Datos del ISM Manufacturero pondrán a prueba las apuestas del mercado de bonos sobre el rendimiento del 4,47%

El índice ISM Manufacturero de mayo llega este lunes mientras los operadores de bonos evalúan si una economía resiliente obligará a la Reserva Federal a revertir su rumbo y subir las tasas para mediados de 2027.

El sector manufacturero estadounidense enfrenta una prueba clave este lunes cuando el índice ISM Manufacturero de mayo se publique a las 10:00 a. m., hora de Washington, con los operadores de bonos descontando un 50 % de probabilidad de que la Fed aplique una subida de tasas para mediados de 2027.

"Los rendimientos han subido, lo que añade restricción a la economía estadounidense y está haciendo el trabajo de la Fed", afirmó George Catrambone, jefe de renta fija de DWS Americas.

El rendimiento del Tesoro a 10 años se situó en el 4,47 % este lunes, tres puntos básicos al alza, mientras los precios del petróleo repuntaban desde un mínimo de seis semanas. El rendimiento a dos años, más sensible a las expectativas sobre la Fed, cotizó cerca del 4 %, unos 60 puntos básicos por encima de los niveles de finales de febrero. Este salto ha acercado los rendimientos a corto plazo a los de la deuda a más largo plazo, aplanando la curva mientras los operadores reevalúan la trayectoria de las tasas.

Una lectura por encima del umbral de expansión de 50 puntos reforzaría la narrativa de que la economía está demasiado caliente para que la Fed flexibilice su política, lo que podría empujar los rendimientos hacia el 5 %, un nivel no visto desde 2023. Por el contrario, una cifra por debajo de 50 avivaría los temores de recesión y fortalecería el caso a favor de recortes, dando al mercado de bonos munición para contrarrestar el reajuste alcista.

La publicación del ISM da inicio a una semana cargada de datos que culminará el viernes con el informe de empleo de mayo, que los economistas esperan muestre 90 000 puestos de trabajo creados y una tasa de desempleo estable en el 4,3 %. Combinados con los datos de la semana pasada que mostraron que el indicador de inflación preferido de la Fed —el índice de precios de los gastos de consumo personal— subió un 3,8 % anual en abril, estas cifras configurarán las expectativas para la reunión del banco central del 17 al 18 de junio, la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh.

La cadena de transmisión entre activos

Una lectura sólida del ISM probablemente impulsaría al dólar y presionaría a los sectores bursátiles sensibles a las tasas, en particular al inmobiliario y al de servicios públicos, que ya han perdido terreno este año a medida que los rendimientos subían. El sector financiero del S&P 500, que se beneficia de una curva de rendimientos más pronunciada, podría ganar si los datos señalan que la economía puede soportar tasas más altas.

El salto en los rendimientos de los bonos desde que comenzó el conflicto en Irán ya ha endurecido las condiciones financieras en el equivalente a aproximadamente tres cuartos de punto porcentual de subidas de tasas de la Fed, según Bloomberg Economics. Ese endurecimiento está haciendo parte del trabajo del banco central, pero también corre el riesgo de ralentizar la economía más de lo previsto si se mantiene.

Lo que viene después

"Si las cifras de inflación se mantienen altas y el crecimiento del empleo sigue siendo sólido, entonces el mercado podría empezar a descontar un giro más agresivo al alza en las tasas por parte de la Fed", dijo Gregory Faranello, jefe de operaciones y estrategia de tasas de EE. UU. para AmeriVet Securities. "Una sola subida no hará nada aquí".

Los operadores prevén una subida para mediados de 2027, si no antes, ya que el repunte de los precios de la energía ha trastocado las expectativas de que Warsh aplicara recortes poco después de asumir el cargo. Los datos del ISM de mayo validarán esa visión o forzarán un reajuste. La última vez que el índice ISM Manufacturero superó los 50 durante tres meses consecutivos fue a finales de 2023, precediendo a un período en el que el rendimiento a 10 años cayó más de 100 puntos básicos mientras el mercado descontaba recortes de tasas.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.