Home Depot se beneficiaría al caer los precios de las viviendas a mínimos de 9 años

Lennar Corp. reportó un precio de venta promedio de $371,000 en su segundo trimestre fiscal, el más bajo en nueve años, ya que la constructora ofreció casi un 13% en incentivos para reactivar la demanda, mientras las persistentes restricciones de asequibilidad pesaban sobre el mercado.

"La incertidumbre del consumidor y la asequibilidad de la vivienda han sido los factores principales que influyen en las decisiones de mejoras del hogar", dijo Ted Decker, director ejecutivo de Home Depot, tras los resultados del primer trimestre fiscal de la minorista, explicando por qué los propietarios han preferido proyectos pequeños antes que renovaciones importantes.

El Índice de Asequibilidad de la Vivienda de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios subió a 105.6 en mayo desde 97.5 del año anterior, lo que muestra una mejora en las condiciones para los compradores. La hipoteca fija a 30 años promedió un 6.47% en la semana que terminó el 18 de junio, por debajo de los máximos posteriores al conflicto, pero por encima del nivel de 5.9% registrado a finales de febrero, según datos de Freddie Mac.

Para Home Depot, la minorista de mejoras para el hogar más grande del mundo, con $165 mil millones en ventas anuales, una recuperación sostenida en la compra de viviendas se traduciría en un mayor gasto en renovaciones. Las ventas en mismas tiendas de la compañía aumentaron solo un 0.4% en su primer trimestre fiscal, y la dirección espera un crecimiento de ventas comparables plano o de hasta el 2% para el año completo.

Lennar entregó 20,519 viviendas en el período que finalizó el 31 de marzo, un 2% más que el año anterior, pero el precio promedio de $371,000 reflejó el mayor descuento desde al menos 2017. La estrategia de la constructora de utilizar incentivos y ajustes de precios base para mover inventario muestra la brecha de asequibilidad que ha suprimido los volúmenes de transacciones en el mercado inmobiliario. Las ventas de viviendas existentes se han mantenido muy por debajo de los promedios previos a la pandemia, ya que los altos costos de endeudamiento y los precios elevados mantuvieron a los posibles compradores al margen, creando una acumulación de demanda que los precios más bajos podrían liberar.

Las Ventas de Viviendas Impulsan la Demanda de Renovaciones

Cuando los hogares compran una vivienda, normalmente emprenden proyectos de mejora dentro de los primeros 12 a 18 meses, que van desde pintura y pisos hasta renovaciones de cocina y baño. Ese patrón se rompió en los últimos dos años, ya que las elevadas tasas hipotecarias y los precios récord de las viviendas redujeron las ventas de viviendas existentes, privando a Home Depot y Lowe's de su fuente más confiable de demanda de proyectos. El crecimiento de las ventas en mismas tiendas de Home Depot del 0.4% en el primer trimestre fiscal refleja esa dinámica, con los consumidores optando por proyectos discrecionales más pequeños en lugar de renovaciones a gran escala. Una recuperación en las ventas de viviendas revertiría esa tendencia, desplazando la combinación nuevamente hacia proyectos más grandes y de mayor margen.

Home Depot ha respondido expandiendo su negocio de contratistas profesionales, adquiriendo SRS Distribution por $18.3 mil millones en 2024 y GMS por $5.5 mil millones para profundizar su alcance entre constructores y profesionales del sector. La estrategia le otorga a la minorista la capacidad de capturar una mayor parte del gasto en renovaciones cuando el ciclo cambie. Lowe's, su competidor más cercano con aproximadamente $84 mil millones en ingresos anuales, ha seguido una estrategia similar pero carece de la escala de la red de contratistas y la distribución enfocada en profesionales de Home Depot.

El panorama de asequibilidad en mejora — precios más bajos, tasas hipotecarias moderadas e ingresos familiares en aumento — sugiere que ese punto de inflexión podría estar acercándose. Las acciones de Home Depot han caído un 2.9% en lo que va del año hasta el 18 de junio, en comparación con la ganancia del 9.6% del S&P 500, lo que redujo la relación precio-beneficio de la acción a 24 desde 28 a principios de este año. El índice más amplio cotiza a 32 veces las ganancias, lo que convierte a Home Depot en una de las acciones de consumo de gran capitalización más baratas según esa medida. En contexto, la acción cotizó a una relación P/U promedio de 22 durante la última década, lo que sugiere que los niveles actuales no están estirados incluso antes de una posible recuperación de la demanda.

Para los inversores, la cuestión es el momento oportuno. Los precios más bajos de las viviendas no se traducen inmediatamente en mayores volúmenes de transacciones; el proceso de emparejar compradores con vendedores y asegurar financiamiento lleva meses. Pero la trayectoria es clara: a medida que la vivienda se vuelva más asequible, las ventas de viviendas deberían recuperarse, y con ellas, los proyectos de renovación que impulsan los ingresos de Home Depot. El negocio de contratistas ampliado de la compañía proporciona una palanca adicional, permitiéndole beneficiarse tanto de proyectos de bricolaje para propietarios como de trabajos de instalación profesional cuando la demanda regrese. La valoración actual de Home Depot, a 24 veces las ganancias, ofrece un descuento frente al mercado en general que asume que la desaceleración de la vivienda persiste — una apuesta que los precios más bajos de las viviendas ya podrían estar revirtiendo.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.