El estratega jefe de Bank of America ve un punto de ruptura claro para el repunte impulsado por la IA del mercado, y está a solo 2 puntos básicos de distancia.
Un "ciclo de auge" (Boom Loop) que se refuerza a sí mismo, impulsado por un gasto gubernamental masivo y la inversión en inteligencia artificial, está potenciando el actual repunte de las acciones estadounidenses, pero el ciclo podría revertirse abruptamente si el rendimiento del Tesoro a 30 años supera el 5%, según Bank of America. La advertencia llega mientras el rendimiento del bono a largo plazo oscila cerca del 4,98%, poniendo a los mercados en vilo.
"Una vez que la línea del 5% se rompa efectivamente, las puertas de la perdición comenzarán a abrirse", dijo Michael Hartnett, estratega jefe de Bank of America, en su informe del 3 de mayo. Describió el nivel del 5% en el Tesoro de EE. UU. a 30 años como una "Línea Maginot" para los mercados, que espera que se mantenga, pero advirtió de una reversión fundamental si falla.
El auge ha sido impulsado por una expansión del 75% en el PIB nominal proyectada entre 2020 y 2027 y un aumento del 60% en el gasto público desde 2020. La inversión relacionada con la IA representó por sí sola alrededor del 75% del crecimiento del PIB de EE. UU. en el primer trimestre. Este aumento coincide con la deuda nacional de EE. UU. alcanzando los 31,27 billones de dólares, superando el PIB de 31,22 billones de dólares del país por primera vez en tiempos de paz desde la Segunda Guerra Mundial, según datos recientes.
La pregunta crítica es si el aumento de los costos de financiamiento sofocará el auge. Una ruptura por encima del 5% en los rendimientos a largo plazo aumentaría drásticamente los costos de endeudamiento para corporaciones y consumidores. Esto podría descarrilar la racha de inversión en IA y trastornar un mercado inmobiliario que ha mostrado una resistencia sorprendente a las tasas hipotecarias que ya han vuelto a subir por encima del 6,5%.
La expansión del 75% impulsada por la IA y el gasto
La tesis del "ciclo de auge" de Hartnett se basa en dos fuerzas poderosas e interconectadas. Primero, una expansión fiscal sin precedentes, con el gasto del gobierno de EE. UU. subiendo un 60% desde 2020 para combatir la desigualdad y la desglobalización. Segundo, una revolución tecnológica en la IA que está impulsando una inmensa inversión de capital.
Esta combinación ha elevado el PIB nominal de EE. UU. de 20 billones de dólares en 2020 hacia una proyección de 35 billones de dólares para 2027, una expansión del 75% en solo siete años. El impacto es claro en los datos recientes, con las inversiones relacionadas con la IA contribuyendo con tres cuartas partes del crecimiento del PIB del 2,0% en el primer trimestre de 2026. Si bien esto ha sido una bendición para las acciones y las materias primas, ha presionado a los bonos en medio de una tasa de inflación que se ha asentado cerca del 4%, el doble del promedio anterior a 2020.
Los rendimientos ponen a prueba la 'Línea Maginot' mientras la deuda supera al PIB
La fortaleza del mercado se está poniendo a prueba en un contexto de deterioro de las métricas fiscales e inflación persistente. El Índice de Precios al Consumidor subió un 0,9% en marzo, situando la tasa de inflación anual en el 3,3%, impulsada por un salto interanual del 12,5% en los costos de energía.
Este entorno sitúa al mercado de bonos del Tesoro en el centro de la narrativa. El rendimiento a 30 años, actualmente cerca del 4,98%, está probando la línea del 5% que Hartnett considera crítica. Históricamente, el final de los ciclos de auge está marcado por fuertes aumentos de rendimiento, como el salto de 230 puntos básicos en los bonos del gobierno japonés en 1989 o el movimiento de 260 puntos básicos en los bonos del Tesoro de EE. UU. en 1999.
A pesar de que la relación deuda-PIB de EE. UU. cruzó el umbral del 100%, se espera que el Tesoro mantenga estables los tamaños de sus subastas de bonos por ahora, apoyándose en la fuerte demanda de letras a corto plazo. Sin embargo, los analistas advierten que la dependencia prolongada de las letras del Tesoro aumenta la exposición a la volatilidad de las tasas de interés, y una ruptura definitiva de la barrera del 5% en la deuda a largo plazo podría forzar un ajuste doloroso.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
