La profundización de la crisis en el Estrecho de Ormuz está obligando a una revalorización del riesgo de inflación en los mercados globales, con una venta masiva el 16 de mayo que impulsó los rendimientos del Tesoro de EE. UU. por encima del 4,5%, mientras los futuros del crudo Brent subieron por encima de los 108 $ por barril.
"La guerra en Irán ha desencadenado la mayor interrupción del suministro de petróleo en la historia moderna", escribió Jason Bordoff del Wall Street Journal. "Si bien el mercado del petróleo es global y el aumento de los costos se siente en todas partes, las consecuencias no se distribuyen de manera uniforme".
La reacción del mercado fue rápida, ya que el aumento de los costos de la energía impacta directamente en las expectativas de inflación. El Brent, el referente mundial, subió más del 2% para negociarse por encima de los 108 $ el baril, marcando una ganancia de casi el 8% en la semana. En EE. UU., el movimiento presionó a las acciones, con el S&P 500 y el Nasdaq retrocediendo de sus máximos recientes mientras el rendimiento del Tesoro a 10 años subía por encima del 4,5%.
El precio sostenidamente alto del petróleo —que no ha bajado de los 100 $ desde que comenzó el conflicto— amenaza con complicar la política monetaria de los bancos centrales. El riesgo principal es que lo que antes se consideraba un choque de precios transitorio se arraigue en las expectativas de inflación, obligando a los responsables de la política a elegir entre frenar el crecimiento económico con tasas más altas o tolerar presiones persistentes sobre los precios.
La interrupción del Estrecho de Ormuz alimenta la escalada de precios
El principal impulsor del choque de precios del petróleo es el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento crítico a través del cual pasa el 20% del comercio mundial. El conflicto ha eliminado casi el 15% del suministro mundial de petróleo del mercado, según un análisis del Wall Street Journal. Esto ha dejado a las economías asiáticas, que dependen de Oriente Medio para aproximadamente el 60% de su petróleo importado, particularmente expuestas.
El impacto ha sido severo para los importadores netos como la India, que obtiene casi el 90% de su crudo del extranjero. La rupia india ha caído a un mínimo histórico de 96 frente al dólar estadounidense a medida que aumenta la factura de importación del país. "La rupia cae por debajo de 96 mientras el índice del dólar sube a 99,30 y el petróleo Brent sube a 109 $ por barril", dijo Anil Kumar Bhansali, Jefe de Tesorería de Finrex Treasury Advisors.
Inflación importada y vientos en contra de la política
El aumento de los costos de la energía está alimentando los temores de una "inflación importada", donde las economías dependientes de las importaciones enfrentan costos más altos por las materias primas. Esta dinámica aumenta el riesgo de una desaceleración económica más amplia, ya que los precios más altos de la energía actúan como un impuesto sobre los consumidores y las empresas. La Agencia Internacional de la Energía ya ha liberado reservas estratégicas para evitar que los precios crucen la barrera de los 150 $ el barril, un nivel que muchos economistas creen que dañaría gravemente la economía mundial.
Para los responsables de la política, la situación presenta una compensación difícil. Los bancos centrales, incluida la Reserva Federal de EE. UU., están viendo cómo se complican sus esfuerzos de lucha contra la inflación. Un aumento sostenido de la inflación podría obligarlos a mantener tasas de interés más altas durante más tiempo, o incluso a subirlas más, lo que podría frenar el crecimiento económico. "Los participantes del mercado se mantienen cautelosos ante el temor de que los precios elevados del crudo puedan persistir por una duración más prolongada", dijo Jateen Trivedi, analista de investigación en LKP Securities.
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