Dos actualizaciones del protocolo transformaron a Hyperliquid de un exchange de perpetuos cripto en una plataforma donde los desarrolladores despliegan mercados sobre su infraestructura, de la misma forma que los desarrolladores implementan aplicaciones en la nube.
Hyperliquid pasó sus primeros dos años como el exchange de perpetuos descentralizados más rápido del mundo cripto. Desde finales de 2025, la red ha estado ejecutando un plan más ambicioso. HIP-3, activo en mainnet desde el 13 de octubre de 2025, permite que cualquier desarrollador que apueste 500 000 HYPE implemente un exchange independiente de futuros perpetuos en HyperCore, eligiendo los activos, oráculo, colateral y estructura de tarifas, mientras hereda el motor de emparejamiento y los sistemas de márgenes de Hyperliquid. HIP-4, activo desde el 2 de mayo de 2026, añade mercados de predicción totalmente colateralizados que se liquidan exactamente a cero o uno al vencimiento, con libros de órdenes de Sí y No fusionados y sin riesgo de liquidación.
"Hyperliquid ahora se parece menos a una bolsa de valores y más a Amazon Web Services", escribió Grayscale Research en una nota de junio de 2026 citada por Stocktwits. La comparación captura el cambio arquitectónico: HyperCore procesa alrededor de 200 000 órdenes por segundo, y los desarrolladores despliegan mercados sobre ese motor sin necesidad de aprobación del equipo central para cada nueva cotización.
El interés abierto en los mercados HIP-3 creció de aproximadamente $790 millones en enero de 2026 hasta un máximo de $3.2 mil millones en junio, según Grayscale. El volumen de negociación acumulado desde el lanzamiento ha superado los $200 mil millones. Siete de los diez principales mercados de Hyperliquid por volumen son ahora acciones o materias primas tokenizadas en lugar de pares de criptomonedas tradicionales, incluyendo Nvidia, Tesla, oro y un contrato perpetuo licenciado del S&P 500. En el punto máximo de actividad de HIP-3, la plataforma generó $2.3 millones en tarifas diarias, financiando recompras de tokens HYPE por $11 millones.
El diseño económico de HIP-3 utiliza la apuesta de 500 000 HYPE como un bono sujeto a slashing. Los desarrolladores ganan la mitad de las tarifas de negociación, que se fijan aproximadamente al doble de la tasa nativa — 0.09% para tomadores frente al 0.045% en pares operados por validadores. Una función de Modo Crecimiento introducida en noviembre de 2025 permite a los desarrolladores reducir las tarifas en un 90% para acelerar la adopción, según OAK Research. Todos los mercados HIP-3 tienen margen en USDC, se valoran frente a oráculos fuera de la cadena y operan 24 horas al día, siete días a la semana.
TradeXYZ domina, pero la concentración es la advertencia
TradeXYZ, construido por el equipo de Hyperunit, representa más del 90% de todo el interés abierto de HIP-3. La plataforma ofrece exposición a acciones estadounidenses como NVDA, TSLA, GOOGL y AMZN, un índice sintético al estilo Nasdaq llamado XYZ100, y materias primas como oro y plata con referencia a los futuros del mes frontal de COMEX. Los activos no cripto lograron una retención de operadores del 60% a finales de marzo de 2026, lo que indica un compromiso sostenido en lugar de actividad especulativa.
La concentración es la advertencia. Blockworks Research ha señalado la economía del desarrollador como un riesgo estructural: con un bloqueo de aproximadamente $30 millones, costos de subasta y una competencia intensa, el período de recuperación de la inversión de un desarrollador pequeño puede extenderse a cuatro años. La documentación de Hyperliquid indica que se espera que el umbral de 500 000 HYPE disminuya a medida que la infraestructura madure. Hasta que eso suceda, HIP-3 es sin permiso en principio y un oligopolio en la práctica.
HIP-4 elimina la votación de tokens de la liquidación
HIP-4 aborda una debilidad estructural en los mercados de predicción en cadena existentes. Polymarket externaliza las resoluciones impugnadas al oráculo optimista de UMA, donde los poseedores de tokens votan sobre los resultados en disputa — un sistema que generó controversias repetidas en 2026, incluido un mercado de $60 millones sobre una venta de Bitcoin de Strategy que se resolvió en contra de los hechos documentados, como se cubrió en un artículo explicativo complementario.
HIP-4 reemplaza la votación de tokens con una liquidación determinista a través del conjunto de validadores de Hyperliquid, ejecutando una resolución automatizada contra fuentes de datos objetivas previamente especificadas. No hay ventana de disputa, ni escalabilidad, ni posibilidad de que un participante del mercado vote también sobre el resultado. La contrapartida es el alcance: la liquidación determinista solo se ajusta a preguntas con fuentes de datos limpias, razón por la cual los primeros contratos HIP-4 son umbrales de precio de Bitcoin que se reinician diariamente, gestionados por la plataforma de predicción Outcomexyz.
Los mercados iniciales son seleccionados e implementados por validadores. Una fase posterior abrirá el despliegue sin permiso, con desarrolladores apostando 1 000 000 HYPE por espacio de mercado, sujeto a slashing y quema si los validadores detectan manipulación del oráculo o transiciones de estado inválidas. Abrir o acuñar una posición de resultado no cuesta nada; las tarifas se aplican solo al cerrar, quemar o liquidar, y los creadores pagan cero. Ese precio apunta a Polymarket y Kalshi, que procesaron un total combinado de $44.8 mil millones en junio respaldados por la Copa Mundial.
Qué observar a partir de aquí
Tres indicadores contarán la historia durante el próximo año. Primero, si el requisito de apuesta de HIP-3 se reduce y el conjunto de desarrolladores se amplía más allá de un solo constructor dominante. Segundo, si el volumen de HIP-4 se vuelve medible frente a Polymarket y Kalshi una vez que se abra el despliegue sin permiso y las categorías se expandan más allá de los precios de las criptomonedas. Tercero, si los reguladores tratan los perpetuos de acciones implementados por desarrolladores como una innovación que licenciar o como un vacío legal que cerrar. Las actualizaciones en sí están implementadas y funcionando. La pregunta abierta es qué sobrevive al contacto con la escala.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
