Las expectativas de inflación a un año de la Fed caen al 3,46% mientras empeoran las finanzas de los hogares

Las expectativas de inflación a un año de la Fed cayeron al 3,46% en junio, pero la mejora se vio eclipsada por el peor panorama financiero de los hogares desde 2022, generando una señal mixta para los responsables de política que evalúan si subir las tasas.

"Los hogares están viendo cierto alivio en las expectativas de inflación a corto plazo, pero su perspectiva financiera personal se ha deteriorado significativamente, lo que complica la narrativa de que la economía está funcionando demasiado caliente", dijo Collin Martin, jefe de investigación y estrategia de renta fija del Schwab Center for Financial Research.

La Encuesta de Expectativas del Consumidor de la Fed de Nueva York mostró que las expectativas de inflación a un año cayeron al 3,46% desde el 3,64% del mes anterior. Las expectativas a tres años se mantuvieron estables en el 3,1%, mientras que las expectativas a cinco años se mantuvieron en el 3%. La medición de las condiciones financieras de los hogares en la encuesta cayó a su nivel más bajo desde 2022, lo que apunta a una creciente ansiedad del consumidor sobre los balances personales, incluso mientras el mercado laboral se mantiene fuerte.

Los datos llegan en momentos en que los mercados de bonos descuentan cada vez más la posibilidad de una subida de tasas de la Fed para diciembre, con el rendimiento a dos años tocando el 4,18% la semana pasada —el nivel más alto desde febrero de 2025— después de que un informe de empleo explosivo mostrara que las vacantes se dispararon un 4,6% hasta los 7,6 millones en abril. La próxima decisión de política de la Fed está programada para el 17 y 18 de junio, con la tasa de los fondos federales actualmente en el rango de 5,25% a 5,5%, sin cambios desde julio de 2023.

Expectativas de inflación vs. Realidad financiera

El descenso de las expectativas de inflación a un año marca la primera caída significativa en meses, ofreciendo un posible punto de datos para el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas, quienes han argumentado que la inflación elevada sigue siendo transitoria. Sin embargo, la persistencia de las expectativas a tres y cinco años en el 3,1% y el 3%, respectivamente —muy por encima del objetivo del 2% de la Fed— sugiere que la psicología inflacionaria a largo plazo aún no se ha normalizado.

"El listón para una subida de tasas está bajando", dijo Martin en Bloomberg Television. "Si lo miramos estrictamente en un vacío, se puede argumentar a favor de una subida ahora mismo. Tenemos una inflación que ha sido alta durante cinco años y contando, y que se mueve en la dirección equivocada".

La lectura del panorama financiero de los hogares añade una capa de complejidad. La confianza del consumidor se ha deteriorado a medida que los elevados costos de endeudamiento, los precios aún altos de productos esenciales y los riesgos geopolíticos pesan sobre la evaluación que hacen los estadounidenses de sus propias finanzas. La última vez que el índice de condiciones de los hogares de la encuesta estuvo tan bajo fue en 2022, cuando la inflación alcanzaba un máximo superior al 9%. Ese deterioro es relevante para las perspectivas económicas porque el gasto del consumidor representa aproximadamente dos tercios del producto interno bruto de Estados Unidos: una contracción sostenida de la confianza del hogar podría frenar el crecimiento incluso si el mercado laboral se mantiene fuerte.

Los precios de mercado se inclinan hacia un escenario de subida

Los swaps de índices overnight ahora descuentan aproximadamente un 35% de probabilidad de un aumento de un cuarto de punto para la reunión de diciembre, frente a cerca de cero hace un mes, según datos recopilados por Bloomberg. El cambio se aceleró después de que el informe de empleo de mayo mostrara que las nóminas no agrícolas superaron las expectativas y la encuesta JOLTS revelara 7,6 millones de ofertas de empleo —la cifra más alta en casi dos años.

Los rendimientos del Tesoro a 10 años se dispararon al 4,55% la semana pasada, un máximo de dos semanas, mientras que el rendimiento a dos años, sensible a la política, alcanzó el 4,18%. El S&P 500 logró no obstante alcanzar un cierre récord en 7.609,78 puntos, lo que refleja la lucha constante del mercado por conciliar las sólidas ganancias corporativas con un giro hawkish de la Fed. El petróleo crudo WTI cerró en 93,51 dólares por barril, un alza del 1,46%, ya que las preocupaciones sobre la oferta debido al tráfico restringido a través del estrecho de Ormuz se sumaron a las presiones inflacionarias.

Los economistas Christina Romer y David Romer, en un artículo reciente en el que revisan la Fed de Powell, advirtieron que los responsables políticos corren el riesgo de perder el "panorama general" de la inflación si se centran demasiado en factores transitorios. "Para la mayoría de los economistas —incluyéndonos a nosotros— el presidente Powell es un héroe", escribieron, pero advirtieron que se necesita vigilancia para mantener ancladas las expectativas de inflación. El artículo de los Romer sirve como recordatorio de que la credibilidad de la Fed en materia de inflación —duramente ganada después de la década de 1970— depende de actuar antes de que las expectativas se desanclen, no después.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.