Puntos clave:
Los inventarios de plata de la COMEX se han reducido a la mitad desde octubre de 2025, con demandas de entrega que alcanzaron los 165 millones de oz. solo en el primer trimestre de 2026, según muestran los datos de la bolsa.
"La capacidad de las bolsas de futuros occidentales para suprimir los precios de la plata mediante liquidaciones en papel se está quedando rápidamente sin combustible", dijo Eric Sprott, fundador de Sprott Asset Management.
Las entregas de la COMEX totalizaron 203 millones de oz. en 2024 antes de dispararse a 474 millones de oz. en 2025. Solo el primer trimestre de 2026 registró 165 millones de oz. entregados, sin señales de desaceleración. La Bolsa de Futuros de Shanghái, que exige metal físico para la liquidación, cotiza la plata a 86 $/oz, una prima del 11% sobre el precio de la COMEX y el LBMA de 77 $/oz. Ese diferencial alcanzó hasta el 45% durante períodos de máxima volatilidad.
El arbitraje colapsará si no surge nueva oferta física, lo que podría desencadenar una contracción de cortos que podría llevar la plata más allá de los 150 $/oz, según Sprott. Los mineros de plata podrían ver ganancias de 10X a 40X a ese precio, agregó.
Por qué se han agotado los rescates de oferta
La demanda industrial de plata se ha disparado en centros de datos de IA, vehículos eléctricos, paneles solares y teléfonos inteligentes, siendo los robots humanoides la última incorporación. Los mercados asiáticos han mantenido precios con prima independientemente de las caídas de precios de la COMEX o el LBMA, mientras que las restricciones a la exportación, el alto IVA del 13% o más, y los obstáculos logísticos impiden que el metal regrese a las bolsas occidentales. Tanto Estados Unidos como China han designado la plata como un mineral crítico, limitando aún más las posibilidades de exportación. Grandes usuarios industriales como Samsung han comenzado a hacer acuerdos directos con minas de plata a primas sustanciales, evitando a los revendedores externos y reduciendo la oferta disponible para la COMEX.
Los ETFs de plata de Sprott se posicionan para la contracción
El Sprott Physical Silver Trust (NYSE: PSLV) ha aumentado su inventario a 216,93 millones de oz., añadiendo 7 millones de oz. solo en enero como parte de un programa de capital en el mercado de 2 mil millones de dólares. Todos los ingresos se dedican a la compra de barras London Good Delivery almacenadas en la Real Casa de la Moneda de Canadá, sin que ninguna se preste o se devuelva a los fondos comunes de la COMEX o la SHFE. PSLV es el segundo ETF de tenencia de plata más grande detrás de SLV. El Sprott Silver Miners and Physical Silver ETF (NASDAQ: SLVR) posee participaciones significativas en First Majestic Silver, Silvercorp Metals y otros mineros, ofreciendo exposición tanto al metal físico como a las acciones mineras.
Si se alcanza el objetivo de 150 $/oz de Sprott, las acciones mineras de plata en poder de SLVR podrían apreciarse entre 10X y 40X, según sus estimaciones. Incluso la mitad de esa ganancia superaría a la mayoría de las clases de activos, dado que los analistas han publicado objetivos de precios que oscilan entre 100 y 300 $/oz para la plata este año.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
