Puntos Clave:
Las acciones de memoria están cayendo a pesar de los sólidos resultados, ya que los inversores rotan desde los semiconductores hacia los operadores de nube a hiperescala.
El Roundhill Memory ETF se desplomó un 6,5% en las operaciones previas a la apertura del mercado hasta los $60,65, extendiendo su caída a más del 25% desde el máximo de 2026, ya que las ganancias récord de Samsung no lograron detener una venta masiva que Mike Wilson, de Morgan Stanley, calificó como un giro sectorial.
"Las acciones de memoria cotizan como un punto máximo cíclico, saturado y impulsado por eventos", afirmó Wilson, director de inversiones de la firma. "El giro hacia los hiperescaladores está en marcha".
Samsung reportó un beneficio operativo de 89,4 billones de wones (58.400 millones de dólares) en el trimestre, frente a los 57,2 billones de wones del año anterior, con ingresos de 171 billones de wones. El sólido resultado no logró frenar la venta masiva. En Japón, Kioxia cayó más del 10%, mientras que la surcoreana SK Hynix perdió un 6%. Micron Technology, que alcanzó un récord de $1.246 tras su propia presentación de resultados en junio, cayó a $935 en las operaciones previas a la apertura en EE.UU.
Las tres principales participaciones del ETF de DRAM — Samsung, SK Hynix y Micron — representan el 75,6% del fondo, lo que lo hace vulnerable a shocks en títulos individuales. La recomendación de Wilson de un giro hacia los hiperescaladores sugiere que el gasto en infraestructura de IA se está alejando de los proveedores de memoria para dirigirse hacia los operadores de nube que consumen los chips.
Resultados Récord, Pero el Mercado No Compra
El patrón de resultados sólidos que desencadenan ventas masivas se ha repetido ahora en dos ciclos consecutivos de resultados de memoria. Las acciones de Micron subieron a un máximo histórico tras su informe de junio, para luego devolver toda la ganancia. Los resultados de Samsung siguieron el mismo guion: los ingresos se duplicaron con creces respecto al mismo periodo del año anterior, pero la acción cayó por debajo de los 290.000 wones en la bolsa de Seúl.
Varios vientos en contra agravan el riesgo de giro. Meta Platforms está considerando vender su capacidad adicional de centros de datos, un movimiento que podría indicar una sobre expansión en lugar de un crecimiento sólido de la demanda. Apple ha solicitado comprar memoria a proveedores chinos, lo que añadiría oferta a un mercado que ya enfrenta una demanda por fijación de precios por parte de demandantes estadounidenses. Cualquiera de estos acontecimientos, de confirmarse, podría presionar los precios de la memoria en la segunda mitad del año.
Los Hiperescaladores como Objetivo del Giro
La tesis de Wilson sitúa a los operadores de nube a hiperescala — AWS de Amazon, Azure de Microsoft y Google Cloud — como los principales beneficiarios del capital que rota fuera de las acciones de memoria. Estas empresas están gastando cantidades récord en infraestructura de IA, pero el gasto se dirige cada vez más a silicio personalizado y redes, en lugar de componentes de memoria estándar.
Para los inversores, la pregunta es si la demanda de memoria se reacelera lo suficientemente rápido como para revertir el giro. Samsung y SK Hynix están aumentando la producción de HBM3E (memoria de alto ancho de banda, los chips especializados utilizados en aceleradores de IA), y los despliegues en centros de datos continúan creciendo. Pero con el ETF de DRAM un 25% por debajo de su máximo y un importante estratega de Wall Street pronosticando más caídas, el impulso a corto plazo favorece a los hiperescaladores.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
