Puntos clave:
Tres de los bancos centrales más grandes del mundo han girado hacia una política monetaria más restrictiva en un lapso de 10 días, marginando al oro, ya que las tasas más altas elevan el costo de oportunidad de mantener el activo que no genera rendimientos.
El Banco Central Europeo, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra se inclinaron hacia una política más restrictiva en junio, con el BCE aplicando una subida de 25 puntos básicos y la Fed señalando al menos un incremento antes de fin de año. Este movimiento coordinado marca el ciclo de endurecimiento más sincronizado desde 2023 y ha drenado el impulso del oro, que ha tenido dificultades para atraer compras sostenidas.
"El comité se tornó marcadamente restrictivo, con el participante mediano elevando sustancialmente las proyecciones de inflación, lo que sugiere que los funcionarios no esperan que el acuerdo entre Estados Unidos e Irán de este fin de semana resulte en un alivio significativo de las presiones inflacionarias", dijo Karl Schamotta, estratega jefe de mercado en Corpay en Toronto.
El rendimiento del bono del Tesoro a 2 años saltó 16 puntos básicos hasta el 4,207% tras la decisión de la Fed del 17 de junio, su nivel más alto desde febrero de 2025, mientras que los mercados de tasas descontaban un 72% de probabilidades de una subida para octubre. El rendimiento a 10 años subió 3 puntos básicos hasta el 4,461%. El BCE elevó su tasa de depósito al 2,25% el 11 de junio, poniendo fin a una pausa de tres años, al proyectar una inflación promedio del 3% en 2026, sin esperar alcanzar el objetivo del 2% hasta 2028. En el Reino Unido, la última votación del Banco de Inglaterra reveló un creciente respaldo a una subida de tasas, sumando un tercer gran banco central al bando restrictivo.
Para el oro, el endurecimiento coordinado elimina un soporte clave. Las tasas de interés más altas incrementan el costo de oportunidad de mantener lingotes de oro, que no ofrecen rendimiento alguno, y la naturaleza generalizada del giro sugiere que la presión podría persistir hasta fin de año. La última vez que tres grandes bancos centrales se endurecieron en una sucesión tan estrecha fue a mediados de 2023, cuando el oro cayó aproximadamente un 6% en los dos meses siguientes.
El debut restrictivo de la Fed bajo el mando de Warsh
El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, presidió su primera reunión de política monetaria el 17 de junio, con el Comité Federal de Mercado Abierto votando por unanimidad mantener la tasa de los fondos federales entre el 5,25% y el 5,50%. El comunicado eliminó el lenguaje sobre "ajustes adicionales" que había señalado un sesgo hacia futuros recortes, reemplazándolo por un formato abreviado similar al utilizado por el expresidente Alan Greenspan.
La mitad de los 19 miembros del FOMC proyectaron al menos una subida de un cuarto de punto para el resto de 2026, mientras que solo uno favoreció un recorte, un giro radical respecto al gráfico de puntos de marzo, donde la previsión mediana aún apuntaba a un alivio. El cambio se produjo cuando las nuevas proyecciones trimestrales mostraron a los responsables políticos elevando sus pronósticos de inflación a pesar del esperado acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán.
"Aunque la Fed no realizó cambios oficiales en su objetivo de tasas, claramente ha habido un gran cambio", dijo Tom Graff, director de inversiones de Facet en Phoenix, Maryland. "Lo más destacable fue el gráfico de puntos, donde la mitad de los miembros del FOMC proyectaron al menos una subida para el resto de 2026, mientras que solo un miembro favoreció un recorte".
El BCE rompe una congelación de tres años por el shock energético
La decisión del BCE del 11 de junio de subir las tasas en 25 puntos básicos estuvo impulsada por un shock energético externo derivado del conflicto entre Estados Unidos e Irán, más que por una inflación generada internamente. El Consejo de Gobierno presentó el incremento como una acción de "seguro" para evitar que el aumento de los costos del petróleo y el gas se incrustara en la fijación de salarios y precios a través de efectos de segunda ronda.
Las proyecciones actualizadas del banco pintaron un panorama estanflacionario: inflación general del 3% para 2026, frente al 2,6% pronosticado en marzo, con previsiones de crecimiento rebajadas simultáneamente. Los mercados esperan ahora un segundo incremento de 25 puntos básicos en septiembre, que elevaría la tasa de depósito al 2,50%.
¿Qué le espera al oro?
La próxima reunión de la Fed está programada para el 28 y 29 de julio, y el BCE y el BoE también tienen previsto reunirse en las próximas semanas. Si el impulso restrictivo continúa, el oro podría enfrentar nuevas caídas a medida que los rendimientos reales suban y el dólar se fortalezca. El acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, que se espera sea firmado el 19 de junio en Suiza, ya ha presionado a la baja los precios del petróleo, pero el ciclo de endurecimiento monetario más amplio podría resultar un lastre más persistente para el metal precioso.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
