Conclusiones Clave:
El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, pasó de pronosticar un recorte a una subida de tipos en un drástico viraje de su perspectiva para 2026, citando la necesidad de evaluar la eficacia de operar sin una guía prospectiva.
El presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, declaró el viernes que ahora espera que el banco central realice un aumento de las tasas de interés este año, un cambio radical respecto a su proyección de marzo de un solo recorte antes de fin de año. La tasa de los fondos federales se ha mantenido en el 5.25% - 5.50% desde julio de 2023, el nivel más alto en más de dos décadas, mientras la Fed ha mantenido su postura restrictiva durante 15 reuniones consecutivas sin cambios.
"En marzo, originalmente anticipaba que recortaríamos una vez para fin de año. Para junio, había revisado eso a una subida antes de fin de año", dijo Kashkari en sus declaraciones. "Necesitamos ver qué tan efectiva es la ausencia de guía prospectiva". El presidente de la Fed de Minneapolis, quien fue el único disidente contra el diagrama de puntos de diciembre de 2023 de la Fed que proyectaba tres recortes para 2024, ha sido consistentemente uno de los miembros más hawkish del comité de fijación de tasas.
El viraje se alinea con un reajuste más amplio de las expectativas de tipos. Los swaps de índices overnight ahora valoran aproximadamente 12 puntos básicos de ajuste para la reunión de diciembre de 2026, en comparación con más de 75 puntos básicos de recortes valorados a principios de año. El cambio ha sido impulsado por una inflación persistente —el indicador preferido de la Fed, el deflactor PCE subyacente, ha superado el 3% durante cinco meses consecutivos— y un mercado laboral que añadió 172,000 empleos en mayo, muy por encima del consenso de 85,000.
Los rendimientos del Tesoro subieron en toda la curva tras los comentarios de Kashkari, con el bono a 2 años escalando 4 puntos básicos hasta 4.09% y el rendimiento a 10 años subiendo 3 puntos básicos hasta 4.37%. El índice del dólar se mantuvo cerca de 101.20, mientras que el USD/JPY presionó hacia 161.74, a tiro de piedra del nivel de 162 que históricamente ha desencadenado intervención verbal de las autoridades japonesas. El S&P 500 cotizó prácticamente sin cambios en 7,368, recortando ganancias previas mientras sectores sensibles a las tasas como el inmobiliario y los servicios públicos cedían terreno.
El giro hawkish de Kashkari se produce mientras el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) de la Fed de junio mostró que los funcionarios proyectan en mediana un recorte de 25 puntos básicos en 2026, frente a tres recortes en el SEP de marzo. El diagrama de puntos reveló una divergencia creciente entre los responsables políticos: siete de 19 funcionarios no vieron recortes este año, mientras que cuatro proyectaron dos o más. La última vez que el SEP de la Fed pasó de recortes a subidas en medio del ciclo fue en 2022, cuando el banco central aceleró su campaña de ajuste tras señalar inicialmente una normalización gradual.
Las implicaciones se extienden más allá de las expectativas de tipos a corto plazo. Una subida de tipos en 2026 marcaría el primer incremento desde el movimiento final de 25 puntos básicos de la Fed en julio de 2023, rompiendo la pausa más larga en la historia del ciclo de ajuste. Para los activos de riesgo, el reajuste ya ha comenzado: el S&P 500 ha caído un 3.2% desde su récord del 12 de junio, mientras que el Índice Agregado de Bonos de EE.UU. de Bloomberg ha registrado rentabilidades totales negativas en cuatro de las últimas cinco semanas. La próxima reunión del FOMC está programada para el 28-29 de julio, donde se espera que la tasa de los fondos federales se mantenga sin cambios.
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