Goldman Sachs hace un llamado a una "rotación estructural" hacia las acciones de China continental, argumentando que las acciones A del país ofrecen una inversión superior a sus contrapartes que cotizan en Hong Kong.
Goldman Sachs Group Inc. ha emitido una recomendación de sobreponderación fuerte para las acciones A chinas, elevando su objetivo a 12 meses para el índice CSI 300 a 5300 y prediciendo un rendimiento total del 13% en términos de dólares a medida que la economía del país sale de un ciclo deflacionario de 41 meses.
"Este es un claro señal de 'rotación estructural'", dijeron los estrategas de Goldman Sachs en su último informe de estrategia de renta variable asiática. "Los inversores deben ver a través de la lógica en la base del índice; no se dejen engañar por las valoraciones superficialmente bajas de las acciones H offshore".
El pronóstico alcista del banco está respaldado por una mejora significativa en la previsión de consenso de crecimiento de beneficios para 2026 para las acciones A, que ha saltado del 16% al 23%. Esta revisión se produce cuando el índice de precios al productor (IPP) de China finalmente pasa de la deflación a una inflación modesta después de una caída de 41 meses, impulsando las perspectivas de beneficios corporativos.
Este llamado enfrenta efectivamente al mercado nacional de "acciones A" de China, cargado de empresas industriales y de hardware, contra el mercado de "acciones H" de empresas chinas que cotizan en Hong Kong, dominado por gigantes del software. Goldman sostiene que, con el capital global favoreciendo el hardware sobre el software, el mercado de acciones A está preparado para captar flujos significativos, mientras que las acciones H enfrentan vientos en contra.
Las acciones A favorecidas en el cambio tecnológico global
El núcleo de la tesis de Goldman es un desajuste estructural importante entre las diferentes clases de acciones de China y las preferencias actuales de los inversores globales. El informe destaca un sesgo de mercado claro por la "tecnología de hardware" (hard tech), como los semiconductores y el hardware de IA, sobre la "tecnología de software" (soft tech) como las plataformas de internet y software.
Esta tendencia plantea un desafío significativo para el índice MSCI China, que representa el mercado de acciones H offshore. Se estima que el 37% del peso del índice se concentra en acciones de software y tecnología relacionada, incluidos gigantes como Tencent Holdings Ltd. y Alibaba Group Holding Ltd. Goldman advierte que estas empresas enfrentarán un camino difícil para recuperar el favor de los inversores hasta que puedan ofrecer beneficios excepcionalmente fuertes, lo que podría no ocurrir hasta finales de 2026.
En contraste, el mercado de acciones A, seguido por índices como el CSI 300, está más inclinado hacia empresas industriales, de fabricación y de tecnología de hardware. Estos sectores son beneficiarios directos de la tendencia global de "tecnología de hardware" y se alinean con las prioridades políticas de Pekín descritas en su 15º Plan Quinquenal, que enfatiza sectores estratégicos como la fabricación avanzada y la sustitución tecnológica nacional.
Múltiples vientos de cola que apoyan el repunte
Más allá del argumento estructural, Goldman señala varios factores fundamentales y financieros que respaldan su postura alcista en las acciones A. La firma señala que el mercado de acciones A ofrece actualmente un atractivo rendimiento total para el accionista del 4% (dividendos más recompras), un incentivo convincente para que el vasto fondo de ahorros de los hogares de China se desplace hacia las acciones.
Para los inversores extranjeros, el banco destaca un "diferencial de financiación positivo" disponible a través de acuerdos de swap utilizados para acceder al mercado de acciones A. Este factor técnico crea un perfil de riesgo-recompensa favorable y asimétrico para apostar al alza en las acciones continentales.
El informe también introduce un tema "HALO" (Activos pesados, baja obsolescencia - Heavy Assets, Low Obsolescence), sugiriendo que los inversores recompensen a las empresas con activos físicos tangibles y difíciles de replicar, como las del sector energético, por encima de las empresas de activos ligeros susceptibles de interrupción por tecnologías como la IA. Esto refuerza aún más la preferencia por el mercado de acciones A, rico en industria y energía, sobre el mercado de acciones H centrado en el software.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
