Puntos clave:
El indicador on-chain compuesto de Grayscale Research muestra que Bitcoin cotiza por debajo de su valoración media de largo plazo tras la caída del activo a $60,000, lo que sugiere que la liquidación podría haber excedido el valor fundamental justo.
Bitcoin se estabilizó cerca de $62,500 a las 12:00 UTC del 10 de junio, recuperándose desde un mínimo de $59,107 alcanzado el 4 de junio, después de que Grayscale Research publicara un análisis que muestra que su métrica de valoración on-chain compuesta sitúa al activo por debajo de su media de largo plazo por primera vez desde el mercado bajista de 2022.
"El indicador on-chain compuesto, que pondera métricas como el precio realizado, el ratio MVRV y el ratio de beneficio del gasto realizado, sugiere que Bitcoin cotiza con descuento respecto a su valor fundamental on-chain", señaló Grayscale Research en una nota publicada el 10 de junio.
La lectura del indicador se produce cuando 10,46 millones de Bitcoin —más de la mitad del suministro circulante— se mantienen con pérdidas, según datos de Glassnode citados por el analista de criptoactivos Ali Martinez. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) de 14 días de Bitcoin tocó 14,70 el 6 de junio, el nivel más bajo registrado, mientras el activo probó su media móvil simple de 200 semanas cerca de $61,880, un nivel que marcó suelos de ciclo en 2020, 2018 y 2015.
El análisis de Grayscale tiene peso porque representa el primer respaldo institucional importante que señala a Bitcoin como infravalorado en los niveles actuales, lo que potencialmente establece un piso de precio cerca de $60,000. La siguiente resistencia se sitúa en $65,000, y una ruptura por encima de ese nivel abre el camino hacia $68,500, mientras que no lograr mantener los $61,200 podría desencadenar una nueva prueba de la zona de $59,000.
$2 mil millones en liquidaciones reconfiguran el posicionamiento
La liquidación que llevó a Bitcoin por debajo de $60,000 desencadenó más de $2 mil millones en cierres forzados en exchanges centralizados, y los mercados de futuros registraron $800 millones en liquidaciones en 24 horas el 4 de junio, según datos de Coinglass. Las salidas de los ETF al contado aceleraron la caída, ya que productos como IBIT de BlackRock, FBTC de Fidelity y GBTC de Grayscale registraron salidas combinadas superiores a $2 mil millones a finales de mayo y principios de junio.
Cuando los tenedores de ETF canjean sus participaciones, los emisores deben vender el Bitcoin subyacente para cumplir con las obligaciones, lo que genera una presión de venta mecánica que los mercados al contado tuvieron dificultades para absorber. Las salidas señalan un cambio de corto plazo en el posicionamiento institucional, aunque el análisis de valoración de Grayscale podría fomentar un giro si los compradores consideran los niveles actuales como una oportunidad de entrada.
La venta simbólica de Strategy sacude la confianza
El daño psicológico provocado por la primera venta de Bitcoin de Strategy en casi cuatro años agravó la presión vendedora. La empresa de Michael Saylor vendió 32 Bitcoin por aproximadamente $2,5 millones a un precio promedio de $77,135 entre el 26 y el 31 de mayo, según revelaciones corporativas. Si bien el monto representa una fracción del tesoro de más de 500,000 Bitcoin de Strategy, la ruptura simbólica de la política de nunca vender de la compañía desencadenó una caída del 3,1% en Bitcoin hasta $65,391 en cuestión de horas tras el anuncio.
Saylor ha indicado que ventas adicionales "no son improbables" antes de fin de año para financiar operaciones y posibles pagos de dividendos, aunque enmarcó cada venta como un medio para permitir la compra de aproximadamente 20 nuevos Bitcoin mediante las ofertas de acciones preferentes de la compañía.
La economía minera se acerca al punto de equilibrio
Los niveles de precio actuales se aproximan a los costos de producción integrales de muchas operaciones mineras, particularmente aquellas que utilizan hardware más antiguo o pagan tarifas eléctricas elevadas. Con aproximadamente 450 nuevos Bitcoin creados diariamente mediante recompensas de minería —lo que representa una presión de venta diaria de unos $28 millones a los precios actuales—, el hecho de que los mineros se muestren reacios a vender podría eliminar un excedente significativo de oferta. Los ajustes de dificultad de minería históricamente siguen a estas condiciones, haciendo que las operaciones sean más rentables para los participantes restantes y estableciendo un suelo del lado de la oferta cerca de los niveles actuales.
Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
