La caída mensual del euro del 2,6% frente al dólar marca la reversión más pronunciada de 2026, ya que la caída del petróleo y el debilitamiento del crecimiento fuerzan un drástico reajuste de las expectativas de tipos del Banco Central Europeo.
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El euro cae a un mínimo de un año mientras el acuerdo entre EE. UU. e Irán redefine la trayectoria de tipos del BCE
El euro cayó a su nivel más bajo desde junio de 2025, con un descenso del 2,6% en lo que va de mes, mientras el acuerdo entre Estados Unidos e Irán reducía los precios del petróleo y los datos del PMI de la eurozona regresaban a territorio de contracción, comprimiendo la ventana de endurecimiento del BCE.
"La combinación de un crecimiento más débil y menores precios energéticos está aliviando la presión sobre el BCE para que siga subiendo los tipos", afirmó Lee Hardman, economista senior de divisas en MUFG. "El mercado ahora cuestiona si la segunda subida llegará a producirse".
Los mercados de tipos aún descuentan completamente una única subida de 25 puntos básicos para 2026, pero la probabilidad de un segundo movimiento se ha desplomado a cerca del 20%, desde aproximadamente el 50% del mes pasado, según la valoración de los OIS. Este cambio se produce tras la caída del PMI compuesto de la eurozona por debajo de 50 en junio, lo que señala una contracción de la actividad empresarial por primera vez desde finales de 2024. La inflación energética, aunque todavía elevada en el 10,8% interanual en mayo, se espera que se modere aún más a medida que el acuerdo entre EE. UU. e Irán estabilice el suministro de crudo.
Este reajuste es relevante porque amplía el diferencial de tipos con Estados Unidos, donde la Reserva Federal ha mantenido una postura restrictiva. Una ruptura sostenida por debajo de los niveles actuales podría abrir el camino hacia la paridad, un nivel no probado desde finales de 2022. La próxima decisión de política monetaria del BCE está programada para el 24 de julio.
El panorama macroeconómico se ha inclinado decisivamente en contra del euro en las últimas semanas. Lo que comenzó como una prima de riesgo geopolítico vinculada al conflicto con Irán ha evolucionado hacia una reevaluación estructural de la trayectoria de crecimiento de la eurozona. El acuerdo entre EE. UU. e Irán, aunque bienvenido para los mercados energéticos, eliminó el mismo temor inflacionario que había justificado las apuestas restrictivas del BCE. Con el crudo Brent retrocediendo desde los máximos impulsados por la guerra, el canal de precios de los insumos que había mantenido la inflación general por encima del 3% ahora se está revirtiendo.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, reforzó el giro dovish la semana pasada al declarar a la prensa que los datos económicos actuales no justifican una respuesta de política monetaria más fuerte. El comentario marcó un claro distanciamiento de la postura anterior del banco y fue interpretado por los mercados como un reconocimiento de que las perspectivas de crecimiento se han deteriorado más rápido de lo anticipado.
El crecimiento se ralentiza mientras persiste el shock energético
La debilidad económica de la eurozona ya no se limita al sector manufacturero. La actividad de servicios, que se había mantenido durante el primer trimestre, se suavizó en mayo y junio a medida que los mayores costos energéticos erosionaron el poder adquisitivo de los hogares. El miembro del Comité Ejecutivo del BCE, Philip Lane, declaró el martes ante el Parlamento Europeo que se espera que la demanda interna sea más débil de lo que el banco proyectó en marzo, con un crecimiento del PIB real estimado en solo el 0,8% para 2026, seguido del 1,2% en 2027.
Capital Economics sostiene que el ciclo de endurecimiento del BCE ya podría haber terminado. "Podría tratarse de una situación de 'una y listo'", señaló la firma de investigación en una nota, apuntando a la moderación de las presiones inflacionarias en la cadena de suministro y a los limitados efectos de segunda ronda sobre los salarios. Según las proyecciones de los funcionarios del BCE de junio, se prevé que la inflación general promedie el 3% en 2026 antes de descender al 2,3% en 2027 y alcanzar el objetivo del 2% del BCE en 2028.
La fortaleza del dólar añade vientos en contra para el euro
Al otro lado del Atlántico, la Reserva Federal no ha mostrado inclinación a relajar su postura. La inflación en EE. UU. se aceleró a su ritmo más rápido en tres años en abril, impulsada por los costos energéticos vinculados al conflicto con Irán, lo que consolidó las expectativas de que la Fed mantendrá los tipos sin cambios hasta bien entrado 2027. La consiguiente ventaja de rendimiento ha llevado al índice del dólar por encima de 101,7, su nivel más alto desde abril.
La divergencia en las trayectorias de las políticas monetarias crea una dinámica autorreforzante para el euro. Una moneda más débil importa inflación adicional a través de mayores costos energéticos y de insumos, pero la capacidad del BCE para responder con una política más restrictiva está limitada por el frágil contexto de crecimiento. La última vez que el euro cotizó en estos niveles, a mediados de 2025, se recuperó en dos meses tras una sorpresiva subida de tipos del BCE. En esta ocasión, los mercados no ven ningún catalizador similar en el horizonte.
Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] El euro cae a un mínimo de más de un año; el acuerdo entre EE. UU. e Irán redefine silenciosamente la senda de subidas del BCE[2] Mercados europeos a la baja mientras los inversores siguen los indicadores económicos[3] La reciente caída del bitcoin por debajo de los 60.000 dólares refleja presiones de la Fed, los ETF y la IA: Deutsche Bank[4] Lo que la guerra con Irán está haciendo a tu bolsillo es solo el comienzo[5] Un alto cargo del BCE afirma que la crisis en Oriente Medio lastra el crecimiento de la eurozona y aviva los riesgos de inflación
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