El secretario del Tesoro, Scott Bessent, rompió públicamente con décadas de tradición de la Fed al calificar el gráfico de puntos del banco central como "siempre equivocado" y respaldar la decisión del presidente Kevin Warsh de eliminar las orientaciones futuras.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, afirmó que el gráfico de puntos de la Reserva Federal está "siempre equivocado" y que solía operar en su contra, rompiendo públicamente con una herramienta de comunicación clave utilizada por 19 funcionarios del banco central.
"La única razón por la que me gustaba el gráfico de puntos era porque, cuando dirigía mi negocio de inversiones, teníamos un modelo de negociación propio que operaba específicamente en su contra", declaró Bessent el lunes en el Economic Club de Nueva York, según una transcripción de sus comentarios.
Bessent dijo que nadie debería publicar las proyecciones trimestrales de tipos, que en la reunión de la Fed del 17 de junio mostraron solo 18 pronósticos tras una vacante en la junta. Elogió a Warsh por eliminar las orientaciones futuras del banco central, un cambio respecto al enfoque de su predecesor Jerome Powell. Bessent también confirmó que mantiene desayunos semanales con Warsh, continuando una tradición de la era Powell.
Las críticas del secretario del Tesoro amenazan con erosionar lo que ha sido la principal herramienta de la Fed para moldear las expectativas del mercado desde 2012. Con la tasa de los fondos federales entre el 5.25% y el 5.50% y la inflación aún por encima del objetivo del 2%, eliminar las orientaciones futuras podría aumentar la volatilidad en los activos sensibles a las tasas, ya que los inversores pierden un punto de referencia clave para la trayectoria de la política monetaria.
Una relación de 20 años
Bessent describió a Warsh, confirmado por el Senado alrededor del 13 de mayo, como una "elección increíble" para el cargo, señalando una relación profesional que se remonta a casi dos décadas. "Confío en que el presidente de la Fed optimizará la trayectoria tanto para la inflación como para el crecimiento económico", afirmó Bessent. Ambos han establecido una cadencia regular de comunicación, incluyendo reuniones de desayuno programadas para mantener alineadas sus perspectivas de política.
Warsh tiene una larga trayectoria en los círculos financieros de Washington, habiendo servido en la Junta de Gobernadores de la Fed durante la crisis financiera de 2008. La caracterización de Bessent de su conexión de 20 años sugiere que ambos operan con un vocabulario compartido sobre los mercados y la política monetaria, una dinámica que podría moldear cómo la administración Trump y la Fed coordinan la estrategia económica. Los desayunos semanales, una práctica iniciada bajo Powell, proporcionan un canal para que el Tesoro y la Fed se alineen en temas que van desde la gestión de la deuda hasta la estabilidad financiera.
La apuesta por la desinflación
Bessent ha enmarcado consistentemente el reciente repunte de la inflación como un shock de oferta impulsado por el conflicto en Irán, más que como un problema estructural. El 14 de mayo, predijo una "desinflación sustancial" después de una o dos lecturas elevadas más. El 4 de junio, testificó que el conflicto en Irán había sido "detenido". Si el shock de oferta energética se revierte como Bessent espera, el proceso desinflacionario que ha estado pronosticando debería comenzar a reflejarse en los datos.
El secretario del Tesoro ha tenido cuidado de no presionar explícitamente por recortes de tasas. Pero al atribuir la inflación actual a un shock de oferta temporal que ahora se resuelve, en lugar de una presión de demanda arraigada, está construyendo el argumento intelectual para que la Fed flexibilice su política una vez que los datos cambien. Para los activos de riesgo, una inflación más baja generalmente reduce la urgencia de una política monetaria restrictiva, y una menor volatilidad macroeconómica podría respaldar las acciones y los mercados de crédito.
El riesgo para la tesis de Bessent es que otros impulsores de la inflación —incluyendo los aranceles y la demanda interna— resulten más persistentes de lo que supone su marco de shock de oferta. La última vez que la Fed enfrentó una reforma de comunicación similar fue en 2012, cuando el entonces presidente Ben Bernanke introdujo el gráfico de puntos para mejorar la transparencia. Ese cambio precedió a un período de menor volatilidad de las tasas. Eliminarlo ahora podría tener el efecto contrario, particularmente con la tasa de los fondos federales en un máximo de dos décadas y la trayectoria de la política altamente incierta.
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