Puntos clave:
Los rendimientos de los bonos gubernamentales de la eurozona, Reino Unido, EE.UU. y Japón subieron ligeramente el jueves, mientras los inversores se posicionaban para el informe de empleo de junio en EE.UU. que podría definir la trayectoria de tipos de la Reserva Federal.
Los rendimientos de los bonos gubernamentales de las principales economías avanzadas subieron al unísono el jueves, con el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años aumentando 1,8 puntos básicos hasta 4,492%, mientras los operadores se preparaban para los datos de empleo de junio que podrían determinar si la Reserva Federal endurece aún más su política monetaria.
"Un resultado dentro de lo esperado — y nótese que el resultado ha sorprendido al alza durante los últimos tres meses — significa que la Reserva Federal puede seguir anteponiendo el objetivo de inflación al de empleo", afirmó Karl Steiner, jefe de análisis de SEB.
Los movimientos fueron sincronizados entre regiones. El rendimiento del Bund alemán a 10 años subió 2,2 puntos básicos hasta 2,898%, siguiendo al alza a los Treasurys estadounidenses, según datos de Tradeweb. Los rendimientos de los gilts británicos aumentaron 2,3 puntos básicos hasta 4,784%, mientras que el rendimiento del bono gubernamental japonés a 10 años sumó 1,5 puntos básicos hasta 2,715% en las primeras operaciones en Tokio. El foco del día se centra en el informe de empleo de junio que se publicará a las 12:30 GMT, un día antes de lo habitual debido al feriado del Día de la Independencia de EE.UU. el viernes.
Una cifra de empleo sólida reforzaría la capacidad de la Fed para priorizar la inflación sobre el empleo, lo que podría mantener los tipos más altos durante más tiempo. Un dato por debajo de lo esperado podría reactivar las apuestas por recortes de tipos. El panel muy esperado en el foro de Sintra del Banco Central Europeo el miércoles — con la participación del presidente de la Fed, Kevin Warsh, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, el gobernador del BoE, Andrew Bailey, y el gobernador del BoC, Tiff Macklem — "no aportó conocimientos realmente nuevos sobre la dinámica a corto plazo de la política monetaria", señalaron los analistas de KBC Bank en una nota, lo que dejó a los mercados centrados exclusivamente en los datos.
La curva de rendimiento se ha aplanado notablemente en las últimas semanas, impulsada por el aumento de los rendimientos a corto plazo, incluso mientras los rendimientos a largo plazo bajaban ligeramente. James Reilly, de Capital Economics, dijo que "no le sorprendería que esta curva se invirtiera, pero no creemos que sea probable una recesión en EE.UU." El aplanamiento ha sido impulsado por la caída de las primas por plazo que pesan sobre los rendimientos reales a largo plazo, la fuerte actividad económica que empuja al alza los rendimientos reales a corto plazo, y el colapso de los precios del petróleo que ejerce presión a la baja sobre las expectativas de inflación a corto plazo. "Nuestra impresión es que este aplanamiento de la curva tiene margen para continuar", añadió Reilly.
En Japón, el Ministerio de Finanzas subastó aproximadamente 2,6 billones de yenes en deuda soberana a 10 años el jueves. Tomohisa Fujiki, estratega de tipos de Citi Research, dijo que espera demanda por parte de los fondos de pensiones en la subasta, citando el aumento de la actividad de compra del Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno durante el último año fiscal.
Las perspectivas para los bonos gubernamentales han mejorado a medida que las tensiones geopolíticas se alivian y los precios de la energía caen, señalaron los analistas de The Investment Institute by UniCredit. Sin embargo, advirtieron que la postura cautelosa de los bancos centrales probablemente impida una caída significativa de los rendimientos. Esperan que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se sitúe en torno al 4,5% y el rendimiento del Bund a 10 años cerca del 3% durante los próximos trimestres. Los rendimientos a corto plazo del Tesoro estadounidense tienen margen para bajar, ya que las expectativas de subidas de tipos parecen excesivamente agresivas, mientras que el extremo largo sigue más expuesto a los riesgos fiscales, indicaron.
The Investment Institute by UniCredit también ve más valor en los bonos gubernamentales de la eurozona que en los Treasurys estadounidenses, citando una mayor exposición de EE.UU. a los riesgos fiscales. Esperan que el diferencial de rendimiento entre el BTP italiano a 10 años y el Bund alemán se mantenga en torno a los 70 puntos básicos, frente a los 78 puntos básicos del cierre del miércoles.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
