El indicador Bull & Bear de Bank of America ha alcanzado 8,0, activando una señal contraria de venta, pero el estratega jefe Michael Hartnett aconseja esperar a dos acontecimientos clave antes de vender lo que califica como la mayor burbuja desde la década de 1880.
"La capitulación de los alcistas está casi completa", escribió Hartnett en su último informe 'Flow Show', añadiendo que principios de junio es un momento "maduro para la toma de beneficios", y que la magnitud de cualquier retroceso dependerá de los rendimientos del Tesoro a largo plazo.
El indicador, que oscila entre 0 (oso extremo) y 10 (toro extremo), se vio impulsado al nivel de "venta" tras un salto mensual récord en las asignaciones de renta variable de los gestores de fondos hasta un sobreponderación neta del 50%, la más alta en cuatro años. Los niveles de efectivo cayeron simultáneamente del 4,3 al 3,9%, una señal bajista contraria. Un récord del 73% de los gestores encuestados califica ahora la posición "larga en semiconductores globales" como la operación más saturada del planeta.
Hartnett advirtió que si el aumento de los rendimientos y de los precios del petróleo se descontara totalmente en la renta variable, el impacto equivaldría a una caída del S&P 500 de más de 1.000 puntos. Sin embargo, sostuvo que es improbable una liquidación masiva antes de que se completen las históricas OPI de empresas como SpaceX y OpenAI, y antes de que un endurecimiento significativo de la política sea provocado por la subida del IPC al 4 o 5%.
Burbuja mayor que la de las Dot-Com
El informe de Hartnett afirma que la concentración del mercado en temas relacionados con la IA ha alcanzado aproximadamente el 48%, un nivel que supera a los "Felices Años Veinte", a los "Nifty Fifty" de los años 70 y a la burbuja tecnológica de los 90. El único precedente histórico de mayor concentración fue la burbuja del ferrocarril de la década de 1880, que alcanzó un máximo del 63% del valor total del mercado.
La señal de venta del indicador Bull & Bear es el decimoséptimo activador de este tipo desde 2002. Tras estas señales, las acciones mundiales han registrado históricamente una pérdida media del 2 al 3% durante los dos o tres meses siguientes.
Vigile los rendimientos y las OPI
A pesar de las señales de advertencia, Hartnett cree que apresurarse a salir es prematuro. Sostiene que nadie recortará significativamente sus posiciones largas antes de que se fije el precio de las masivas OPI de SpaceX y OpenAI, ya que los bancos colocadores no permitirían un desplome del mercado que les costaría miles de millones de dólares en comisiones.
También señala el aumento de los costes de capital globales, que ya están presionando a los mercados periféricos. Las divisas de Corea, Japón, Indonesia e India están cerca de mínimos históricos o de varias décadas, un signo clásico de propagación del riesgo.
Para los inversores que miran al futuro, Hartnett sugirió que los mercados emergentes y las materias primas siguen en un mercado alcista estructural, y que los valores de consumo representan la mejor oportunidad contraria tras el pinchazo de la burbuja. Añadió que la mejor operación de IA en el futuro serán las empresas de pequeña capitalización que utilicen la tecnología para desbancar a los monopolios existentes, de forma similar a lo ocurrido tras el desplome de los "Nifty Fifty" a finales de los años setenta.
El informe sugiere que los inversores deben prepararse para una corrección, pero no actuar prematuramente. El interés de Hartnett se desplaza ahora a la fijación de precios de las próximas OPI tecnológicas y a los próximos informes del IPC como los activadores definitivos de una caída del mercado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
