El oro ha perdido su condición de refugio seguro por segunda vez desde que estalló el conflicto en Oriente Medio, y el metal se desliza hacia los $4,500 en medio de renovadas hostilidades entre EE.UU. e Irán que avivan los temores inflacionarios y fortalecen los argumentos para un endurecimiento de la Reserva Federal.
El oro ha perdido su condición de refugio seguro por segunda vez desde que estalló el conflicto en Oriente Medio, y el metal se desliza hacia los $4,500 en medio de renovadas hostilidades entre EE.UU. e Irán que avivan los temores inflacionarios y fortalecen los argumentos para un endurecimiento de la Reserva Federal.
El oro cotizó cerca de los $4,537 la onza el martes, por debajo de un máximo intradiario de $4,560, después de que EE.UU. llevara a cabo lo que calificó como ataques defensivos en el sur de Irán, una escalada que Teherán calificó de "violación grave" del alto el fuego de siete semanas. La escalada amenaza con prolongar el bloqueo del Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento por el que pasa aproximadamente el 21 % del comercio mundial de petróleo, y ha elevado el Brent por encima de los $97 por barril.
"El mercado está atrapado entre dos fuerzas opuestas: el riesgo geopolítico que debería respaldar al oro y el shock inflacionario de ese mismo riesgo que obliga a los bancos centrales a mantener una postura restrictiva", dijo Elena Fischer, analista de riesgo geopolítico de Edgen. "Hasta que una fuerza domine claramente, el oro se mantiene en un rango con un sesgo bajista".
El metal ha seguido una trayectoria volátil desde que comenzó el conflicto el 28 de febrero. Se disparó hasta un récord de $5,420 por la demanda de refugio seguro, para luego desplomarse a $4,345 el 23 de marzo, cuando los inversores comprendieron que el cierre del Estrecho de Ormuz aceleraría la inflación y mantendría las tasas de interés elevadas. Una recuperación hasta $4,890 en abril se desvaneció tras los comentarios restrictivos del Banco de la Reserva de Australia —que subió las tasas en tres ocasiones— y del Banco Central Europeo, donde los mercados ahora descuentan dos subidas adicionales para fin de año. Desde entonces, el oro se ha estabilizado cerca de la zona de los $4,500, un nivel que ha puesto a prueba repetidamente en sesiones recientes.
Las apuestas por subidas de tipos se endurecen a medida que los datos de inflación se disparan
La Reserva Federal está en el centro del dilema del oro. Los futuros de la Fed descuentan por completo un aumento de tipos de 25 puntos básicos para marzo de 2027, con una probabilidad del 80 % de un movimiento antes de que finalice 2026. Ese cronograma se ha adelantado después de que el índice de precios al consumidor y el índice de precios al productor de abril superaran el consenso, con el IPP general disparándose al 6 %.
Este reajuste restrictivo cobra mayor relevancia porque Kevin Warsh, designado por el presidente Donald Trump con la expectativa de que sería más moderado que su predecesor Jerome Powell, ahora enfrenta un entorno inflacionario que podría obligarlo a actuar. Se espera que Powell permanezca en la junta de la Fed como gobernador, y sus puntos de vista restrictivos podrían traducirse en votos a favor de subidas de tipos. Un movimiento en septiembre —la tercera reunión de Warsh— se considera la ventana realista más temprana, ya que junio y julio se consideran demasiado pronto para que un nuevo presidente endurezca la política.
Los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado el costo de oportunidad del oro, erosionando su atractivo como activo sin rendimiento. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años se situó en el 4,50 % el martes, un 1,5 % menos en la sesión, pero aún cerca de niveles que históricamente han presionado al oro.
La compra de bancos centrales proporciona un piso — por ahora
Un factor que limita la caída del oro es la demanda continua de las instituciones oficiales. El Consejo Mundial del Oro informó que las compras de los bancos centrales aumentaron un 17 % en el primer trimestre de 2026 en comparación con el cuarto trimestre de 2025, lo que refleja los esfuerzos continuos de desdolarización por parte de las naciones que buscan reducir su exposición a la economía estadounidense. Esta demanda institucional ha ayudado al oro a mantenerse por encima de los $4,500, incluso cuando el posicionamiento especulativo se ha vuelto bajista.
Sin embargo, el soporte podría resultar frágil si los datos de inflación continúan siendo elevados. La última vez que el IPP superó el 6 % fue en 2023, cuando el oro cotizaba por debajo de los $2,000. Si las presiones sobre los precios al productor se trasladan a los precios al consumidor en los próximos meses —un desfase que normalmente toma de tres a seis meses— la Fed podría verse presionada a actuar antes de lo que los mercados esperan actualmente.
Lo que suceda después depende de Ormuz
El catalizador inmediato para el próximo movimiento del oro es el Estrecho de Ormuz. Si EE.UU. e Irán alcanzan un acuerdo duradero que restablezca el tránsito marítimo a través de la vía fluvial, los precios del petróleo podrían retroceder bruscamente, aliviando los temores inflacionarios y permitiendo que la Fed mantenga una postura moderada. En ese escenario, el oro podría recuperar el nivel de resistencia de $4,770 y apuntar a $4,890, con una ruptura por encima de ese nivel que abriría el camino hacia los $5,200.
Si el bloqueo persiste o se intensifica, la inflación impulsada por el petróleo mantendrá elevadas las apuestas por subidas de tipos, y una ruptura decisiva por debajo de los $4,500 podría abrir la puerta a una prueba del mínimo de marzo en $4,345, y potencialmente a $4,100 más allá. La media móvil exponencial de 200 días se sitúa cerca de los $4,345, ofreciendo un piso técnico que se ha mantenido desde que comenzó el conflicto.
Por ahora, los operadores de oro están descontando una prima de riesgo geopolítico que se ve contrarrestada por las expectativas de política monetaria, un tira y afloja que ha dejado al metal en un rango lateral en niveles que habrían sido inimaginablemente altos antes de 2025, pero que ahora se sienten como un terreno medio precario.
Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
