El crecimiento del GMV del 618 en China se desacelera al 1% ante la debilidad del gasto del consumidor

El festival de compras 618 de China registró su crecimiento más débil de la historia, lo que apunta a una creciente cautela del consumidor en la segunda economía más grande del mundo.

El festival de compras 618 de China generó 836.600 millones de RMB en valor bruto de mercancía (GMV), solo un 1% más que el año anterior — una fuerte desaceleración frente al crecimiento del 15% del año pasado — a medida que el impulso del gasto del consumidor se desvaneció en las mayores plataformas de comercio electrónico del país.

"El entorno de ventas fue desafiante en todos los ámbitos, y solo Douyin y PDD Holdings lograron mantener un crecimiento significativo", afirmó CLSA en un informe de investigación citando datos del monitor externo Syntun.

Douyin y PDD registraron ganancias de GMV del 20% al 30% interanual, impulsadas por un agresivo apoyo a los comerciantes y la expansión de categorías. Taobao y Tmall registraron un crecimiento positivo, mientras que JD.com podría haber registrado una caída interanual del GMV debido a una alta base de comparación y a la reducción de subsidios, según CLSA. El nuevo retail — servicios de entrega inmediata — se disparó un 112% hasta los 62.800 millones de RMB.

La desaceleración amenaza el crecimiento de los ingresos de Alibaba y JD.com de cara a la segunda mitad del año, mientras se amplía la divergencia entre las plataformas de descuento y los mercados premium. CLSA mantuvo una visión cautelosa sobre el sector de comercio electrónico en China, nombrando a Alibaba como su opción preferida debido al potencial alcista de su negocio de cloud con IA.

Las plataformas de descuento superan al mercado mientras los consumidores optan por productos más baratos

El crecimiento del GMV del 20% al 30% en PDD y Douyin contrasta fuertemente con el rendimiento de un solo dígito o negativo de Taobao y Tmall de Alibaba y de JD.com, reflejando un cambio estructural hacia la compra orientada al valor. La plataforma Pinduoduo de PDD y el comercio en vivo de Douyin han capturado a consumidores conscientes del presupuesto que priorizan los descuentos sobre la lealtad a la marca. La divergencia refleja tendencias observadas en otros mercados de consumo a nivel global, donde la incertidumbre económica ha empujado a los compradores hacia alternativas de menor precio. Para JD.com, la alta base de comparación de la agresiva campaña de subsidios del año pasado agravó el desafío, dejando a la empresa con margen limitado para repetir la misma intensidad promocional. La tasa de crecimiento general del 1% marca una dramática desaceleración respecto a la expansión de aproximadamente el 15% en 2025 y el crecimiento del 14% registrado en 2024, según los datos históricos de Syntun, lo que pone de relieve la persistente debilidad en la confianza del consumidor chino a pesar de los esfuerzos de estímulo gubernamental.

AI Cloud emerge como un diferenciador clave

La preferencia de CLSA por Alibaba se basa en su negocio de cloud con IA, que la correduría considera un motor de crecimiento independiente de la desaceleración del comercio electrónico. La división de cloud de Alibaba ha estado expandiendo su oferta de infraestructura de IA, compitiendo con rivales nacionales como Huawei y Tencent, al mismo tiempo que se posiciona para capturar la demanda del creciente ecosistema de startups de IA en China. La tesis del cloud con IA ofrece una posible cobertura contra los vientos en contra estructurales que enfrenta el negocio principal de comercio de Alibaba, aunque el segmento aún representa una fracción de los ingresos totales. La recomendación de la correduría sugiere que los inversores podrían necesitar mirar más allá de la debilidad a corto plazo del comercio electrónico hacia apuestas tecnológicas a más largo plazo al evaluar los gigantes de Internet de China.

Implicaciones más amplias para el mercado

Los datos del 618 se suman a un creciente conjunto de evidencia de que la recuperación liderada por el consumo en China sigue siendo esquiva. El crecimiento de las ventas minoristas ha promediado aproximadamente un 4% en los últimos tres meses, por debajo de la tendencia prepandémica del 8%, mientras que el índice CSI 300 ha tenido dificultades para mantener ganancias por encima de los 4.000 puntos. Para los inversores globales, la divergencia entre las plataformas de descuento y los líderes tradicionales del comercio electrónico refleja la economía de dos velocidades más amplia — donde los segmentos de bajo presupuesto prosperan mientras que el consumo general se estanca. El yuan offshore se debilitó por debajo de los 7,25 por dólar en sesiones recientes, ya que los datos reforzaron las preocupaciones sobre la demanda interna, aunque la mano firme del PBoC en la fijación diaria ha limitado el movimiento.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.