Puntos clave:
Pekín está flexibilizando los controles de exportación de combustibles refinados por primera vez desde el inicio de la guerra entre EE.UU. e Irán, agregando oferta a los ajustados mercados asiáticos.
China permitirá a las refinerías estatales exportar 800.000 toneladas métricas de combustible refinado en julio, frente a las 600.000 toneladas estimadas en junio, según tres fuentes del sector. Pekín también eliminó todas las restricciones de destino, revirtiendo los límites impuestos tras el inicio de la guerra en marzo.
La decisión llega después de que los envíos de crudo al mayor importador mundial se desplomaran en mayo, mientras las refinerías recurrían a sus reservas y reducían la producción ante pérdidas por las débiles ventas internas. Los datos aduaneros mostraron que las exportaciones a destinos fuera de Hong Kong y Macao se mantuvieron entre 400.000 y 500.000 toneladas en abril y mayo.
"Pekín está priorizando los márgenes de exportación sobre el almacenamiento interno, a medida que los márgenes de refinación se estabilizan", señaló un analista petrolero con sede en Pekín que pidió no ser identificado porque los detalles de las cuotas no son públicos. Los márgenes de exportación de gasolina se mantuvieron en 1.000 yuanes ($146,83) por tonelada y los del diésel entre 900 y 1.000 yuanes por tonelada durante las últimas dos semanas, según fuentes comerciales.
Incluso con el aumento, el volumen previsto para julio representa menos del 40% del promedio mensual del año pasado para las exportaciones fuera de Hong Kong. Las exportaciones a Hong Kong y Macao se mantendrán en 900.000 toneladas o más, niveles similares a los de junio. La mayor parte de la asignación de julio está destinada a diésel y combustible para aviones, según una fuente.
Dinámica de la oferta e impacto regional
La mayor cuota de exportación se sumará al creciente suministro regional de las refinerías del noreste asiático, que han incrementado su producción desde el mes pasado. Las primas al contado del diésel y el combustible para aviones de referencia, así como los diferenciales de precios mensuales, ya han regresado a niveles previos a la guerra a medida que las restricciones de oferta se disipan.
El aumento de la cuota coincide con el segundo lote anual de cuotas de exportación de combustible de China, fijado a principios de este mes en 18 millones de toneladas, sin cambios respecto al año anterior. La asignación adicional de julio opera fuera de ese sistema de cuotas, lo que otorga a las refinerías mayor flexibilidad para enviar productos a los mercados de exportación.
Contexto geopolítico y perspectivas del mercado
China había restringido las exportaciones desde marzo, después de que la guerra entre EE.UU. e Irán interrumpiera los flujos de crudo a través del estrecho de Ormuz, para garantizar un suministro interno suficiente de combustibles. La flexibilización sugiere que Pekín considera que la situación de la oferta es lo suficientemente estable como para permitir que las refinerías capturen márgenes de exportación.
La ronda anterior de controles de exportación en abril y mayo coincidió con una fuerte caída de las importaciones chinas de crudo, que cayeron a niveles mínimos de una década en mayo, mientras las refinerías recurrían a las reservas estratégicas. La última vez que China impuso restricciones similares de destino a las exportaciones de combustible fue durante el shock de oferta entre Rusia y Ucrania en 2022, cuando Pekín priorizó la seguridad energética interna sobre los ingresos por exportaciones.
El aumento de las exportaciones chinas de combustible probablemente presionará los precios regionales de los productos, especialmente el diésel y el combustible para aviones, donde se concentra la mayor parte de los volúmenes de julio. El crudo Brent cotizaba por debajo de los 80 dólares por barril el miércoles, mientras los mediadores informaban avances en una hoja de ruta entre EE.UU. e Irán, lo que añade una presión bajista adicional sobre los diferenciales de los productos refinados.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
