La subida de 25 puntos básicos del BCE presiona a Warsh para que siga su ejemplo

La primera subida de tipos del Banco Central Europeo desde 2023 presiona al presidente de la Fed, Kevin Warsh, para que iguale el giro restrictivo, con la inflación estadounidense en el 4,2% y la economía creciendo por encima de su tendencia.

"Warsh debería tomar nota del libro de Lagarde y subir las tasas de interés si existe la más mínima posibilidad de que las expectativas de inflación se desancoren pronto", dijo Desmond Lachman, investigador principal del American Enterprise Institute y ex subdirector del Fondo Monetario Internacional.

El BCE elevó su tasa clave en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%, el 11 de junio, una decisión unánime que marcó su primer aumento desde 2023. La medida se produjo incluso cuando la economía de la eurozona se contrajo un 0,2% en el primer trimestre y la inflación se situó en el 3,2%, con los precios de la energía disparándose aproximadamente un 11% interanual tras la interrupción del suministro por la guerra en Irán. En contraste, la economía estadounidense se expandió a un ritmo sólido en el primer trimestre, el mercado laboral se mantiene cerca de su mínimo histórico de desempleo posterior a la Segunda Guerra Mundial, y el auge de la inteligencia artificial está impulsando la inversión empresarial.

La divergencia de políticas entre los dos bancos centrales pone en juego la credibilidad de la Fed. Con EE. UU. necesitando financiar un déficit presupuestario anual de 2 billones de dólares y renovar 8 billones de dólares en deuda que vence, cualquier percepción de que la Fed es blanda con la inflación podría desencadenar una venta masiva de bonos. Los inversores extranjeros poseen aproximadamente el 30% de todos los bonos del Tesoro estadounidense en circulación, lo que hace que su confianza sea crítica. El rendimiento del bono a 10 años ya ha subido unos 50 puntos básicos, hasta el 4,5%, desde que comenzó la guerra en Irán, reflejando tanto los temores inflacionarios como las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal.

Una prueba de credibilidad

Warsh también enfrenta presión desde otra dirección. El presidente Donald Trump ha pedido persistentemente recortes de tipos, incluso mientras la inflación se acelera. Pero el fuerte mercado laboral — con el desempleo cerca de mínimos históricos — y las condiciones similares a una burbuja en el mercado de valores y los mercados de crédito privados refuerzan el argumento a favor de una política más restrictiva, argumentó Lachman. La Oficina de Presupuesto del Congreso proyecta que el déficit federal superará pronto el 6% del producto interno bruto, y para 2030, la deuda pública en relación con el tamaño de la economía superará su nivel al final de la Segunda Guerra Mundial.

El Banco de Japón también subió las tasas la semana pasada a un máximo de 31 años, sumándose al cambio global hacia una política monetaria más restrictiva. Ese movimiento muestra la amplitud del desafío inflacionario que enfrentan los bancos centrales en todo el mundo.

Si Warsh mantiene las tasas estables sin mostrar disposición a subirlas si las expectativas de inflación se desancoran, el mercado de bonos podría hacer el trabajo por él — empujando los rendimientos al alza y endureciendo las condiciones financieras a través de los llamados "vigilantes del mercado de bonos". La próxima decisión de tipos de la Fed está programada para el 28 y 29 de julio, y los mercados descuentan una baja probabilidad de movimiento en esa reunión.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.