Actas de la Fed revelarán el cambio en la orientación de Warsh tras su primera reunión como presidente

La Reserva Federal publicará las actas de su reunión del 17 y 18 de junio la próxima semana, ofreciendo el primer vistazo detallado al impulso del presidente Kevin Warsh para reducir la orientación prospectiva. La publicación se produce en un momento en que los mercados descuentan al menos una subida de tipos en los próximos 12 meses, después de que la primera declaración del FOMC bajo Warsh concluyera con "El Comité garantizará la estabilidad de precios" — un alejamiento del lenguaje anterior que equilibraba el mandato dual de pleno empleo y estabilidad de precios.

"La reciente reunión de la Fed no fue ni de lejos tan dura como todo el mundo parece pensar", dijo Robin J. Brooks, execonomista de Goldman Sachs. "Los precios del petróleo han estado cayendo, lo que reducirá la inflación en los próximos meses. Ese no es un entorno en el que la Fed pueda o deba subir los tipos".

El dólar ha subido desde la decisión del 17 de junio, con el índice ponderado por comercio ganando terreno al interpretar el mercado la declaración como restrictiva. Brooks sostiene que el movimiento refleja un posicionamiento extendido más que un verdadero endurecimiento, señalando que los datos de la CFTC muestran que las cuentas especulativas están "maximamente largas en el dólar" frente a las principales divisas — una configuración que describió como "fortaleza máxima del dólar". El S&P 500 cotiza cerca de los 7.354 puntos desde la reunión, prácticamente sin cambios mientras los inversores esperan claridad sobre la trayectoria de los tipos, mientras que el Nasdaq Composite ha caído un 0,2% hasta los 25.298 puntos.

Las actas mostrarán si Warsh cuenta con consenso en el Comité Federal de Mercado Abierto para reducir la orientación prospectiva — un cambio que representaría la mayor modificación en las comunicaciones de la Fed desde la era Greenspan. Para los inversores, menos orientación significa una mayor incertidumbre sobre la trayectoria de los tipos, lo que podría aumentar la volatilidad en renta variable y renta fija, al tiempo que impulsa la demanda de activos refugio como el oro y el propio dólar.

Lo que las Actas Podrían Revelar

El documento podría revelar divisiones dentro del FOMC sobre la decisión de Warsh de abstenerse del gráfico de puntos (dot-plot) trimestral, lo que, según dijo, refleja la creencia de que la Fed se ha vuelto demasiado dependiente de comunicar sus propias expectativas en lugar de leer las señales del mercado. "Los precios de los mercados financieros son probablemente la fuente de información más importante para guiar a los banqueros centrales", dijo Warsh en su rueda de prensa posterior a la reunión. "Pero cuando todos los mercados financieros no hacen más que reflejar lo que nosotros hemos dicho, entonces estamos tomando la fuente de información más importante y estamos ciegos a ella".

La última vez que un presidente de la Fed limitó la comunicación fue bajo Alan Greenspan a mediados de la década de 1990, cuando el banco central no emitía declaraciones después de cada reunión y los cambios de política se señalaban a través del propio tipo objetivo de los fondos federales. Un regreso a ese enfoque marcaría el cambio más significativo en las comunicaciones de la Fed en tres décadas. La herramienta CME FedWatch muestra que los operadores asignan una probabilidad del 62% a una pausa en la próxima reunión de finales de julio, y el resto se divide entre una subida de un cuarto de punto y un recorte de un cuarto de punto.

Aluvión de Datos Antes de las Actas

Antes de que se publiquen las actas, una oleada de datos del mercado laboral esta semana ofrecerá la primera instantánea del empleo de junio. El informe JOLTS de mayo se publica el martes, las nóminas privadas de ADP el miércoles y el informe de empleo del gobierno de junio el jueves, donde los economistas esperan 118.000 nuevos puestos de trabajo netos y la tasa de desempleo sin cambios en el 4,3%, según una encuesta de Bloomberg. Una lectura más fuerte de lo esperado podría reforzar la narrativa restrictiva, mientras que un resultado inferior apoyaría la opinión de Brooks de que la economía se está enfriando.

Warsh también tiene previsto comparecer junto a la presidenta del BCE, Christine Lagarde, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, en el foro anual del BCE en Sintra, Portugal, el miércoles — ofreciendo otra oportunidad para aclarar su postura de política antes de que se publiquen las actas. El panel de Sintra, un evento clave en el calendario de la banca central, será observado en busca de señales adicionales sobre la trayectoria de los tipos.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.