La BLS revisa a la baja las nóminas de abril y mayo en 74.000 empleos, empeorando las perspectivas laborales

La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) revisó a la baja las nóminas no agrícolas de abril a 148.000 desde 179.000, y las de mayo a 129.000 desde 172.000, un recorte combinado de 74.000 empleos que señala un enfriamiento del mercado laboral. Las revisiones sitúan el promedio de dos meses en 138.500, muy por debajo de los 175.500 reportados inicialmente.

"La magnitud de estas revisiones sugiere que el mercado laboral se estaba debilitando más de lo que indicaban las cifras iniciales", dijo Jocelyn Paquet, economista sénior del Banco Nacional de Canadá. "Esto cambia la base para el informe de junio y la evaluación de la Fed sobre si la economía sigue funcionando por encima de la tendencia".

La revisión de abril, de 148.000, fue 31.000 inferior a la estimación inicial, mientras que la de mayo, de 129.000, fue 43.000 menor. El ajuste a la baja combinado de 74.000 representa la revisión más pronunciada en dos meses desde principios de 2025. Los datos se publican antes del informe de empleo de junio, previsto para el jueves, para el cual los economistas esperan que las nóminas aumenten en 110.000, según una encuesta de Bloomberg. Se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en el 4,3 %, mientras que los ingresos medios por hora aumentarían ligeramente al 3,5 % interanual desde el 3,4 %.

El panorama laboral más débil aumenta la presión sobre la Reserva Federal para que considere recortes de tipos, y los mercados ahora descuentan una probabilidad de aproximadamente el 34 % de una subida de 25 puntos básicos en julio, por debajo de las expectativas elevadas de principios de mes. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, dijo el martes que la inflación sigue "todavía demasiado alta" y que las subidas de tipos "podrían tener que considerarse", pero la revisión a la baja de las nóminas podría cambiar el debate. La próxima decisión del FOMC está prevista para el 29 de julio.

Las revisiones se producen después de tres meses consecutivos de ganancias de nóminas sorprendentemente sólidas que habían mantenido a la Fed centrada en los riesgos de inflación. Las cifras iniciales de abril y mayo sugerían que el mercado laboral estaba muy por encima del punto de equilibrio estimado por la Fed de Atlanta, de aproximadamente 100.000 a 130.000 empleos al mes necesarios para mantener estable la tasa de desempleo. Las cifras revisadas sitúan ambos meses más cerca o por debajo de ese umbral.

La revisión a la baja también coincide con otros indicadores de enfriamiento del mercado laboral. El informe de nóminas privadas ADP de junio, publicado el miércoles, mostró 98.000 empleos creados, por debajo del consenso de 113.000 y frente a los 122.000 de mayo. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo han aumentado entre los períodos de referencia de mayo y junio, según el Banco Nacional de Canadá, lo que sugiere que los despidos podrían estar aumentando.

Para la Reserva Federal, los datos complican un panorama político ya de por sí difícil. Si bien la inflación sigue siendo persistente —en parte debido a los costos elevados en electrónica de consumo impulsados por la demanda de hardware de IA—, el mercado laboral muestra señales más claras de enfriamiento. La Fed ha mantenido su tipo de referencia en el 5,25 % al 5,5 % desde julio de 2023, y el presidente Kevin Warsh ha mantenido una postura restrictiva desde que asumió el cargo.

La última vez que la BLS emitió una revisión a la baja de esta magnitud fue a principios de 2025, cuando la Fed respondió señalando un ritmo más lento de ajuste. Si el informe de nóminas de junio del jueves también resulta inferior a lo esperado, podría acelerar el cambio en la fijación de precios del mercado hacia recortes de tipos en lugar de subidas.

En los mercados de divisas, el índice del dólar estadounidense bajó ligeramente tras la revisión, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron al reevaluar los operadores la probabilidad de un mayor ajuste. El rendimiento a 2 años, el más sensible a las expectativas de política de la Fed, cayó 4 puntos básicos hasta el 4,12 %. El S&P 500 abrió ligeramente al alza, ya que las menores expectativas de tipos compensaron las preocupaciones sobre el crecimiento.

Los analistas de TD Securities esperan que las nóminas de junio se moderen hasta 80.000, por debajo del consenso de 110.000, con ganancias del sector privado de 55.000 y el gobierno sumando 25.000. "El crecimiento del empleo se ha ampliado más allá de la atención sanitaria, liderado por el comercio/transporte y el ocio, pero debería enfriarse este mes", señaló la firma en una nota. "Los gobiernos locales podrían mantenerse firmes debido a los efectos de la Copa del Mundo".

La combinación de revisiones a la baja y el debilitamiento de los indicadores prospectivos aumenta lo que está en juego para el informe de junio del jueves. Una cifra por debajo de 70.000 podría desencadenar un replanteamiento significativo de las expectativas sobre la Fed, mientras que un resultado superior a 130.000 probablemente reforzaría la narrativa restrictiva que ha dominado desde principios de 2026.

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