Key Takeaways
Las acciones estadounidenses subieron a nuevos récords, pero los fondos de cobertura han estado vendiendo durante tres semanas consecutivas, una marcada divergencia que ha llevado a una de las mesas de operaciones más influyentes de Wall Street a advertir sobre un retroceso inminente.
"La discusión en la mesa sigue siendo que el precio al contado está ignorando el panorama general", escribió el especialista en derivados de Goldman Sachs, Brian Garrett, en una nota de fin de semana a los clientes. Una liquidación del 3% al 5% en el S&P 500 es "cuestión de tiempo".
La presión de venta de los inversores sofisticados se produce cuando el S&P 500 registró tres semanas consecutivas de ganancias para cerrar en máximos históricos. Los datos de la correduría principal de Goldman mostraron que, por tercera semana consecutiva, los fondos de cobertura vendieron posiciones largas e iniciaron nuevas posiciones cortas, siendo el sector tecnológico el que soportó el peso de la reducción de riesgos. El movimiento marcó el mayor desapalancamiento en acciones tecnológicas de EE. UU. en una década, excluyendo el frenesí de las acciones meme de principios de 2021.
Esta cautela institucional resalta una brecha creciente en el mercado, donde los gestores profesionales están reduciendo el riesgo mientras que los fondos pasivos y los inversores minoristas continúan inyectando dinero en las acciones. La dinámica crea un entorno frágil donde un cambio repentino podría desencadenar una volatilidad desmesurada, particularmente en el congestionado sector tecnológico que ha liderado el avance del mercado.
La escala de la venta institucional ha sido significativa. Además de los fondos de cobertura, la mesa de operaciones al contado de Goldman observó que las firmas de gestión de activos tradicionales también se están convirtiendo en una fuente de oferta neta de acciones. La venta se ha concentrado en los mayores ganadores del mercado. El grupo de las "Siete Magníficas" de acciones tecnológicas de megacapitalización fue vendido netamente en cuatro de los últimos cinco días de negociación, según la nota de Goldman.
Esta tendencia de vender en la fortaleza no se limita solo a la base de clientes de una firma. Berkshire Hathaway, bajo el mando del nuevo CEO Greg Abel, extendió su racha de ventas netas a 14 trimestres consecutivos. El conglomerado informó de 8.000 millones de dólares en ventas netas de acciones para el primer trimestre de 2026, aumentando su reserva de efectivo a un récord de 397.000 millones de dólares. La explicación más lógica es que gestores como Abel están luchando por encontrar oportunidades valoradas de forma atractiva en un mercado que perciben como caro.
La cautela de los inversores institucionales parece estar arraigada en valoraciones históricamente tensas. El ratio precio-beneficio ajustado cíclicamente (CAPE) del S&P 500 se sitúa ahora en 40,1, un nivel no visto desde el desplome de las puntocom en 2000.
Si bien las valoraciones altas son malos predictores del momento del mercado a corto plazo, han sido un indicador fiable de rendimientos a largo plazo más bajos. Los datos históricos muestran que tras períodos en los que el ratio CAPE superó 40, el rendimiento medio del S&P 500 fue negativo durante los períodos subsiguientes de uno a tres años. En contraste con la venta institucional, los fondos pasivos vieron entradas masivas. El popular Invesco QQQ Trust (QQQ) registró la mayor entrada mensual de su historia con 10.000 millones de dólares en abril, mientras que los ETF de semiconductores captaron casi 5.000 millones de dólares, lo que indica un optimismo continuo de otros segmentos del mercado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
