Puntos clave:
Los mineros de Bitcoin enfrentan su prueba más dura desde 2022, ya que un déficit de financiación de $50 mil millones y la caída del hash price presionan a los operadores atrapados entre dos industrias.
Los mineros de Bitcoin muestran niveles de estrés no vistos desde el mercado bajista de 2022, con un déficit de financiación a corto plazo de $50 mil millones que amenaza con desencadenar una ola de capitulación en todo el sector, según un informe de VanEck publicado esta semana.
"La ejecución, no la firma de contratos, se convierte en la nueva prima", afirmaron el analista de inversiones de VanEck, Griffin MacMaster, y el jefe de investigación de activos digitales, Matthew Sigel, señalando que solo alrededor del 25 % de la capacidad alquilada de IA y computación de alto rendimiento se ha entregado hasta ahora.
El gestor de activos estima que las necesidades de capital a largo plazo podrían alcanzar los $221 mil millones si se ejecutan los planes de desarrollo actuales. Bitcoin cotizaba cerca de los $67,000 al 16 de junio, según CoinGecko, recuperándose de mínimos de varios meses después de que Standard Chartered marcara el suelo en $59,000 y proyectara un objetivo de fin de año de $100,000. El panel de indicadores de suelo de Galaxy Digital encontró que cuatro de las 13 condiciones se cumplieron por completo y siete no se cumplieron al 8 de junio, situando su suelo en el caso base entre $40,000 y $46,000. NYDIG concluyó que la corrección muestra muchas características de un mínimo cíclico, pero carece de la capitulación total que acompañó a los suelos anteriores.
Las empresas que no cumplan con los hitos de construcción corren el riesgo de sufrir "descalificaciones estructurales" por parte de los inversores, advirtió VanEck, a medida que el mercado desplaza el enfoque de los anuncios de contratos a la capacidad de financiar, construir y operar centros de datos a tiempo y dentro del presupuesto.
La Transición hacia la IA Topa con un Muro
La transformación de la industria minera en proveedora de infraestructura de IA comenzó después del halving de 2024, que aplastó la rentabilidad minera. Core Scientific firmó un acuerdo de hospedaje multimillonario con la startup de IA CoreWeave, mientras que TeraWulf, Hut 8, Iren y Cipher Mining anunciaron planes para alquilar capacidad energética y de centros de datos a clientes de IA. Marathon Digital, Riot Platforms y CleanSpark adoptaron estrategias híbridas, manteniendo la minería de Bitcoin junto con la exploración de IA.
Este giro ha impulsado algunos de los mayores movimientos bursátiles en el sector cripto. Riot Platforms ganó aproximadamente un 94 % en lo que va del año, mientras que Cipher Mining subió un 62 % en el mismo período, según datos de mercado. Sin embargo, VanEck sostiene que las valoraciones siguen siendo difíciles porque los inversores están tratando de valorar empresas atrapadas entre operaciones mineras en declive y negocios de IA que aún no generan flujo de caja significativo.
Las empresas públicas ahora poseen más de 1,2 millones de bitcoins —casi el 6 % de la oferta total—, con Strategy poseyendo 846,842 BTC al 16 de junio, lo que la convierte en el mayor tenedor público individual. La adopción de tesorería creció un 73 % en 2025, incluso cuando bitcoin fue el activo importante de peor rendimiento del año, según datos citados por Mita TechTalks.
Lo que Viene Después
Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, dijo que el debate sobre si bitcoin ha tocado fondo es la pregunta equivocada para los inversores a largo plazo. "Todos nos preguntamos si el suelo ya llegó, cuando lo que importa es si el techo ya llegó", escribió en una nota del 16 de junio a sus clientes, señalando el aumento de la deuda gubernamental, la demanda de cobertura contra la inflación y la expansión del acceso institucional como impulsores que permanecen intactos.
VanEck identificó a HIVE, Bitdeer, Keel e Iren como nombres con potencial alcista si consiguen contratos adicionales de IA, mientras sugirió que Marathon Digital, CleanSpark y Riot Platforms siguen más vinculadas al rendimiento del precio de bitcoin. La firma espera que las valoraciones dependan de la energía energizada y la calidad del inquilino, favoreciendo a los mineros con clientes hiperscaladores de grado de inversión.
Goldman Sachs proyecta que la demanda energética de los centros de datos en EE. UU. alcanzará los 66 gigavatios en 2027, más del doble de su nivel de 2025, a medida que se acelera la construcción de infraestructura de IA. Los mineros de Bitcoin y los hiperscaladores de IA ahora pujan por los mismos megavatios, en las mismas subestaciones, en los mismos plazos —y las empresas que controlan electricidad barata y confiable se sitúan en el centro de dos industrias a la vez.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
