Conclusiones Clave:
El panel de indicadores de mercado bajista de Bank of America ha alcanzado un nivel que históricamente precedió a todos los picos principales del S&P 500 desde 1990.
El S&P 500 subió un 0,6% hasta los 7.430 el lunes, pero Bank of America advirtió que 7 de sus 10 indicadores de mercado bajista se han activado, igualando el promedio observado antes de los máximos anteriores del mercado.
"Hay demasiadas banderas rojas", dijo Savita Subramanian, estratega de renta variable de Bank of America, en una nota a clientes del 5 de junio. "Tomen ganancias".
Las dos nuevas señales que se activaron en mayo fueron la creciente dispersión entre los valores con mejor y peor rendimiento del sector tecnológico del S&P 500 —una brecha de 120 puntos porcentuales que rivaliza con la burbuja de las puntocom— y las expectativas de crecimiento a largo plazo que superan niveles compatibles con una renta variable vulnerable a decepciones. La relación precio-beneficio a futuro del S&P 500 se ha comprimido a 20,77 desde 22,18 a principios de año a medida que las estimaciones de ganancias han aumentado más rápido que los precios de las acciones, pero el índice sigue siendo "estadísticamente caro en 17 de 20 métricas", dijo Subramanian.
La advertencia llega en un momento en que el avance del 9% del S&P 500 en lo que va del año enmascara un mercado profundamente dividido. Las acciones energéticas han subido un 28,7%, mientras que los sectores financiero, sanitario y de consumo discrecional han registrado pérdidas. Subramanian reiteró un objetivo de fin de año de 7.100 para el S&P 500, lo que implica una caída de aproximadamente el 4,5% desde los niveles actuales.
Concentración tecnológica se acerca a extremos de las puntocom
Dentro del sector de tecnología de la información, la dispersión entre el rendimiento medio del quintil superior e inferior en los últimos tres meses es la más amplia desde febrero de 2000, según datos de BofA. La brecha alcanzó los 130 puntos porcentuales justo antes del pico del mercado del 24 de marzo de 2000. Si bien algunos fundamentos del sector tecnológico se mantienen saludables —apalancamiento, valoración e intensidad de capital— la mayoría se han deteriorado desde noviembre. La conversión de flujo de caja se ha estancado, las recompras como porcentaje de la capitalización de mercado se han ralentizado y se prevé que el gasto de capital como proporción del flujo de caja operativo de los hiperescaladores alcance casi el 100% para fin de año, frente al 40% en 2023.
Dónde ve oportunidad BofA
"La selectividad es clave", dijo Subramanian. La estratega prefiere acciones individuales del S&P 500 al índice ponderado por capitalización, señalando los sectores donde las revisiones de ganancias son positivas pero los precios de las acciones han quedado rezagados. El sector energético del S&P 500 ha liderado los 11 grupos GICS con una ganancia del 28,7% este año, mientras que la tecnología de la información ha sumado un 19,5%. En el otro extremo, los sectores financiero, sanitario y de consumo discrecional han caído a pesar de las revisiones al alza de las ganancias.
El repunte del lunes del S&P 500 se produjo cuando las acciones de semiconductores se recuperaron de una caída del 4% el viernes que rompió la racha de nueve semanas de ganancias del índice. El VIX, el indicador del miedo en Wall Street, se mantuvo elevado después del repunte del viernes, mientras los operadores sopesaban las implicaciones de un informe de empleo de mayo excepcionalmente sólido que fortaleció los argumentos para que la Reserva Federal suba las tasas de interés a finales de este año. El rendimiento del Treasury a 10 años subió ligeramente, mientras que el índice del dólar se mantuvo estable. Los precios del petróleo subieron más de un 1% después de que Irán e Israel intercambiaran ataques, con el crudo Brent cotizando cerca de los 95 dólares por barril.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
