Puntos Clave:
Las tres bolsas de valores de China eliminarán el límite diario del 5% en las acciones con advertencia de riesgo a partir del 6 de julio, la mayor reforma de las reglas de negociación en años, mientras los reguladores buscan mejorar la eficiencia en la formación de precios.
"La ampliación de los límites de precios para las acciones con advertencia de riesgo las alinea con el mercado en general, reduciendo las distorsiones estructurales que durante mucho tiempo han afectado a estos valores", dijo un investigador de mercados de capitales con sede en Shanghái, quien habló bajo condición de anonimato por no estar autorizado a comentar públicamente.
La Bolsa de Shanghái también trasladará sus productos de fondos —incluidos ETF, LOF y REIT— a una subasta de cierre durante los últimos tres minutos de negociación, reemplazando el modelo de subasta continua utilizado anteriormente. La negociación a precio fijo fuera del horario habitual, disponible previamente solo para las acciones del STAR Market, se extenderá a todas las A-shares y ETF listados en Shanghái. La Bolsa de Shenzhen está introduciendo un sistema de creadores de mercado en ChiNext y ampliando la negociación a precio fijo fuera de horario desde ChiNext a todas las A-shares y ETF. La Bolsa de Pekín está lanzando por primera vez la negociación a precio fijo fuera del horario habitual.
Los cambios, anunciados el 24 de abril y que entrarán en vigor el 6 de julio, representan la modernización más significativa de la microestructura del mercado chino desde la introducción del STAR Market en 2019. Para las aproximadamente 50 acciones actualmente señalizadas con advertencias de riesgo —empresas que enfrentan riesgo de exclusión u otros problemas materiales— la banda más amplia significa que los movimientos diarios podrían duplicarse, aumentando potencialmente tanto la liquidez como la volatilidad. La subasta de cierre uniforme para fondos podría reducir la manipulación de precios al final del día, una preocupación persistente para los inversores en ETF.
Las reformas abordan una inconsistencia de larga data en la arquitectura del mercado de valores chino. Las acciones con advertencia de riesgo, designadas para empresas con problemas operativos o de divulgación, habían estado sujetas a un límite diario del 5% desde la creación del sistema, generando un régimen de precios de dos niveles dentro del tablero principal. Llevarlas al 10% elimina lo que los participantes del mercado habían criticado como un descuento artificial sobre la liquidez.
La introducción de creadores de mercado en ChiNext por parte de la Bolsa de Shenzhen marca un cambio estructural para el tablero de estilo Nasdaq de China, que ha luchado con una liquidez cada vez más reducida en los valores más pequeños. Los creadores de mercado deberán mantener cotizaciones continuas bidireccionales, un mecanismo que ha mejorado la profundidad en el STAR Market desde su lanzamiento.
Para los inversores institucionales, la expansión de la negociación a precio fijo fuera del horario habitual es el cambio más trascendental. El mecanismo permite a los operadores presentar órdenes entre las 9:30 y las 11:30 y entre las 13:00 y las 15:30, con ejecución al precio de cierre del día entre las 15:05 y las 15:30 bajo un criterio de prioridad temporal. Esto brinda a los gestores de activos e inversores extranjeros una ventana confiable para ejecutar grandes bloques de operaciones sin mover los precios durante el horario regular.
La Bolsa de Pekín, el mercado más nuevo de China lanzado en 2021, está introduciendo por primera vez la negociación a precio fijo fuera del horario habitual como parte de sus esfuerzos para profundizar la funcionalidad del mercado para pequeñas y medianas empresas.
Los cambios normativos se producen en un momento en que los reguladores chinos equilibran los objetivos contrapuestos de liberalización y estabilidad del mercado. El Índice CSI 300 ha cotizado en un rango estrecho en los últimos meses, con un volumen de negociación diario promedio que disminuye respecto a los máximos de la era pandémica. Al estandarizar los mecanismos de negociación entre las bolsas, los reguladores están sentando las bases para una mayor participación extranjera —aunque el impacto inmediato en las acciones con advertencia de riesgo, muchas de las cuales enfrentan preocupaciones genuinas de solvencia, sigue siendo incierto. Los inversores deben tratar la banda de precios más amplia como un aumento del riesgo, no como una mejora de calidad.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
