La caída del yen a un mínimo de 40 años se ha desconectado tanto de los fundamentos económicos de Japón que los principales bancos centrales podrían verse obligados a intervenir de forma concertada, según Edmond de Rothschild Asset Management.
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El dólar podría llegar a 170 yenes sin una intervención coordinada, según Edmond de Rothschild
La caída del yen a un mínimo de 40 años se ha desconectado tanto de los fundamentos económicos de Japón que los principales bancos centrales podrían verse obligados a intervenir de forma concertada, según Edmond de Rothschild Asset Management.
El repunte del dólar a 162,83 yenes —un máximo de 40 años alcanzado el 1 de julio— refleja una debilidad excesiva del yen que no logra capturar los sólidos fundamentos económicos de Japón, un desajuste que podría desencadenar una intervención coordinada del Banco de Japón, la Reserva Federal y el Banco Central Europeo en la segunda mitad de 2026.
"Los sólidos fundamentos de la economía japonesa no pueden traducirse en un nivel tan bajo para el yen", afirmó Michael Nizard, responsable de multi-activos y cobertura en Edmond de Rothschild Asset Management, que gestionaba 107.000 millones de euros (122.420 millones de dólares) al 31 de diciembre.
Sin intervención, el dólar podría fortalecerse hasta los 170 yenes en un plazo de tres meses, según Nizard. La divisa estadounidense cotizó por última vez en 161,76 yenes. El ascenso del dólar está impulsado por los diferenciales de tipos de interés entre Japón y EE.UU., donde los mercados monetarios descuentan una subida de tipos para diciembre y el riesgo de una segunda a principios de 2027, según datos de LSEG.
Un movimiento hasta 170 yenes haría que la industria japonesa fuera más competitiva, una dinámica que, según Nizard, la administración Trump "no puede aceptar". Si la intervención coordinada logra reducir el dólar hasta alrededor de 155 yenes, el reciente máximo de 40 años, justo por debajo de los 163 yenes, debería marcar el pico, señaló. "Si no es coordinada, sería solo un momento breve para que el yen se fortalezca".
La intervención coordinada remodelaría los mercados de bonos
Nizard espera que el BOJ, la Fed y el BCE actúen conjuntamente en la segunda mitad del año. Tal movimiento apoyaría al yen y mejoraría el sentimiento de riesgo en los mercados globales, generando potencialmente demanda de bonos del Tesoro estadounidense, especialmente los de referencia a 10 años, indicó.
La curva de rendimiento del Tesoro se ha aplanado significativamente a medida que los mercados descontaban más subidas de tipos de la Fed debido a los temores de inflación derivados del aumento de los precios del petróleo, lo que elevó los rendimientos de los bonos a corto plazo. Nizard espera que la curva se empine a medida que los mercados reduzcan las expectativas de tipos más altos.
"Creemos que el próximo movimiento debería ser el empinamiento de la curva", afirmó. Se alcanzará un punto de inflexión cuando la Fed pase de su actual postura agresiva a una posición más neutral, agregó Nizard. El empinamiento se desencadenaría por la caída de los rendimientos de los bonos a corto plazo, mientras que los rendimientos a largo plazo corren el riesgo de subir debido a la expansiva política fiscal estadounidense y la emisión de bonos del Tesoro a gran volumen.
Los bonos de la eurozona ofrecen valor relativo
Dentro de los mercados G-3 de la eurozona, EE.UU. y Reino Unido, Edmond de Rothschild favorece los bonos gubernamentales de la eurozona dados los recientes datos económicos positivos, que incluyen un crecimiento superior al esperado y una inflación inferior a la prevista. "Si bien una subida de tipos en septiembre por parte del Banco Central Europeo sigue siendo una cuestión abierta y no es un hecho consumado, la continua publicación de datos positivos de inflación podría llevar al mercado a descontar por completo futuras subidas del BCE, consolidando la seguridad y el valor en el mercado de bonos europeo", afirmó Nizard.
Entre los bonos gubernamentales convencionales, la gestora prefiere los vencimientos de dos a cinco años, ante la expectativa de que las previsiones de subidas de tipos globales se reduzcan aún más. Sin embargo, la firma favorece en general los bonos vinculados a la inflación debido a los riesgos inflacionarios persistentes, ya que es probable que las inversiones en IA impulsen la inflación a corto plazo.
La última vez que el yen cotizó a niveles tan extremos en relación con los fundamentos económicos de Japón fue a mediados de la década de 1980, cuando se implementó el Acuerdo Plaza —una intervención coordinada de los países del G-5— para debilitar el dólar. Ese acuerdo llevó al dólar de alrededor de 240 yenes a 150 yenes en dos años, lo que demuestra la escala potencial del impacto de un esfuerzo concertado de los bancos centrales.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Intervención coordinada podría dar un impulso significativo al yen japonés - WSJ[2] Intervención coordinada podría dar un impulso significativo al yen japonés[3] El yen se mantiene cerca del mínimo de 40 años en una prueba a la determinación de intervención de Tokio[4] Intervención coordinada podría dar un impulso significativo al yen japonés -- Entrevista - Moomoo[5] Las intervenciones para apoyar el yen japonés siguen siendo un riesgo -- Market Talk - Moomoo
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