Puntos clave:
La tokenización promete una liquidación casi instantánea, pero corre el riesgo de fragmentarse sin una regulación coordinada, advirtió el FMI.
La tokenización podría comprimir las liquidaciones de varios días en transacciones casi instantáneas y reconfigurar la arquitectura financiera global, pero los estándares fragmentados y la regulación no coordinada corren el riesgo de crear nuevos peligros sistémicos, afirmó el Fondo Monetario Internacional el 2 de julio.
"La tokenización traslada los riesgos de los intermediarios financieros tradicionales hacia la infraestructura subyacente, incluidos los contratos inteligentes, los libros contables distribuidos y los proveedores de servicios", declaró Tobias Adrian, consejero financiero del FMI y director de su Departamento de Mercados Monetarios y de Capital, en una publicación de blog.
La advertencia se produce cuando el mercado de activos tokenizados del mundo real ha alcanzado aproximadamente 60.000 millones de dólares en más de 7.000 productos y 12 clases de activos, según una investigación de BeInCrypto. Sin embargo, el 56 % de ese valor —32.900 millones de dólares en 910 activos— mostró una actividad de transferencia semanal nula. Solo 62 activos concentran el 88 % del valor total del mercado, y los cinco productos principales —el producto HELOC de Figure, USYC de Circle, Tether Gold, el fondo BUIDL de BlackRock y JMWH de Justoken— representan aproximadamente la mitad por sí solos.
Adrian señaló que los responsables de políticas tienen una ventana estrecha para determinar cómo evolucionan los mercados tokenizados, y que las decisiones sobre activos de liquidación, gobernanza, interoperabilidad y el papel de los bancos centrales determinarán si la tokenización hace que el sistema financiero sea más eficiente o introduce nuevos riesgos sistémicos.
La adopción institucional se acelera
A pesar de los problemas de concentración e inactividad, las instituciones financieras tradicionales se están moviendo rápidamente hacia la infraestructura tokenizada. The Clearing House, cuyos propietarios incluyen a JPMorgan Chase, Bank of America y Barclays, planea lanzar una red de depósitos tokenizados a principios de 2027, con el objetivo de mantener los depósitos dentro del sistema bancario regulado, al tiempo que permite pagos más rápidos y programables.
En Estados Unidos, la Comisión de Bolsa y Valores ha tomado medidas para aclarar cómo se aplican las leyes de valores existentes a los activos tokenizados y está considerando una "exención por innovación" que podría permitir a los participantes del mercado probar plataformas de negociación basadas en blockchain para valores tokenizados mientras se desarrolla un marco regulatorio a largo plazo. Una investigación de PwC encontró que la tokenización podría abordar ineficiencias arraigadas en las finanzas tradicionales, incluida la liquidación de pagos y la transferencia de propiedad de activos. Un informe de mayo de Moody's mostró que las instituciones financieras tradicionales se están preparando activamente para un cambio hacia las finanzas tokenizadas.
La brecha de infraestructura
David Taylor, cofundador y director ejecutivo de EtherFuse, que tokeniza deuda soberana de Brasil y México, dijo que el cuello de botella no es una escasez de activos, sino una escasez de acceso. "Un mercado de 60.000 millones de dólares que el 97 % de las personas no puede tocar, donde la mitad de los activos nunca se mueve, todavía no es un mercado. Es una sala de espera", afirmó.
Chandler Fang, fundador de t54, que construye infraestructura de confianza y verificación para las finanzas impulsadas por IA, dijo que los activos tokenizados permanecen aislados dentro de aplicaciones individuales en lugar de integrarse en las plataformas que los inversores ya utilizan. "Si observa una nueva clase de activos, como los bonos municipales, esos activos aún se pueden negociar en las plataformas de negociación tradicionales", dijo Fang. "Creo que los RWA [activos del mundo real] necesitan ingresar gradualmente a nuestros canales de negociación tradicionales".
Andrew O'Neill, analista principal de activos digitales en S&P Global Ratings, dijo que la brecha es tanto un problema de monitoreo como de liquidez. "Los fondos tokenizados aún conllevan riesgos fuera de la cadena familiares en torno a la gestión de fondos, la calidad de los activos y el reembolso. Lo que cambia es la capa tecnológica", explicó. "Estos controles son importantes porque los activos tokenizados solo se vuelven útiles a escala si los participantes pueden ver cómo se mide y aplica el riesgo".
Los pronósticos de la industria divergen marcadamente sobre la rapidez con que se cerrará la brecha. McKinsey proyecta 2 billones de dólares en activos tokenizados para 2030, excluyendo las stablecoins. Boston Consulting Group estima entre 600.000 millones y 1 billón de dólares en activos tokenizados bajo gestión para la misma fecha. La proyección más amplia de Standard Chartered, que incluye financiamiento comercial y bonos, alcanza los 30 billones de dólares para 2034.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
