Las minutas de la Fed revelan un sesgo restrictivo tras la disidencia de 4 funcionarios sobre las tasas

Las minutas de la reunión de la Reserva Federal del 28 y 29 de abril revelaron un banco central que lucha contra una inflación persistente y una creciente división interna, rechazando de forma tajante las expectativas del mercado de recortes de las tasas de interés este año. El tono restrictivo (hawkish) llevó el rendimiento del Tesoro a 2 años, un barómetro de la política de la Fed, a un máximo de 15 meses por encima del 4.10%.

"Aunque las minutas del miércoles están algo desfasadas a la luz del sólido informe de empleo de abril y de las elevadas lecturas de inflación de la semana pasada, no obstante serán útiles para evaluar el tamaño cambiante del grupo que aboga por una orientación futura más neutral", escribieron los analistas de Deutsche Bank antes de la publicación. Las minutas confirmaron este cambio, y muchos responsables de la política monetaria indicaron que habrían preferido eliminar el lenguaje que sugería un sesgo hacia la flexibilización.

El Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo su tasa oficial sin cambios entre el 3.50% y el 3.75% el mes pasado, pero la decisión estuvo marcada por cuatro votos disidentes, la mayor cantidad para una sola reunión desde 1992. La división no fue unidireccional: mientras que un funcionario votó a favor de un recorte de tasas, otros tres discreparon sobre la inclusión continua de una declaración que insinuaba una posible flexibilización futura, señal de un bloque halcón cada vez mayor.

Esta profunda brecha presenta un desafío para el presidente entrante de la Fed, Kevin Warsh, quien prestará juramento el viernes y presidirá su primera reunión el 16 y 17 de junio. La mayoría de los participantes en la reunión de abril coincidieron en que las subidas de tasas podrían estar justificadas si la inflación se mantiene obstinadamente por encima del objetivo del 2% de la Fed, una contradicción directa con los profundos recortes de tasas que el presidente Donald Trump ha exigido públicamente.

Inflación y riesgos geopolíticos

Los principales impulsores del giro restrictivo son las persistentes presiones sobre los precios y la incertidumbre geopolítica. Los funcionarios señalaron que la inflación se sitúa muy por encima de su objetivo, con la preocupación de que la guerra liderada por Estados Unidos e Israel contra Irán pueda consolidar precios más altos de forma más amplia en toda la economía. El conflicto ya ha contribuido a un aumento de más del 50% en los precios del petróleo, y los datos recientes de precios al consumidor y al por mayor muestran que la inflación se está extendiendo más allá del sector energético.

Si bien algunos participantes señalaron que una resolución rápida del conflicto podría hacer razonables los recortes de tasas a finales de este año, otros expresaron su profunda preocupación por el hecho de que los altos precios de la energía y las nuevas barreras arancelarias pudieran empeorar el problema de la inflación.

Cambio en las expectativas del mercado

Las minutas consolidan una drástica reevaluación en los mercados de tasas de interés durante el último mes. Tras la reunión de abril, y amplificados por los sólidos datos de empleo e inflación, los inversores han abandonado las apuestas por recortes de tasas en 2026. Una encuesta de Reuters mostró que menos de la mitad de los economistas proyectan ahora una reducción de tasas para diciembre, frente a los dos tercios de un mes antes. Un puñado de encuestados está ahora previendo al menos una subida de tasas este año, un escenario que las propias minutas de la Fed reconocen ahora explícitamente como posible.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.