La carrera global por los recursos marca el fin de la era de los bonos del Tesoro a 30 años, según el CEO de Gavekal

El mundo está pasando de los activos financieros a los recursos físicos, mientras las naciones acumulan materias primas para su seguridad económica.

Una carrera mundial por los recursos físicos está creando las condiciones para un mercado alcista sostenido de las materias primas y reforzando el papel del oro como activo de reserva crítico, según afirmaron dos líderes financieros en la Conferencia Sohn Montreal.

"Estamos pasando rápidamente de un mundo donde el bono del Tesoro estadounidense era la columna vertebral sobre la que se construía todo, a un mundo donde las materias primas tomarán ese lugar", declaró Louis-Vincent Gave, director ejecutivo de Gavekal.

Karen Karniol-Tambour, codirectora de inversiones de Bridgewater Associates, describió el entorno como "mercantilismo moderno", donde las naciones priorizan la resiliencia sobre la eficiencia. "En realidad es una lucha por los recursos", afirmó. "Necesitas conseguir todas las materias primas que necesitas, los tierras raras que necesitas". Este cambio se produjo tras la congelación de las reservas rusas después de la invasión de Ucrania en 2022, lo que llevó a muchos gobiernos a reevaluar la suposición de que los bonos del Tesoro estadounidense eran el activo líquido por excelencia.

El costo estructural del capital debe aumentar en un mundo donde los gobiernos enfrentan enormes necesidades de gasto para reconstruir cadenas de suministro, expandir la manufactura nacional y asegurar recursos estratégicos, señaló Karniol-Tambour. La transición tiene profundas implicaciones para los inversores acostumbrados al entorno desinflacionario que dominó los mercados durante las últimas tres décadas.

El oro y el cobre lideran el repunte de las materias primas

Karniol-Tambour destacó el oro como su tenencia preferida en materias primas. "Simplemente parece que hay mucha incertidumbre", dijo. "Hay estructuralmente más demanda de oro". La fragmentación geopolítica y las preocupaciones sobre la seguridad de las reservas están obligando a gobiernos, instituciones e inversores a reconsiderar dónde almacenan su riqueza, añadió.

Gave identificó el cobre como su operación de materias primas de mayor convicción, citando la enorme inversión necesaria para expandir las redes eléctricas y la infraestructura energética que respalde el auge de la inteligencia artificial. "Todo el mundo dice: 'Necesito reconstruir mi red eléctrica. Necesito instalar más paneles solares. Necesito ser más resiliente'. Gran parte de eso es muy difícil de hacer sin cobre", afirmó. La escasez se manifestará en la generación de energía y la infraestructura eléctrica, más que en los semiconductores, añadió Gave.

El desarrollo de la IA está generando una demanda sin precedentes de energía, transmisión eléctrica y metales industriales, que ocurre simultáneamente con la lucha más amplia por los recursos estratégicos. Esta convergencia está impulsando lo que Karniol-Tambour describió como un mundo estructuralmente más inflacionario donde "se necesitan muchas cosas físicas lo más rápido posible".

Los minerales estratégicos y el nuevo orden geopolítico

La carrera se extiende más allá del oro y el cobre hacia minerales críticos como el litio, el cobalto, el níquel, el grafito y los elementos de tierras raras que alimentan los vehículos eléctricos, los sistemas de energía renovable, los semiconductores y las tecnologías de defensa. China domina la capacidad global de procesamiento de muchos de estos minerales, controlando una parte significativa del refinado de litio, el procesamiento de grafito y la separación de tierras raras, según datos de la industria.

La Iniciativa de Minerales Críticos del Quad, que involucra a Estados Unidos, Japón, Australia e India, representa un esfuerzo coordinado para diversificar las cadenas de suministro. El nacionalismo de recursos también está en aumento: Indonesia ha restringido las exportaciones de mineral de níquel para fomentar el procesamiento nacional, mientras que Chile se ha movido hacia una mayor participación estatal en el desarrollo del litio.

Durante décadas, los gobiernos acumularon bonos del Tesoro estadounidense como el activo líquido por excelencia que podía convertirse en cualquier materia prima o recurso que un país necesitara durante una crisis. Esa suposición ahora se está poniendo a prueba a medida que las naciones construyen reservas estratégicas de petróleo, fertilizantes, productos agrícolas y materiales industriales. Esta tendencia absorberá liquidez global y reforzará las presiones inflacionarias en los mercados de materias primas, dijo Gave.

El cambiante entorno geopolítico también está alterando la forma en que los países piensan sobre las reservas y la seguridad financiera. Karniol-Tambour señaló que el riesgo en este entorno es que "cualquier vulnerabilidad que tengas en cualquier tema puede ser utilizada como arma".

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.