Puntos clave:
El índice Levkovich de Citi se ha disparado a niveles no vistos desde antes del colapso de las puntocom, sin embargo, el banco está elevando su objetivo para el S&P 500 a 8.100.
El modelo de Pánico/Euforia de Citi subió a 0,93 la semana pasada, su lectura más alta desde el repunte posterior a la pandemia y cerca de los niveles que precedieron al estallido de la burbuja puntocom. El indicador, renombrado como índice Levkovich en 2021 en honor al fallecido estratega jefe de renta variable estadounidense Tobias Levkovich, mide nueve variables que incluyen deuda de margen, volumen de negociación e interés corto.
"El problema de usar esto como una herramienta de sincronización es que el mercado sube más de lo que baja", dijo Scott Chronert, jefe de estrategia de renta variable estadounidense en Citi. Las acciones pueden "existir en condiciones de euforia" hasta que tengan una razón concreta para caer, señaló.
Lecturas por encima de 0,38 indican euforia, mientras que cualquier valor por debajo de menos 0,17 indica pánico. Hace un año, el índice se situaba en 0,19 — firmemente en territorio neutral. El S&P 500 ha ganado casi un 8% este año, con las acciones de semiconductores liderando el avance. Micron Technology Inc., Intel Corp., Advanced Micro Devices Inc. y la surcoreana SK Hynix Inc. se han más que duplicado desde enero.
Históricamente, cuando el índice alcanza estos niveles, el S&P 500 ha registrado una caída mediana del 13% en los siguientes 12 meses. Sin embargo, Citi elevó su objetivo de fin de año para el índice de referencia a 8.100 desde 7.700, lo que implica un alza de aproximadamente el 7% desde los niveles actuales. El nuevo objetivo valora el índice en un poco más de 20 veces la previsión de ganancias por acción de Citi para 2027, reflejando la confianza en que el crecimiento de ganancias impulsado por un "súper ciclo" de gasto en IA continuará superando la expansión económica.
Euforia vs. Impulso de Ganancias
JPMorgan Chase & Co. señaló que en el último año se lanzaron más fondos cotizados (ETF) apalancados de acciones individuales que para cualquier otra categoría, muchos vinculados a los principales nombres de IA como Sandisk Corp., Lumentum Holdings Inc. e IREN Ltd. Estos productos utilizan opciones para magnificar los rendimientos, añadiendo espuma a un mercado donde el índice Levkovich ya señala una complacencia extrema.
Brian Kersmanc de GQG Partners, un inversor de valor, dijo que le preocupa lo que llamó "euforia completa" por todo lo relacionado con la IA, aunque admitió que "es extremadamente difícil identificar un techo". Su cautela refleja una tensión más amplia: los datos de sentimiento sugieren que el mercado está sobrevalorado y es vulnerable a una corrección, pero el impulso subyacente de las ganancias sigue siendo fuerte.
El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se ha movido en un rango este año, mientras que el índice del dólar estadounidense se ha mantenido elevado, creando un contexto entre activos que históricamente ha moderado las valoraciones de renta variable. El oro ha subido a niveles récord, lo que indica que algunos inversores están cubriéndose contra el mismo escenario del que advierte el índice Levkovich: una fuerte reversión a la media en los activos de riesgo.
Chronert dijo que el "súper ciclo" de gasto en IA aún se encuentra en sus etapas intermedias, lo que sugiere que el viento de cola de las ganancias podría persistir incluso cuando aumentan las preocupaciones sobre la valoración. La tensión entre la euforia a corto plazo y el crecimiento de ganancias a largo plazo deja a los inversores con una elección difícil: mantenerse posicionados para obtener más ganancias o reducir el riesgo antes de una posible corrección.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
