Bitcóin necesita 1 billón de dólares en nuevo capital para su próximo repunte, mientras la demanda de ETF se desvanece

El próximo gran repunte de Bitcoin depende de si los balances institucionales están dispuestos a absorber más de 1 billón de dólares en nuevo capital — un umbral que el mercado nunca ha cruzado.

Bitcóin cayó un 3,2% hasta los $60.120 a las 14:00 UTC del 6 de julio, extendiendo su declive desde el máximo de octubre, mientras que el principal motor de demanda de este ciclo — los ETF de bitcóin al contado — muestra signos de agotamiento. El activo ha perdido aproximadamente la mitad de su valor desde octubre, con los ETF de bitcóin al contado en EE. UU. registrando $527 millones en salidas durante la semana acortada por festivos, según datos de SoSoValue reportados por The Block.

"Bitcóin probablemente tiene otro ciclo parabólico por delante, pero el próximo ciclo alcista parabólico probablemente requiera una asignación institucional más profunda", dijo Ki Young Ju, fundador y director ejecutivo de la firma de análisis en cadena CryptoQuant. "Bitcóin necesita ser un activo macro central, no solo un comercio de ETF impulsado por minoristas".

Las matemáticas detrás de esa afirmación son contundentes. En 2011, una entrada neta de capital de $2.800 millones en la red de Bitcoin produjo un aumento de precio del 55.500%, muestran los datos de CryptoQuant. Para 2015, $69.000 millones en entradas generaron una ganancia del 10.000%. En el ciclo actual, que comenzó en 2022, aproximadamente $697.000 millones en entradas netas han generado un retorno del 689% — una relación de eficiencia de capital que se ha desplomado aproximadamente un 99% en tres ciclos.

La implicación es que la estructura de mercado de Bitcoin ha madurado fundamentalmente más allá de la especulación minorista que impulsó sus primeros años. Para la siguiente etapa parabólica, CryptoQuant estima que la red debe absorber más de 1 billón de dólares en nueva capitalización realizada — una cifra que requeriría la participación de fondos de pensiones, fondos soberanos y tesorerías corporativas, no solo flujos minoristas de ETF.

La brecha de liquidez que amenaza cualquier recuperación

Incluso cuando las señales en cadena apuntan a un posible suelo, el mercado enfrenta una restricción de liquidez estructural que podría limitar cualquier recuperación en el tercer trimestre. El Ratio de Ganancias/Pérdidas Realizadas de Bitcoin ha caído a -0,35, su lectura más baja en 43 meses, lo que indica que los vendedores están materializando pérdidas en niveles que históricamente han coincidido con suelos importantes, según CryptoQuant.

La última sesión de negociación ofreció una señal tentativa de que la demanda regresa: los ETF de bitcóin al contado en EE. UU. registraron $223 millones en entradas netas el jueves, rompiendo una racha de 10 sesiones de salidas. El FBTC de Fidelity atrajo $166 millones, mientras que el ARKB de Ark Invest captó $91,8 millones.

Sin embargo, el panorama de liquidez en general sigue siendo preocupante. Más de $1.000 millones salieron del mercado de stablecoins solo esta semana, y la capitalización de mercado combinada de USDC y USDT cayó un 3,6% y un 2%, respectivamente, en los últimos 30 días — una tendencia que se ha mantenido desde noviembre de 2025, muestran los datos de CryptoQuant. En un mercado alcista típico, la expansión de la oferta de stablecoins proporciona el poder de compra para absorber la presión vendedora. La contracción actual sugiere que, incluso cuando las entradas de ETF regresan, el mercado al contado puede carecer de la profundidad para sostener un repunte.

Bitcóin ha reingresado a la zona de "apalancamiento ligero" tras el reciente evento de desapalancamiento, lo que indica que los operadores están reconstruyendo posiciones apalancadas. Si la liquidez de las stablecoins continúa disminuyendo, es posible que el mercado no tenga suficiente demanda al contado para respaldar esas posiciones, dejando a Bitcoin vulnerable a una corrección impulsada por liquidaciones.

Lo que debe cambiar para el próximo ciclo

Para que Bitcoin absorba el billón de dólares en capital que CryptoQuant estima necesario para otro movimiento parabólico, el canal institucional debe ampliarse más allá de los ETF al contado. Eso implica asignaciones de fondos de pensiones, mandatos de fondos soberanos y adopción en tesorerías corporativas — canales que se mueven lentamente y requieren una claridad regulatoria que sigue incompleta en EE. UU.

El equipo de 10x Research liderado por Markus Thielen señaló que el sentimiento ha alcanzado mínimos casi históricos, con $9.000 millones en salidas de ETF de Bitcoin en los últimos dos meses y volúmenes de negociación notablemente más bajos. "Los operadores deben distinguir entre horizontes de corto, mediano y largo plazo", escribieron.

El camino hacia nuevos máximos históricos ahora pasa por los comités de asignación institucional, no por las aplicaciones de trading minorista. Hasta que esos comités comprometan capital a gran escala, la próxima etapa parabólica de Bitcoin sigue dependiendo de un catalizador que aún no ha llegado.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.