El secretario del Tesoro, Scott Bessent, respaldó el martes al nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, pronosticando un crecimiento económico del 3% sin reavivar la inflación, y señalando que el dólar puede mantenerse fuerte incluso si las tasas bajan.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, respaldó el martes al nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, pronosticando un crecimiento económico del 3% sin reavivar la inflación, y señalando que el dólar puede mantenerse fuerte incluso si las tasas bajan.
"Tengo la confianza de que el presidente de la Fed optimizará la trayectoria tanto para la inflación como para el crecimiento económico", afirmó Bessent en el Club Económico de Nueva York, elogiando a Warsh por eliminar la guía prospectiva de la Fed, una medida que otorga al banco central una mayor flexibilidad en las decisiones sobre tasas.
Bessent declaró que Estados Unidos puede alcanzar un crecimiento del 3% o superior este año sin el tradicional trade-off inflacionario, en sintonía con la expansión de la década de 1990. Los comentarios se producen cuando el índice de precios al consumidor de mayo aumentó un 4,2% interanual, acelerándose desde el 3,8% de abril, mientras que el índice de gastos de consumo personal subyacente se mantuvo en el 3,3% en abril. La Fed ha mantenido su tasa de referencia en el 5,25% al 5,5% desde finales de 2025, y los mercados de swaps ahora descuentan una probabilidad del 36% de un aumento de un cuarto de punto en la reunión del 28 y 29 de julio.
El respaldo de Bessent tiene peso porque el Tesoro ha moldeado cada vez más las condiciones financieras a través de su estrategia de emisión de deuda, sustituyendo efectivamente a la política monetaria tradicional. Si la inflación no logra retroceder a medida que el conflicto con Irán disminuye —un escenario que Bessent citó como catalizador desinflacionario— la Fed podría enfrentar presiones para reanudar el endurecimiento, poniendo a prueba la confianza del secretario del Tesoro en el liderazgo de Warsh.
Bessent descartó el valor predictivo del gráfico de puntos de la Fed —las proyecciones individuales de tasas de 19 funcionarios—, afirmando que él mismo ha operado en contra de ellas en el pasado y que "nadie debería hacer predicciones basadas en el gráfico de puntos de la Fed". El gráfico de puntos de junio de 2026 mostró que casi la mitad de los funcionarios proyectaban una posible subida de tasas en el transcurso del año, una inclinación hawkish que contrasta con el optimismo de crecimiento de Bessent.
El índice del dólar subió el martes a un máximo de 13 meses, respaldado por los comentarios del secretario del Tesoro y un movimiento generalizado de aversión al riesgo en las acciones. "Estamos decididos a tomar medidas para mantener el dólar fuerte", declaró Bessent, añadiendo que la moneda puede mantenerse resiliente incluso durante un ciclo de recortes de tasas.
La confianza de Bessent en Warsh llega en un momento en que el propio Tesoro se ha convertido en una fuerza importante en la configuración de las tasas de interés a largo plazo. Al priorizar las letras del Tesoro a corto plazo sobre los bonos a largo plazo, el Tesoro ha suprimido los rendimientos del bono a 10 años en aproximadamente 25 puntos básicos, según una investigación de Stephen Miran, presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca. Eso equivale a aproximadamente un punto porcentual completo de recortes de tasas de la Fed —un estímulo de facto entregado no por el banco central sino por el brazo de gestión de deuda del gobierno.
La estrategia conlleva riesgos. Con los pagos netos de intereses superando los $970 mil millones en el año fiscal 2025 —superando el gasto en defensa— Estados Unidos enfrenta una factura de intereses de $1 billón en el año fiscal 2026. La dependencia del Tesoro del financiamiento de refinanciación a corto plazo crea un muro de refinanciación de $8 a $10 billones en deuda vencida este año, dejando al gobierno expuesto a tasas más altas si las condiciones del mercado se deterioran.
Bessent afirmó que EE. UU. "probablemente replicará la expansión sostenida de la década de 1990" —un período de fuerte crecimiento, baja inflación y productividad creciente impulsada por la inversión tecnológica. Argumentó que un alto crecimiento del PIB puede coexistir con una inflación moderada, una visión que se aparta de la relación tradicional de la curva de Phillips. El crecimiento del salario real, dijo, volverá a su ritmo previo a abril a medida que la economía se acelere.
Sin embargo, los datos de inflación cuentan una historia más compleja. La aceleración del IPC de mayo al 4,2% desde el 3,8% de abril sugiere que las presiones sobre los precios siguen siendo persistentes, y el gráfico de puntos de la Fed de junio refleja una creciente preocupación de que el proceso de desinflación se haya estancado. Bessent reconoció que en febrero esperaba que la inflación se acercara al 2% para mediados del verano, un pronóstico que no se ha materializado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
