Puntos clave:
Los futuros del oro en el COMEX entraron en mercado bajista el miércoles, al cerrar en 4.133,30 USD la onza, un 23% por debajo del récord histórico de enero de 5.354,80 USD y el cierre más bajo desde noviembre de 2025.
"La venta masiva se debe enteramente a las tasas de interés", declaró Chris Gaffney, presidente de World Markets de EverBank. "Un dato del IPC más alto lleva a los inversores a creer que el próximo movimiento de la Fed será al alza".
El índice de precios al consumo (IPC) de EE. UU. de mayo subió al 4,2% desde el 3,8%, el nivel más alto desde mayo de 2023. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años superó el 5%, hasta el 5,016%, mientras que el bono a 10 años se situó en el 4,535%. Los mercados descuentan ahora una probabilidad del 43% de una subida de tipos por parte de la Fed para diciembre, frente al 14% de hace un mes, según datos de CME FedWatch.
El descenso de 91 días desde el pico hasta el mercado bajista es el más rápido desde 2008, cuando el oro tardó 23 días en caer un 20%. Con el bloqueo del estrecho de Ormuz elevando los precios del petróleo y alimentando las expectativas de inflación, el oro se enfrenta a vientos en contra provenientes tanto del alza de los rendimientos reales como del fortalecimiento del dólar.
La ruptura del oro supone un marcado giro con respecto a enero, cuando el metal acumulaba una subida del 23,4% en lo que iba de año. Ahora ha perdido un 4,8% en 2026. El declive borró aproximadamente 9,75 billones de USD en valor de mercado del complejo de metales preciosos, según datos de BullTheory, con la plata cayendo un 47,7% y perdiendo 3,2 billones de USD adicionales.
Los tipos de interés superan a la geopolítica como motor principal del oro
El conflicto con Irán y el bloqueo del estrecho de Ormuz —eventos que históricamente habrían impulsado al oro— han intensificado en cambio las ventas. El aumento de los precios del petróleo debido a la interrupción del suministro alimenta la inflación, lo que refuerza los argumentos a favor de una política monetaria más restrictiva. El oro no ofrece rendimiento, por lo que el alza de los retornos de los bonos incrementa su coste de oportunidad.
"El oro no te paga nada, mientras que los bonos del Tesoro y otros bonos te están pagando por aparcar tu dinero libre de riesgo", afirmó Naeem Aslam, director de inversiones de Zaye Capital Markets.
La correlación del metal con las renta variable también ha cambiado. Desde el 1 de junio, el coeficiente de correlación entre los futuros del oro y el Nasdaq 100 se situó en 0,91, según datos de FactSet. El oro cayó a la par que las acciones estadounidenses el miércoles, con el S&P 500 perdiendo un 1,2% y el Nasdaq Composite un 1,5%.
El oro perforó su media móvil de 200 días por primera vez en 660 sesiones de negociación, desencadenando ventas programáticas, según Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank.
Las ventas de los bancos centrales aumentan la presión a la baja
Los flujos del sector oficial, que en su momento fueron un soporte fiable, se han vuelto negativos. El banco central de Turquía ha estado vendiendo oro para respaldar la lira, mientras que naciones del Golfo como Catar, los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudí han liquidado tenencias para financiar gastos relacionados con la guerra, según Nigam Arora, fundador de The Arora Report.
Citigroup rebajó su objetivo a tres meses para el oro a 4.000 USD la onza desde 4.300 USD, con un escenario a la baja de 3.500 USD si el bloqueo del estrecho de Ormuz persiste hasta finales del verano. El banco mantuvo su objetivo a 6-12 meses en 5.000 USD.
No todos los analistas consideran que el declive sea permanente. Gaffney, de EverBank, calificó la venta masiva como "una gran oportunidad para poner algo de dinero adicional a trabajar", describiendo el oro como un "seguro contra catástrofes" para las carteras. Yardeni Research mantuvo un objetivo de fin de año de 5.500 USD y una previsión a largo plazo de 10.000 USD.
El próximo catalizador para el oro será la resolución —o la escalada— de la situación en el estrecho de Ormuz. Como resumió Huatai Securities: "Si el estrecho no se abre, el oro difícilmente subirá".
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
