Puntos clave:
El mercado de bonos japonés experimentó ventas masivas el martes, ya que una encuesta tankan del BOJ excepcionalmente sólida reforzó los argumentos a favor de nuevas subidas de tasas, incluso mientras el banco central navega las consecuencias del shock energético del conflicto en Irán.
Los bonos del gobierno japonés cayeron durante la sesión matutina en Tokio, siguiendo las caídas nocturnas de los precios de los bonos del Tesoro de EE.UU., con el rendimiento del JGB a 20 años subiendo 2 puntos básicos hasta 3,675% y el rendimiento a 30 años escalando 2 puntos básicos hasta 3,965%. Tanto los JGB como los bonos del Tesoro tienden a moverse en tándem, y la venta masiva se vio agravada por la persistente debilidad del yen, que normalmente eleva los precios de las importaciones y la inflación, lo que podría llevar al Banco de Japón a subir las tasas a un ritmo más acelerado.
"El impacto negativo del aumento de los costos de las materias primas derivado de la guerra en Irán se vio compensado en parte por la fuerte demanda de bienes relacionados con la inteligencia artificial y los semiconductores", declaró un funcionario del Banco de Japón en una rueda de prensa tras la publicación de la encuesta tankan.
La encuesta trimestral tankan del Banco de Japón, publicada el miércoles, mostró que el índice que mide la confianza entre los grandes fabricantes se situó en +22, frente al +17 de marzo y por encima del consenso de +16 pronosticado por los economistas encuestados por Quick. Esta es la lectura más alta desde marzo de 2018. El índice de confianza de los grandes no fabricantes subió a +37 desde +36, superando también el consenso de +35 y alcanzando su nivel más alto desde agosto de 1991.
Las grandes empresas japonesas ahora planean aumentar el gasto de capital en un 11,5% en el actual año fiscal que finaliza en marzo de 2027, una fuerte aceleración respecto al aumento del 3,3% planificado en la encuesta anterior y por encima de la mediana del mercado del 10,5%. El funcionario del BOJ señaló que es probable que la encuesta no refleje plenamente el reciente progreso hacia un acuerdo de paz entre EE.UU. e Irán del 15 de junio, ya que la mayoría de las empresas respondieron antes del acuerdo.
Trayectoria de las tasas y dinámica inflacionaria
Los resultados del tankan se encuentran entre los factores que el BOJ examinará en su próxima reunión de política monetaria del 30 al 31 de julio. El banco central elevó las tasas de interés a un máximo de 31 años en junio, un paso histórico en su normalización de la política monetaria, y ha señalado su disposición a endurecer aún más mientras se enfoca en contener las presiones sobre los precios derivadas del shock energético inducido por la guerra en Irán.
La inflación mayorista en Japón se disparó a un máximo de tres años del 6,3% en mayo, una señal de que las empresas ya estaban trasladando los mayores costos del shock energético. Si bien el acuerdo de paz entre EE.UU. e Irán ha aliviado algunos temores del mercado sobre las presiones globales sobre los precios, la trayectoria de la política del BOJ sigue siendo compleja debido a la necesidad de equilibrar el control de la inflación con una economía dependiente del combustible importado.
La persistente debilidad del yen añade otra capa de complejidad. Un yen más débil infla los costos de importación, alimentando los precios al consumo y potencialmente acelerando el calendario para una acción del BOJ. La junta directiva del banco central publicará nuevas previsiones trimestrales de crecimiento e inflación en la reunión de julio, que servirán como guía sobre el ritmo y el momento de futuras subidas de tasas.
La última vez que el índice tankan de grandes fabricantes alcanzó niveles similares a principios de 2018, el BOJ mantuvo su política ultraexpansiva durante otros seis años antes de comenzar el ciclo de normalización actual. Esta vez, con la inflación muy por encima del objetivo del 2% y el yen bajo presión sostenida, el banco central se enfrenta a un cálculo fundamentalmente diferente.
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