Los precios de importación de EE.UU. subieron un 6,7% en el último año, el ritmo anual más rápido desde agosto de 2022, lo que complica la narrativa inflacionaria justo cuando la Reserva Federal inicia su primera reunión de política bajo la presidencia de Kevin Warsh.
Los precios de importación de EE.UU. subieron un 1,9% en mayo, casi el doble del consenso del 1,1%, ya que los costos del combustible se mantuvieron elevados incluso después de que el acuerdo de paz con Irán enviara el crudo por debajo de los 80 dólares el barril por primera vez desde marzo.
"Si de repente los precios del petróleo bajaran rápidamente, la cifra de inflación general bajaría, pero al mismo tiempo, pondría mucho dinero de vuelta en los bolsillos de los consumidores justo en un momento en que se sienten bastante bien, y así es como se puede generar algo más de inflación", dijo Andy Goldberg, estratega jefe de inversiones de Nomura Asset Management International.
Los precios de importación de combustibles subieron un 12,5% el mes pasado, desacelerándose respecto al aumento del 18,6% de abril, pero aún así más del triple del ritmo de las importaciones no petroleras, que subieron un 0,8%. El aumento anual del 6,7% en los precios de importación fue el mayor desde agosto de 2022, cuando la ola inflacionaria posterior a la pandemia se acercaba a su pico. Los datos excluyen aranceles y costos de transporte, lo que significa que la carga de costos real para los importadores es aún mayor.
La lectura complica las perspectivas para la Reserva Federal mientras inicia una reunión de política de dos días el martes. Los economistas esperan que el banco central mantenga su tasa de referencia en el rango del 3,50% al 3,75%, pero que se aleje de una tendencia de flexibilización. Con la inflación al consumidor ya corriendo a su ritmo más rápido en tres años y los precios al productor registrando su mayor ganancia en 3 años y medio, los datos de precios de importación reducen la ya escasa probabilidad de recortes de tasas en 2026.
La Cadena de Transmisión Inflacionaria
El informe de precios de importación de mayo llegó mientras los mercados petroleros descontaban una rápida desescalada del conflicto con Irán. El crudo Brent cayó un 5,06% para cerrar en 78,96 dólares el barril, mientras que el West Texas Intermediate bajó un 5,82% hasta 76,05 dólares, el primer cierre por debajo de los 80 dólares para ambos referenciales desde principios de marzo. El presidente Donald Trump anunció el domingo que EE.UU. e Irán habían acordado los términos para poner fin a la guerra, y que el Estrecho de Ormuz reabriría el viernes.
El desfase entre la caída de los precios del petróleo y los costos de importación aún elevados refleja el rezago entre los movimientos del crudo al contado y los precios pagados por los productos terminados que llegan a los puertos estadounidenses. Los precios de importación de combustibles, aunque se desaceleran respecto a abril, se mantienen en niveles que se trasladan a una amplia gama de bienes de consumo e industriales. La última vez que la inflación anual de los precios de importación superó el 6% fue en los 12 meses hasta agosto de 2022, cuando la Fed estaba en medio de su ciclo de ajuste más agresivo en cuatro décadas. El banco central subió las tasas en 75 puntos básicos en cada una de cuatro reuniones consecutivas ese año antes de desacelerar el ritmo.
Revalorización del Mercado y el Dilema de la Fed
Los mercados de renta variable mostraron la tensión entre la sorpresa inflacionaria y el giro hacia acciones cíclicas impulsado por el petróleo. El Promedio Industrial Dow Jones subió hasta un récord de cierre de 51.999,67 puntos, ganando un 0,64%, mientras los inversores apostaban a que los menores costos energéticos reactivarían la economía estadounidense. JPMorgan Chase avanzó más de un 3%, mientras que Caterpillar subió más de un 1%. Pero el S&P 500 cayó un 0,57% y el Nasdaq Composite bajó un 1,15%, lastrados por una venta masiva de acciones de semiconductores después de que una encuesta de gestores de fondos de Bank of America mostrara que el 80% de los encuestados consideraba a los semiconductores como la operación más saturada, la lectura más alta en la historia de la encuesta.
La divergencia entre activos captura el dilema de la Fed. Los precios más bajos del petróleo alivian la inflación general de manera mecánica, pero también devuelven dinero a los bolsillos de los consumidores en un momento en que el mercado laboral sigue siendo resistente. Las nóminas no agrícolas agregaron 172.000 puestos de trabajo en mayo, muy por encima del consenso de 85.000, manteniendo la tasa de desempleo en el 4,3%. Una reactivación de la demanda impulsada por los consumidores podría mantener la inflación subyacente rígida incluso mientras los costos energéticos se moderan.
Los mercados se enfrentan ahora a la posibilidad de que el presidente Kevin Warsh, en su primera reunión de política, ofrezca una pausa restrictiva, manteniendo las tasas estables mientras rechaza cualquier expectativa de flexibilización a corto plazo. Los swaps de índices overnight ya se han revalorizado para reflejar una menor probabilidad de recortes hasta fin de año. La siguiente prueba clave llegará con la publicación del índice de precios al consumidor de junio el 15 de julio, que mostrará si las presiones sobre los precios de importación se están transmitiendo al conjunto de la economía.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
