El mantenimiento de tasas con sesgo restrictivo por parte del Banco de Japón ha intensificado el enfrentamiento entre los operadores y los responsables políticos, siendo la amenaza de intervención cambiaria el factor clave para el rumbo del yen.
El Banco de Japón mantuvo su tasa de política monetaria en el 0,75% el 28 de abril, pero la decisión ocultó un giro restrictivo significativo, con tres de los nueve miembros de la junta disintiendo a favor de una subida inmediata de tasas. Este hecho, unido a las advertencias oficiales contra los movimientos excesivos de la moneda, ha hecho retroceder al par USD/JPY desde máximos de varios meses, aunque sigue poniendo a prueba el nivel psicológicamente crítico de 160.
"Los riesgos al alza para los precios se sesgaron al alza a pesar de la incertidumbre en torno a Oriente Medio", afirmó Asahi Nakagawa, miembro de la junta y uno de los tres disidentes que apoyaron un movimiento inmediato al 1,0%. Los otros disidentes, Hajime Takata y Toyoaki Tamura, también señalaron las crecientes presiones inflacionistas, una señal de que el banco central se está preparando para una posible subida tan pronto como en junio.
La disidencia de sesgo restrictivo se vio reforzada por las perspectivas económicas actualizadas del BOJ. Aunque el banco redujo a la mitad su previsión media de crecimiento del PIB para el año fiscal 2026 hasta el 0,5%, elevó bruscamente sus proyecciones de inflación. Ahora se espera que la inflación al consumo subyacente sea del 2,8% en el año fiscal 2026 y se mantenga por encima del objetivo del 2% hasta el año fiscal 2028. A pesar de estas señales, los mercados de swaps solo descuentan un 60% de probabilidades de una subida de tasas en junio.
La desconexión entre las señales restrictivas del BOJ y la persistente debilidad del yen sitúa a la moneda en una posición precaria. El banco central señaló explícitamente que "es más probable que las fluctuaciones de los tipos de cambio afecten a los precios", lo que sugiere una menor tolerancia a un yen débil. Esto aumenta las probabilidades de una intervención directa en el mercado si el par USD/JPY supera de forma sostenida el nivel de 160.
El último informe trimestral del BOJ reveló un banco cada vez más preocupado por la inflación, incluso cuando la economía se desacelera. La previsión media para la inflación subyacente (que excluye los alimentos frescos y la energía y es un indicador clave de las presiones sobre los precios internos) se revisó al alza hasta el 2,6% para el año fiscal 2026 y el 2,2% para el año fiscal 2028.
Esto indica que se prevé que la inflación subyacente se mantenga cómodamente por encima del objetivo del 2% del banco durante todo el horizonte de previsión. La medida de elevar la inflación al tiempo que se rebaja el crecimiento sugiere que los responsables políticos están priorizando la estabilidad de precios, un cambio significativo que apoya el argumento a favor de una mayor normalización de la política en los próximos meses.
A pesar de la retórica del BOJ, al USD/JPY le ha costado retroceder de forma significativa. El par ha cotizado con pesadez por debajo de la marca de 160, un nivel que superó brevemente a finales de marzo. La amenaza de intervención directa del Ministerio de Finanzas para comprar yenes ha limitado hasta ahora el recorrido al alza.
Los operadores vigilan ahora los niveles técnicos clave en busca de una dirección. La resistencia inmediata sigue siendo el nivel de 160. A la baja, el soporte inicial se sitúa en la marca de 159,30, con un suelo más significativo en la media móvil simple de 50 días, cerca de 157,52. La volatilidad históricamente baja del par, con la volatilidad realizada a 20 días en su percentil 10 desde 1971, sugiere que una ruptura significativa, cuando se produzca, podría ser explosiva.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
