420.10 el miércoles, mientras que el Nasdaq Composite bajó un 1.34% hasta los 26,021.66 y el Dow Jones Industrial Average perdió un 0.98% hasta los 51,492.55. El índice de volatilidad Cboe subió 2 puntos hasta los 18.44. Los futuros de tasas de interés a corto plazo pasaron a descontar una mayor probabilidad de una subida de tasas ya en septiembre, según la herramienta FedWatch de CME Group, un cambio respecto al martes, cuando los mercados veían aproximadamente un 40% de probabilidades de que las tasas se mantuvieran estables hasta fin de año.
La tensión entre la postura monetaria restrictiva de Warsh y las ambiciones fiscales pro-crecimiento de Trump definirá las perspectivas de política económica hasta 2028. La proyección de tasa mediana de la Fed para 2028 subió al 3.4% desde el 3.1% en marzo, lo que sugiere que el banco central ve un margen limitado para un relajamiento incluso mientras la Casa Blanca impulsa impuestos más bajos y una regulación más ligera. La próxima reunión de la Fed en septiembre pondrá a prueba si Warsh puede cumplir con su "nuevo capítulo" de formulación de políticas basada en datos sin chocar con los objetivos de crecimiento de la administración.
La última vez que el gráfico de puntos de la Fed mostró un reajuste restrictivo comparable fue en diciembre de 2024, cuando la proyección de tasa mediana para el año siguiente saltó 50 puntos básicos. El S&P 500 cayó un 3% en las dos semanas siguientes antes de recuperarse a medida que el mercado laboral se debilitaba. Esta vez, el reajuste se extiende más hacia el futuro, con proyecciones de tasas al alza para 2026, 2027 y 2028 — una señal de que el banco central espera que la inflación se mantenga obstinada incluso mientras la economía crece.
El comentario de Kudlow presenta la dinámica Trump-Warsh como mutuamente reforzante en lugar de contradictoria. El acuerdo de paz preliminar de Trump con Irán ha llevado los precios del crudo por debajo de los 74 dólares por barril, aliviando un factor clave de la inflación, mientras que el enfoque de Warsh en la estabilidad de precios ancla las expectativas de inflación a largo plazo. Los menores costos energéticos mejoran el poder adquisitivo de los consumidores y reducen los costos de insumos para los fabricantes, argumentó Kudlow, creando condiciones en las que tanto la expansión fiscal como la restricción monetaria pueden coexistir sin sobrecalentar la economía.
El aplanamiento de la curva de rendimiento a 28 puntos básicos — el más ajustado desde abril de 2025 — representa la señal más clara del mercado de que los inversores están descontando tasas más altas durante más tiempo, según Skanda Amarnath, director ejecutivo de EmployAmerica, una organización de investigación de políticas. El rendimiento a dos años, que sigue las expectativas inmediatas de la Fed, se ha mantenido elevado incluso mientras el rendimiento a 10 años refleja expectativas de crecimiento estables. Esa configuración históricamente precede a caídas en los mercados de renta variable cuando se mantiene por encima de los 30 puntos básicos, aunque la brecha actual de 28 puntos básicos deja poco margen para el error.
Las proyecciones actualizadas de la Fed revelan un comité profundamente dividido. Un miembro proyectó un recorte de tasas, ocho esperan que las tasas se mantengan estables, tres esperan una subida, cinco esperan dos subidas y uno proyecta tres subidas. Esta división deja a Warsh con un consenso limitado al que recurrir mientras navega su primer mandato. En su conferencia de prensa inaugural, Warsh dijo que le gustaría que los mercados financieros valoraran los valores basándose en su propia lectura de los datos económicos en lugar de tratar de anticipar el pensamiento del banco central — un alejamiento de la estrategia de comunicación de sus predecesores.
La combinación de una Fed dividida, una Casa Blanca pro-crecimiento y tensiones geopolíticas en disminución crea un telón de fondo inusualmente complejo para los formuladores de políticas. Si la inflación continúa moderándose a medida que caen los precios del petróleo, el argumento a favor de las subidas de tasas se debilita, potencialmente validando la perspectiva optimista de Kudlow. Pero si el mercado laboral se mantiene ajustado y la inflación subyacente se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed, Warsh podría necesitar cumplir con el restrictivo gráfico de puntos, poniéndolo en una trayectoria de colisión con la agenda de crecimiento de la administración.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] LARRY KUDLOW: Trump y Warsh, de Diferentes Maneras, Están Promoviendo Noticias Realmente Buenas[2] El mercado de bonos está lanzando una señal clara sobre las tasas de interés. Los alcistas de Bitcoin deberían tomar nota[3] Wall Street se hunde ante apuestas de que la Fed subirá las tasas este año[4] Los mercados abren planos en medio de señales mixtas globales tras la sorpresa restrictiva de la Fed; lastra el sector tecnológico, la banca brinda apoyo
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