Un informe de inflación en EE. UU. más alto de lo esperado está impulsando un rally en los fondos vinculados a materias primas, con instrumentos como el Amplify Energy & Natural Resources Covered Call ETF (NYSEARCA: NDIV) ganando un 34% en lo que va del año al convertir la volatilidad en ingresos. El rendimiento del fondo destaca la carrera hacia activos que pueden beneficiarse de las persistentes presiones de precios, una estrategia que conlleva riesgos significativos si el ciclo de las materias primas cambia de rumbo.
"Los precios de la energía explotaron debido a toda la situación en el Medio Oriente", dijo Adam Sarhan, director ejecutivo de 50 Park Investments, señalando que el informe de inflación de abril es el primero en mostrar el impacto directo en el consumidor. "Hasta que no veamos que los precios del petróleo bajen, la inflación llegó para quedarse. Eso es una preocupación para el mercado y, lo que es más importante, para la Fed".
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. avanzó un 3,8% en los 12 meses hasta abril, el mayor aumento interanual desde mayo de 2023 y por encima de las previsiones de los economistas del 3,7%. Los datos elevaron los rendimientos del Tesoro y bajaron las acciones, reforzando la postura paciente de la Reserva Federal sobre las tasas de interés y agudizando el enfoque en inversiones resistentes a la inflación.
El NDIV, que cerró alrededor de $35, genera rendimientos manteniendo una canasta de acciones de energía y recursos naturales y vendiendo opciones de compra (calls) cubiertas contra ellas. Esta estrategia de call cubierto proporciona un flujo constante de ingresos tanto de los dividendos subyacentes de empresas como Agnico Eagle Mines (NYSE: AEM) y Chord Energy (NASDAQ: CHRD), como de las primas generadas por las opciones. Cuando la volatilidad es alta, como ha sido el caso en el sector energético, esas primas aumentan.
Cómo el NDIV convierte la volatilidad en ingresos
La estructura del fondo está diseñada para capitalizar el entorno de mercado actual. El primer flujo de ingresos proviene de los dividendos pagados por sus participaciones. La minera de oro Agnico Eagle Mines, por ejemplo, aumentó recientemente su pago trimestral en un 13% a $0,45 por acción, mientras que el dividendo de la productora de petróleo Chord Energy está cómodamente cubierto con el crudo WTI cotizando alrededor de $110 por barril.
El segundo flujo de ingresos, más significativo, proviene de la emisión de opciones de compra sobre sus posiciones de capital. Esto genera primas en efectivo por adelantado pero limita el potencial de subida si las acciones subyacentes suben más allá del precio de ejercicio de la opción. El Índice de Volatilidad CBOE (VIX), una medida de la volatilidad del mercado, se sitúa en 17,39, por debajo de los máximos recientes pero todavía lo suficientemente elevado como para proporcionar primas generosas en el sector energético. El rendimiento total del 45% del fondo durante el último año, una hazaña poco común para una estrategia de call cubierto, muestra que el componente de ingresos no ha limitado por completo la subida durante el potente rally de las materias primas.
El veredicto: una espada de doble filo cíclica
Si bien la distribución del fondo parece estar bien respaldada en el entorno actual, su éxito está mecánicamente ligado al mercado alcista de las materias primas. Los principales riesgos son cíclicos y provocarían una compresión simultánea de los ingresos y del valor liquidativo (NAV) del fondo.
Según un análisis del fondo, una caída del crudo WTI hacia los $60 por barril, un retroceso del precio del oro o una retirada del VIX por debajo de 15 impactarían gravemente los rendimientos. Los inversores que buscan el alto rendimiento ofrecido por el NDIV deben aceptar que el NAV del fondo seguirá a las materias primas a la baja cuando el ciclo inevitablemente cambie. El intercambio por el ingreso mejorado es una brecha de rendimiento con las acciones subyacentes; AEM ganó un 62% y CHRD un 61% durante el último año, superando la ganancia del 45% del NDIV: el costo de convertir su volatilidad en un cheque mensual.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
