Conclusiones clave:
JPMorgan elevó el jueves su objetivo del Kospi a 12.500 puntos a 12 meses, manteniendo a Corea del Sur como su mercado de renta variable favorito en Asia, ya que las ganancias impulsadas por la IA compensan las fuertes ventas de inversores extranjeros.
"Nos mantenemos direccionalmente alcistas en la renta variable coreana a pesar de la continua venta forzada por parte de extranjeros y la elevada volatilidad", señalaron los estrategas de JPMorgan en un informe, añadiendo que es probable que ambas presiones persistan.
El banco fijó un objetivo en caso alcista de 15.000 puntos y un caso bajista de 8.000. Esta mejora marca la tercera revisión al alza de JPMorgan en dos meses, tras un aumento a 10.000 en mayo y a 7.000 en abril. Goldman Sachs elevó recientemente su objetivo del Kospi a 12.000, mientras que Morgan Stanley lo subió a 10.500.
La decisión subraya cómo el sector de chips de memoria de Corea del Sur se ha convertido en un indicador del ciclo global de la IA. Los fabricantes de chips ahora generan beneficios suficientemente grandes como para influir en el ingreso corporativo, la riqueza de los hogares y la recaudación fiscal del gobierno, según JPMorgan. El Kospi superó la marca de los 9.000 puntos la semana pasada.
JPMorgan indicó que los inversores deberían aumentar su exposición en las correcciones y mantener la asignación máxima a Corea del Sur, citando las ganancias impulsadas por la IA, el crecimiento industrial más amplio, las posibles ganancias del sector financiero y el respaldo de las reformas de gobierno corporativo.
El banco prevé un ciclo de memoria "más alto durante más tiempo", respaldado por un poder de fijación de precios que ha hecho que las ganancias tecnológicas coreanas sean altamente sensibles al gasto en centros de datos de IA. Las acciones de chips de memoria representan aproximadamente el 50 % de la ponderación del Kospi.
No obstante, el repunte enfrenta vientos en contra estructurales. JPMorgan estimó que los inversores extranjeros han vendido alrededor de 95.000 millones de dólares en acciones coreanas este año, con más del 90 % de las salidas concentradas en los dos principales valores de memoria. Estas acciones han crecido tanto que algunos inversores de mercados emergentes están alcanzando los límites de sus mandatos, viéndose obligados a vender durante los repuntes.
La estructura del mercado está amplificando los vaivenes. Los fondos cotizados apalancados vinculados a la renta variable coreana han crecido hasta alcanzar unos 50.000 millones de dólares en activos, lo que ha elevado la volatilidad implícita a través de la actividad en futuros, opciones y el mercado de contado, según JPMorgan.
La venta de extranjeros también ha presionado al won, aunque las posibles subidas de tipos del Banco de Corea y los flujos estacionales relacionados con impuestos en agosto podrían brindar apoyo, señaló el banco.
Los inversores domésticos han absorbido gran parte de las ventas. JPMorgan estimó que los inversores individuales coreanos compraron alrededor de 80.000 millones de dólares en renta variable local este año, incluyendo flujos hacia ETFs. La demanda minorista podría continuar a medida que los hogares repatrián dinero de acciones en el extranjero y la inversión en propiedades sigue restringida.
El panorama alcista depende de que el impulso de las ganancias de la IA mantenga su trayectoria actual. Una pérdida de confianza en el comercio de la IA podría desencadenar fuertes correcciones, advirtió JPMorgan, citando riesgos en torno a los precios, la competencia china, los controles de exportación y la nueva oferta de acciones y deuda.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
