Las nóminas de junio quedan a la mitad de lo esperado mientras la fuerza laboral se contrae a su nivel más bajo en 5 años

EE. UU. añadió 57 000 empleos en junio, aproximadamente la mitad de los 110 000 que esperaban los economistas, mientras que la tasa de participación de la fuerza laboral cayó al 61,5 % — su nivel más bajo en más de cinco años.

"La cifra principal parece alarmante, pero la historia real es una fuerza laboral que se redujo en 720 000 personas", dijo Ellen Hazen, estratega jefe de mercado de F.L.Putnam Investment Management. "La pregunta es si esto refleja una débil demanda de trabajadores o una escasez estructural de oferta".

La tasa de desempleo cayó al 4,2 % desde el 4,3 %, únicamente porque el denominador de la fuerza laboral se contrajo. Las nóminas privadas aumentaron solo en 57 000, y el sector de ocio y hostelería pasó de ganancias a una pérdida de 61 000 empleos — la mayor caída mensual en ese sector desde diciembre de 2020. La manufactura no añadió empleos netos en el segundo trimestre. Los dos meses anteriores fueron revisados a la baja en un total combinado de 74 000.

El informe reduce la presión sobre la Reserva Federal para subir las tasas en su reunión de julio, aunque el presidente Kevin Warsh ha señalado que la inflación sigue siendo la principal preocupación. Los mercados de swaps indexados a tasa overnight retrasaron el momento esperado del primer aumento de tasas en aproximadamente un mes tras la publicación.

La debilidad se concentró en los sectores sensibles a las tasas. El ocio y la hostelería, que se esperaba se beneficiaran del turismo relacionado con la Copa del Mundo, perdieron 61 000 puestos. La atención médica y la asistencia social continuaron añadiendo empleos, extendiendo su racha como el principal motor de la contratación en el sector privado. Los salarios por hora promedio aumentaron un 3,5 % interanual, un ritmo consistente con el objetivo de inflación de la Fed pero que difícilmente se acelerará dado el debilitamiento en las horas totales trabajadas.

La caída en la participación laboral — del 61,8 % al 61,5 % — fue generalizada. La participación entre los trabajadores en edad productiva de 25 a 54 años disminuyó, y la fuerza laboral nacida en el extranjero también se contrajo. La última vez que la tasa de participación se situó en el 61,5 % fue a principios de 2021, cuando las disrupciones relacionadas con la pandemia aún reprimían la oferta laboral. Esa comparación subraya la naturaleza estructural del declive actual: las jubilaciones, la reducción de los flujos migratorios y una menor vinculación al mercado laboral entre las cohortes más jóvenes han contribuido al fenómeno.

La reacción del mercado fue moderada pero direccionalmente dovish. Los futuros del S&P 500 subieron un 0,17 %, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó 0,4 puntos básicos hasta el 4,471 %. El índice del dólar cayó un 0,66 % hasta los 100,74, su nivel más bajo en semanas. "Es el mejor número que podríamos esperar", dijo Florian Ielpo, jefe de macro de Lombard Odier Investment Managers. "El mercado laboral está funcionando bien, pero no lo suficientemente caliente como para acelerar las presiones inflacionarias".

El informe sigue a tres meses consecutivos de ganancias de nóminas por encima del consenso, que habían alimentado la especulación de que la Fed podría necesitar reanudar el endurecimiento. Los datos de junio, combinados con las revisiones a la baja, sitúan el promedio de tres meses en aproximadamente 81 000 — por debajo del rango de 100 000 a 120 000 que los economistas estiman necesario para mantener estable la tasa de desempleo. "Warsh puede secarse la frente", dijo Brian Jacobsen, economista jefe de Annex Wealth Management. "El mercado laboral no se está sobrecalentando".

El premio Nobel Paul Krugman describió el mercado laboral como "blando" en una entrevista con Bloomberg Television, mientras expresaba su preocupación por la postura de política monetaria de Warsh. El presidente de la Fed dijo en el Foro del BCE el miércoles que la inflación sigue elevada, aunque los precios del petróleo se han retirado de sus máximos recientes. La próxima reunión del FOMC está programada para el 28 y 29 de julio, y los mercados asignan ahora una menor probabilidad de una subida de tasas en esa reunión.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.