Puntos clave:
El aumento del 58% en los pedidos de Apple a Kioxia y la acumulación de inventario de materias primas indican que el esperado súper ciclo de la industria del almacenamiento se está acelerando, según Morgan Stanley.
Apple Inc. aportó 476 mil millones de yenes (3.100 millones de dólares) en ingresos a Kioxia Holdings Corp. en el año fiscal finalizado en marzo de 2026, un 58% más que el año anterior y superando con creces el crecimiento general de ingresos del fabricante de NAND del 37%, según el informe anual de Kioxia. Este incremento desproporcionado sugiere que el gigante de la electrónica de consumo, Apple, está adelantando compras de componentes para fijar precios antes de los esperados nuevos aumentos, escribieron los analistas de Morgan Stanley liderados por Yuji Enami en una nota del 25 de junio.
"Los datos respaldan dos conclusiones: las subidas de precios del almacenamiento ya han llegado a los mercados de consumo final, y Apple está realizando compras anticipadas para asegurar el suministro", señaló Enami. La participación de Apple en los ingresos de Kioxia aumentó a aproximadamente el 20%, frente al 18% del año anterior, con un gasto absoluto que pasó de unos 301 mil millones de yenes.
El inventario de materias primas de Kioxia aumentó de forma pronunciada, mientras que los productos terminados y los trabajos en curso se mantuvieron estables, según muestra el informe. El inventario total alcanzó los 412,6 mil millones de yenes, frente a los 352,9 mil millones de yenes del año anterior. Morgan Stanley atribuyó esta acumulación a la compra anticipada de DRAM —un insumo clave para las unidades de estado sólido—, ya que toda la cadena de suministro se prepara para incrementos sostenidos de precios. La estructura de gastos de capital de la compañía también cambió drásticamente: el gasto en edificios e instalaciones se desplomó a 62 mil millones de yenes, desde 1.099 mil millones de yenes, mientras que la inversión en maquinaria y equipo saltó a 2.598 mil millones de yenes, frente a 1.927 mil millones de yenes, reflejando un giro desde la construcción de fábricas hacia equipos de producción de NAND BiCS-8 de última generación.
El giro en el Capex anticipa un aumento de producción
Kioxia planea un gasto de capital de 450 mil millones de yenes para el año fiscal que finaliza en marzo de 2027, un aumento de 166 mil millones de yenes respecto al año en curso. Morgan Stanley espera que la mayor parte de esa inversión se destine a equipos de producción BiCS-8 y BiCS-10 en sus instalaciones de Yokkaichi y Kitakami, posicionando a la empresa para la próxima ola de demanda de NAND impulsada por los requisitos de almacenamiento de los centros de datos de IA.
El cambio de la construcción de fábricas a la instalación de herramientas de producción marca una transición crítica: Kioxia está pasando de la planificación de capacidad a la fabricación en volumen de su tecnología NAND 3D de próxima generación. BiCS-8, que utiliza más de 300 capas de celdas de memoria apiladas verticalmente, compite directamente con la V-NAND de Samsung Electronics Co. y la 4D NAND de SK Hynix Inc. en la carrera por una mayor densidad y un menor coste por bit.
Implicaciones para la inversión
Morgan Stanley mantuvo su calificación de sobreponderar sobre Kioxia con un precio objetivo de 110.000 yenes, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente el 19% desde el cierre del 23 de junio de 92.290 yenes. El banco citó un rendimiento esperado del flujo de caja libre de aproximadamente el 10% para el año fiscal que finaliza en marzo de 2028 como ancla de valoración, con una relación precio-beneficio implícita de 11 veces según la previsión de ganancias de ese año.
El súper ciclo de almacenamiento beneficia a todo el ecosistema de la memoria. Samsung y SK Hynix, que junto con Kioxia dominan los mercados globales de NAND y DRAM, se beneficiarán de un poder de fijación de precios sostenido. Para Apple, la estrategia de compras anticipadas puede proporcionar un aislamiento de costes a corto plazo, pero la inflación de los costes de los componentes acabará presionando los márgenes si los precios siguen subiendo hasta 2027. Micron Technology Inc., que presenta sus resultados trimestrales en julio, podría ofrecer la próxima señal sobre si el ciclo tiene recorrido.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
