CEO de Goldman advierte que el petróleo por encima de $90 podría cambiar el comportamiento del consumidor

El presidente ejecutivo de Goldman Sachs, David Solomon, advirtió que los precios del petróleo sostenidos por encima de $90 por barril corren el riesgo de elevar la inflación y cambiar el comportamiento del consumidor en el segundo semestre de 2026, lo que se suma a las señales de que la destrucción de la demanda se está extendiendo más allá del combustible para aviones y los petroquímicos.

"Si los precios del petróleo se mantienen elevados, podríamos ver un cambio significativo en los patrones de gasto de los consumidores en la segunda mitad del año", dijo Solomon el martes, sin especificar un umbral ni un cronograma para el cambio.

El crudo Brent cotizaba cerca de $93.90 por barril el lunes, aproximadamente un 20% por debajo de su pico de finales de marzo, pero aún muy por encima de los niveles previos al conflicto. Goldman Sachs pronostica que el Brent promediará $90 en el cuarto trimestre, aunque los analistas del banco señalaron que la demanda final real podría haber caído más de lo esperado en respuesta a los precios más altos. La gasolina regular en EE. UU. promedió $4.475 por galón el 18 de mayo, un aumento de $1.315 respecto al año anterior, mientras que el diésel alcanzó $5.523, un incremento de $2.036, según la Administración de Información Energética.

La advertencia de Solomon —la primera vez que el CEO de Goldman vincula directamente los precios del petróleo con el comportamiento del consumidor— indica que el banco ve el riesgo de una desaceleración económica más amplia si el crudo se mantiene elevado durante la temporada de conducción de verano. La Agencia Internacional de Energía proyecta que la demanda mundial de petróleo se contraerá en 420,000 barriles diarios para 2026 en su conjunto, 1.3 millones de barriles diarios por debajo de su pronóstico anterior a la guerra.

La destrucción de la demanda ya es visible en Asia y Europa

Los propios analistas de Goldman documentaron los primeros signos de erosión de la demanda en una nota publicada el domingo. El volumen de ventas minoristas de gasolina y productos relacionados en China cayó más del 20% en abril respecto al año anterior, lo que es direccionalmente consistente con menores ventas de refinerías, menor tráfico en carreteras y un aumento en el uso del metro y la carga de vehículos eléctricos, según el banco. Europa occidental mostró una debilidad similar, con volúmenes de ventas minoristas de combustible para automóviles que disminuyeron en promedio un 8% interanual en abril.

La respuesta de la demanda ha sido más pronunciada de lo que Goldman esperaba inicialmente. Los analistas del banco citaron tres factores: mayores oportunidades de cambio estructural gracias a los vehículos eléctricos y el transporte urbano en China, la tecnología de trabajo remoto en los mercados desarrollados, y la percepción de que el mayor shock de oferta petrolera de la historia probablemente sea temporal, lo que podría alentar a los consumidores a retrasar viajes y a las empresas a posponer la producción petroquímica en lugar de absorber costos más altos.

El presidente ejecutivo de Chevron, Mike Wirth, ofreció una evaluación de oferta más urgente en la 42.ª Conferencia Anual de Decisiones Estratégicas de Bernstein el 28 de mayo, advirtiendo que los inventarios de petróleo se están reduciendo rápidamente y que las presiones sobre los precios se intensificarán en junio y julio. Los inventarios comerciales de crudo en EE. UU. cayeron 3.3 millones de barriles en la semana que finalizó el 22 de mayo, a 441.7 millones de barriles, aproximadamente un 2% por debajo del promedio de cinco años, mientras que la Reserva Estratégica de Petróleo disminuyó 9.1 millones de barriles a 365.1 millones, según datos de la EIA.

Lo que está en juego entre activos para el segundo semestre

La combinación de restricción de oferta y sensibilidad de la demanda crea un camino estrecho para los precios del petróleo. Goldman ve un riesgo bidireccional: una demanda más débil podría llevar al Brent por debajo de su pronóstico de $90 para el cuarto trimestre en aproximadamente $10, mientras que las pérdidas persistentes de oferta en Oriente Medio siguen siendo un riesgo al alza significativo. El estrecho de Ormuz maneja aproximadamente el 21% del comercio mundial de petróleo, y los flujos se mantienen restringidos incluso mientras EE. UU. circula un borrador de acuerdo de paz con Irán.

Para la Reserva Federal, la advertencia de Solomon añade una nueva variable a unas perspectivas de inflación ya de por sí inciertas. El presidente ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, dijo el 29 de mayo que la inflación puede "alcanzar fácilmente" el 4% este año, lo que elevaría los rendimientos de los bonos y presionaría las valoraciones de las acciones. Si la inflación impulsada por el petróleo acelera la retracción del gasto de los consumidores, la Fed se enfrenta a un escenario de estanflación —precios en aumento junto con una demanda debilitada— que complica cualquier trayectoria de tasas.

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