La rumoreada inyección de 300.000 millones de yuanes podría diluir el BPA hasta en un 7%
Un plan rumoreado por parte de las autoridades chinas para inyectar 300.000 millones de yuanes en dos de los bancos estatales más grandes del país, el Banco Industrial y Comercial de China (ICBC) y el Banco Agrícola de China (ABC), podría provocar un impacto significativo en las ganancias de los accionistas. Según un análisis de Goldman Sachs, tal medida diluiría el beneficio por acción (BPA) de los bancos entre un 4% y un 7%. El banco de inversión también proyecta una posible dilución del valor liquidativo por acción de hasta un 2%.
Aunque Goldman Sachs no comentó sobre la validez del rumor, su análisis destaca las contrapartidas financieras inmediatas. La posible inyección de capital introduce incertidumbre para los accionistas actuales, quienes se enfrentan a una reducción en su reclamo sobre las ganancias por acción. Esta incertidumbre sustenta la calificación "Neutral" de Goldman para ICBC y el Banco Agrícola de China, con precios objetivo de 5,8 HKD y 4,95 HKD, respectivamente.
El impulso de capital puede aumentar los pagos de dividendos en 2,3 puntos porcentuales
A pesar del riesgo de dilución a corto plazo, la inyección de capital fortalecería materialmente los cimientos financieros de los bancos. El modelo de Goldman muestra que la inyección aumentaría el ratio de capital de nivel 1 principal en unos sustanciales 54 a 61 puntos básicos. Esta mejora proporcionaría un mayor colchón contra posibles pérdidas y posicionaría mejor a los bancos para financiar el crecimiento del crédito a medida que la economía de China se recupera.
Para los inversores, una base de capital más sólida podría traducirse en mejores rendimientos a largo plazo. Goldman Sachs estima que la posición fortalecida permitiría a ICBC y ABC aumentar sus tasas de pago de dividendos entre 1,2 y 2,3 puntos porcentuales. Esto permitiría a los bancos mantener o incluso aumentar sus pagos de dividendos por acción sin comprometer el crecimiento de sus activos ponderados por riesgo, ofreciendo un beneficio potencial a largo plazo que contrarresta la dilución inmediata del BPA.
Goldman Sachs prefiere bancos con reposición de capital completada
En su revisión sectorial, Goldman Sachs expresó una preferencia por otros grandes bancos chinos que ya han consolidado sus posiciones financieras. La firma favorece al China Construction Bank (00939.HK) y al Bank of China (03988.HK), citando sus balances más estables tras completar los programas de reposición de capital.
Además, se destaca al China Merchants Bank (03968.HK) por su mayor potencial de crecimiento de dividendos. La postura cautelosa de Goldman sobre ICBC y el Banco Agrícola se deriva de las incógnitas que rodean la rumoreada inyección de capital, incluido su posible momento, valoración y el impacto final en el valor para los accionistas.
