El desplome de 1,3 billones de dólares del sector de semiconductores provocó la mayor compra de opciones put de la historia, ya que los operadores mantienen posiciones largas pero se niegan a operar sin seguro.
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Las acciones de chips rebotan un 10 % mientras los operadores se lanzan a una actividad de cobertura récord
El desplome de 1,3 billones de dólares del sector de semiconductores provocó la mayor compra de opciones put de la historia, ya que los operadores mantienen posiciones largas pero se niegan a operar sin seguro.
El Índice de Semiconductores de Filadelfia subió un 10,3 % el lunes, tras la peor venta masiva en un solo día desde 2020 el viernes, pero los datos de opciones muestran que los operadores están comprando protección a un ritmo récord, en lugar de dar la señal de que todo está despejado.
"La brecha entre la volatilidad implícita del SMH, en 46, y el VIX, en 17, crea una operación de cobertura natural: vender la costosa volatilidad de los chips y comprar protección barata para el mercado en general", declaró a CNBC un estratega de derivados de un importante banco de Wall Street.
El interés abierto en contratos put sobre el ETF VanEck Semiconductor (SMH) se disparó hasta cerca de 1,7 millones, el nivel más alto desde el lanzamiento del fondo en 2011, según datos de Bloomberg. El volumen indica que las puts se están comprando en su mayoría, no vendiendo: los operadores están pagando por un seguro a la baja en lugar de apostar por un desplome. Micron se disparó un 10 % el lunes tras perder un 13 % el viernes, mientras que Marvell saltó un 9 % tras conocerse su incorporación al S&P 500.
La tensión entre un rebote del 10 % y una cobertura récord refleja un mercado que cree en el desarrollo de la infraestructura de IA —los hiperescaladores gastarán más de 600 000 millones de dólares este año—, pero reconoce que las valoraciones no han dejado margen para el error. La plataforma Vera Rubin de Nvidia entra en producción este trimestre, con entregas previstas para el tercer trimestre. Cualquier tropiezo en el suministro de memoria HBM4 o en el empaquetado avanzado podría desencadenar otro movimiento brusco en cualquier dirección.
Qué desencadenó el desplome de 1,3 billones de dólares
La venta masiva del viernes fue provocada por un déficit en los ingresos de IA de Broadcom —un 14 % por debajo de las elevadas expectativas, que se extendió en cascada por todo el sector. Nvidia cayó aproximadamente un 6 %, perdiendo unos 740 000 millones de dólares en valor de mercado, mientras que AMD bajó un 10,9 % e Intel cayó un 11,3 %. El daño se concentró en los valores que más habían subido: Intel había subido un 169 % en lo que va de año antes de la caída, y AMD había subido un 118 %.
Jensen Huang pidió a los inversores que no entraran en pánico, afirmando que la venta masiva les ofrecía "una oportunidad de comprar con descuento" y argumentando que el desarrollo de la IA aún se encuentra en sus primeras fases. Samsung y SK Hynix, que suministran la memoria HBM4 que requieren los sistemas de nueva generación de Nvidia, también sufrieron fuertes ventas en las operaciones asiáticas antes de estabilizarse.
La compra récord de puts indica cautela, no capitulación
La compra récord de puts refleja un mercado que no ha abandonado las acciones de chips, pero que no está dispuesto a mantenerlas sin protección. La volatilidad implícita del SMH se sitúa en 46, más de 2,5 veces el VIX del S&P 500, en aproximadamente 17. Esta brecha ha creado una popular operación de cobertura entre los inversores institucionales: vender la costosa volatilidad de los semiconductores y comprar protección barata para el mercado en general.
La historia de la demanda fundamental no ha cambiado. Los ingresos del centro de datos de Nvidia crecieron un 93 % interanual en su trimestre más reciente, y el gasto de capital de los hiperescaladores continúa acelerándose. Pero un déficit de ingresos del 14 % en Broadcom, en un segmento de IA que aún creció sustancialmente, fue suficiente para borrar 1,3 billones de dólares en un solo día. Esa es la definición de un mercado valorado para la perfección.
Marvell emerge como un valor atípico alcista
Mientras se desarrollaba la vorágine de coberturas, los operadores realizaron apuestas alcistas concentradas en selectos ganadores de semiconductores. Marvell Technology destacó después de que el CEO de Nvidia, Jensen Huang, compartiera el escenario con el CEO de Marvell, Matt Murphy, en COMPUTEX 2026 y calificara a Marvell como "la próxima empresa de un billón de dólares". La acción se disparó un 30 % en una sola sesión hasta máximos históricos cerca de los 280 dólares, elevando su capitalización de mercado hasta casi 240 000 millones de dólares.
Los ingresos del centro de datos de Marvell alcanzaron los 1 830 millones de dólares en su primer trimestre fiscal, lo que ahora representa el 76 % de los ingresos totales. La empresa elevó su previsión de ingresos para el año fiscal 2028 a 16 500 millones de dólares, 1 500 millones más que su guía anterior. Su chip de conmutación Teralynx 100, capaz de alcanzar 102,4 terabits por segundo, la posiciona como un rival directo de Broadcom y AMD en la capa de red que sustenta los clústeres de IA.
Para los inversores, la divergencia entre las coberturas récord y las apuestas alcistas selectivas indica que el comercio de semiconductores se ha convertido en un mercado de selección de valores donde la disciplina de valoración importa. Marvell cotiza a una relación precio/beneficio forward superior a 90, descontando años de ejecución impecable. Nvidia, con aproximadamente 35 veces sus ganancias forward, se enfrenta al riesgo opuesto: cualquier error en los beneficios podría desencadenar otro desplome de más de un billón de dólares. El mercado de opciones está preparado para una volatilidad continua, y la próxima prueba llegará cuando la plataforma Vera Rubin de Nvidia comience a enviarse en el tercer trimestre.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] El rebote de los chips provoca una ola de coberturas entre los operadores[2] Las acciones de chips subieron un 10% el lunes. El dinero inteligente compra un seguro contra la próxima caída.[3] Las acciones de Marvell se disparan tras el respaldo de un billón de dólares de NVIDIA[4] Sensex Hoy | Nifty 50 | Lo más destacado del mercado bursátil: Sensex cae 719 pts, Nifty cierra por debajo de 23.150; Jio Fin, Eternal caen un 4% cada una
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