Conclusiones clave:
Los inversores de renta que eligen entre los ETF de bonos corporativos a medio plazo de iShares y Vanguard se enfrentan a un problema poco común: los dos fondos ofrecieron rendimientos por dividendo casi idénticos del 4,7% y rentabilidades a un año del 5,8% al 5,9%, dejando la diversificación de la cartera y un solo punto básico en comisiones como los principales diferenciadores.
"La decisión se reduce a si un inversor prioriza la liquidez de un fondo de 68.000 millones de dólares o la diversificación más profunda de una cartera de 3.000 bonos", dijo Hannah Park, exanalista de crédito de Moody's que cubre la gestión de activos. "Ambos son vehículos excelentes para la asignación a bonos corporativos a medio plazo, pero las contrapartidas son reales".
El Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF (NASDAQ:VCIT) posee 68.100 millones de dólares en activos distribuidos en 2.235 bonos, mientras que el iShares 5-10 Year Investment Grade Corporate Bond ETF (NASDAQ:IGIB) gestiona 18.000 millones repartidos en aproximadamente 3.000 títulos individuales. VCIT cobra un ratio de gastos del 0,03% frente al 0,04% de IGIB, una diferencia que asciende a 1 dólar al año por cada 10.000 dólares invertidos. Ambos fondos se dirigen a deuda corporativa con grado de inversión denominada en dólares estadounidenses con vencimientos entre cinco y diez años.
En cinco años, una inversión de 1.000 dólares en IGIB creció a 1.069 dólares en términos de rentabilidad total, en comparación con 1.061 dólares para VCIT, una diferencia de menos del 1%. Ambos fondos registaron reducciones máximas idénticas del 20,6% durante la liquidación de la pandemia de 2020 y el ciclo de subidas de tipos de 2022, lo que refleja su exposición compartida al riesgo de crédito de duración intermedia. Sus betas de 0,33 (VCIT) y 0,34 (IGIB) indican aproximadamente un tercio de la volatilidad del S&P 500.
Por qué es importante la escala de la diversificación
El mayor número de bonos de IGIB — 3.000 emisiones frente a las 2.235 de VCIT — significa que ninguna posición individual supera el 0,25% de su cartera, en comparación con un máximo del 0,37% para VCIT. En un mercado donde los impagos de un solo emisor siguen siendo raros para la deuda con grado de inversión, esta diferencia es marginal para la mayoría de las carteras. Sin embargo, durante períodos de estrés sectorial específico — como una liquidación en bonos corporativos de energía o financieros — la cartera más granular puede absorber los shocks idiosincrásicos de forma más fluida.
La base de activos de 68.100 millones de dólares de VCIT ofrece una ventaja práctica: diferenciales de oferta y demanda más ajustados y una mayor capacidad para operaciones de tamaño institucional. Para los inversores individuales que compran o venden en lotes pequeños, la diferencia de liquidez es insignificante. Para los asesores financieros que gestionan carteras de renta fija multimillonarias, la escala de VCIT puede reducir los costes de transacción de forma significativa.
La alternativa a corto plazo
Para los inversores que buscan menos riesgo de duración, ambos emisores ofrecen ETF de bonos corporativos a corto plazo con dinámicas similares. El Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF (NASDAQ:VCSH) posee 49.500 millones de dólares y rinde un 4,4%, mientras que el iShares 1-5 Year Investment Grade Corporate Bond ETF (NASDAQ:IGSB) gestiona 22.000 millones de dólares con un rendimiento del 4,6%. Ambos registraron reducciones máximas a cinco años del 9,5%, aproximadamente la mitad de la volatilidad de sus homólogos a medio plazo.
El rendimiento del 4,7% de los fondos a medio plazo se sitúa muy por encima del rendimiento medio por dividendo del S&P 500, que ronda el 1%, y ambos pagan distribuciones mensuales, una característica que atrae a los jubilados e inversores centrados en la renta que utilizan los pagos para cubrir gastos recurrentes. La contrapartida es el riesgo de duración: con vencimientos concentrados en el rango de cinco a diez años, un aumento de 100 puntos básicos en los tipos de interés reduciría los valores liquidativos en aproximadamente un cinco a siete por ciento, según las duraciones efectivas de los fondos.
Para los inversores que construyen una asignación central de renta fija, la elección entre IGIB y VCIT probablemente no determinará los resultados de la cartera. Ambos fondos siguen índices similares de bonos corporativos a medio plazo de Bloomberg Barclays, y su historial de rendimiento muestra una divergencia anualizada inferior al 0,1%. La decisión más importante es la asignación entre deuda corporativa a corto y medio plazo, una decisión que depende de la visión del inversor sobre la trayectoria de los tipos y de su tolerancia a la volatilidad temporal del precio.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
