(P1) Los inventarios mundiales de petróleo han caído el equivalente a cuatro días de demanda desde finales de febrero, lo que empuja al mercado energético hacia una crisis estructural mientras continúa el bloqueo del Estrecho de Ormuz. La Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA) espera ahora que las existencias mundiales de petróleo disminuyan un promedio de 2,6 millones de barriles diarios en 2026.
(P2) "La producción interrumpida provoca grandes extracciones de inventarios de petróleo, particularmente en mayo y junio", afirmó la EIA en sus Perspectivas de Energía a Corto Plazo de mayo. La agencia señaló que el cierre colectivo de 10,5 millones de barriles diarios de producción de crudo de los productores de Oriente Medio está forzando un rápido agotamiento de las reservas mundiales.
(P3) La presión más aguda se centra en los productos refinados. Goldman Sachs estima que los inventarios comerciales mundiales de productos refinados han caído de 50 a 45 días de demanda, y las naciones no pertenecientes a la OCDE han experimentado una caída del 10 por ciento. En la región de Asia-Pacífico, excluida China, los inventarios de crudo han alcanzado un mínimo de 10 años después de que las importaciones del Golfo Pérsico cayeran más del 40 por ciento.
(P4) Un cierre prolongado podría empujar el crudo Brent hacia los 130 o 150 dólares por barril, según Morgan Stanley. El mercado está observando ahora si los inventarios comerciales de las naciones desarrolladas superan los niveles operativos críticos, un punto que los analistas de JPMorgan advierten que podría alcanzarse tan pronto como en junio.
La escasez de productos refinados afecta a Asia y Europa
El impacto del drenaje de inventarios no se siente de manera uniforme. Mientras que los inventarios mundiales de crudo se mantienen relativamente estables, la escasez de productos refinados como el combustible para aviones, el diésel y el GLP está creando crisis regionales. En Europa, los analistas de Goldman Sachs calculan que las existencias comerciales de combustible para aviones podrían caer por debajo del umbral crítico de 23 días de la AIE en junio, siendo el Reino Unido el de mayor riesgo debido a su dependencia de las importaciones.
La situación en Asia se ve exacerbada por las acciones de China, el mayor importador de petróleo del mundo. Los refinadores chinos han reducido las importaciones de crudo a un mínimo de cuatro años, optando por recurrir a su reserva estimada de 1.200 millones de barriles en lugar de pagar precios elevados, según el análisis del columnista de Reuters Clyde Russell. Al mismo tiempo, Beijing ha restringido las exportaciones de combustibles refinados para proteger su mercado interno, empeorando la escasez en países vecinos como Tailandia, Malasia y Bangladesh.
Qué vigilar
Los mercados están descontando una probabilidad del 56,5% de que el crudo WTI alcance los 110 dólares en mayo, según los datos del mercado de predicción Kalshi. El principal catalizador sigue siendo la situación militar y diplomática alrededor del Estrecho de Ormuz. Los operadores seguirán de cerca cualquier señal de desescalada que pueda conducir a una reapertura de la vía fluvial crítica. Las publicaciones de datos clave de la EIA y la OPEP+ sobre los niveles de inventario serán analizadas en busca de cualquier desviación de la tendencia actual de reducción. Incluso si el estrecho se reabre, los analistas de JPMorgan advierten que pasarían semanas antes de que se reanuden los flujos normales, manteniendo una prima de riesgo en el mercado.
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