Puntos clave:
El repunte del crudo tras la revocación de la exención petrolera de Irán por parte de EE.UU. está reavivando los temores inflacionarios en toda Asia-Pacífico, llevando los rendimientos de los bonos de referencia a máximos de varios años.
La revocación por parte de EE.UU. de la exención petrolera de Irán, después de ataques a tres buques en el estrecho de Ormuz, elevó los precios del crudo y hundió los bonos gubernamentales de Asia-Pacífico, con el rendimiento del bono japonés a 10 años alcanzando su nivel más alto desde octubre de 1996.
"El último aumento de los precios del petróleo sirve como un recordatorio de que los riesgos inflacionarios, las expectativas de bancos centrales hawkish y las presiones sobre los términos de intercambio pueden resurgir rápidamente", señalaron dos estrategas de OCBC Group Research en un informe de investigación.
El rendimiento del bono gubernamental australiano a 10 años subió 6 puntos básicos hasta el 4,882%, el deuda soberana neozelandesa a 10 años escaló 8 puntos básicos hasta el 4,508%, y el rendimiento del JGB japonés a 10 años sumó 2,5 puntos básicos hasta el 2,865%. Estos movimientos siguieron las caídas nocturnas de los bonos del Tesoro de EE.UU., con el rendimiento del JGB a 10 años tocando un máximo intradiario del 2,855%.
El estrecho de Ormuz maneja aproximadamente el 21% del comercio mundial de petróleo, y cualquier interrupción sostenida corre el riesgo de filtrarse a los precios al consumidor en las economías asiáticas dependientes de importaciones. Para Japón, unos precios del crudo más altos podrían acelerar el ritmo de aumentos de tasas del Banco de Japón, mientras que el gobierno enfrenta presiones para aclarar su estrategia fiscal con el fin de restaurar la demanda de JGB a largo plazo, según analistas de FX Research de Nomura.
La liquidación de bonos se produce mientras EE.UU. revocó una exención que permitía a ciertos países seguir importando crudo iraní sin enfrentar sanciones. La decisión siguió a los ataques contra tres buques en el estrecho de Ormuz, la estrecha vía fluvial que conecta el golfo Pérsico con el mar Arábigo. Los precios del petróleo han subido mientras los operadores descuentan un entorno de oferta más ajustado, con el riesgo de una mayor escalada sobre la región.
Para las economías asiáticas que dependen en gran medida de las importaciones de energía, el aumento de los precios del crudo representa un canal inflacionario directo. Los mayores costos de combustible se trasladan al transporte, la manufactura y la generación eléctrica, presionando los índices de precios al consumidor que los bancos centrales de la región han estado trabajando por contener. La última vez que los precios del petróleo sostuvieron un repunte de esta magnitud —tras los ataques de septiembre de 2019 contra las instalaciones de Abqaiq y Khurais de Saudi Aramco— los rendimientos de los bonos de Asia-Pacífico subieron en promedio 12 puntos básicos en toda la curva en dos semanas, según datos recopilados por Bloomberg.
En Japón, el movimiento es particularmente significativo. El rendimiento del JGB a 10 años en el 2,855% marca un nivel no visto desde octubre de 1996, antes de la era de política de tasa de interés cero del Banco de Japón. El BOJ ha ido normalizando gradualmente su política, y una inflación más rápida impulsada por mayores costos energéticos podría forzar una trayectoria de ajuste más agresiva. La sólida subasta de JGB a 30 años del martes no logró empujar los rendimientos a la baja, lo que sugiere que los inversores están exigiendo una prima por plazo más alta para mantener deuda pública japonesa a largo plazo.
"El gobierno probablemente necesite proporcionar una orientación clara sobre las implicaciones de mercado de la política fiscal para restaurar la demanda de los inversores por los JGB a largo plazo", señalaron los analistas de FX Research de Nomura en sus comentarios.
Las implicaciones entre activos se extienden más allá de los bonos. Unos rendimientos más altos en Asia-Pacífico podrían pesar sobre las valoraciones bursátiles, particularmente para sectores sensibles a las tasas como el inmobiliario y los servicios públicos. El dólar australiano y el dólar neozelandés, ambas monedas vinculadas a materias primas, podrían enfrentar vientos en contra si el shock del precio del petróleo desacelera el crecimiento de los socios comerciales. Mientras tanto, el oro —refugio tradicional durante crisis geopolíticas— podría atraer flujos de entrada a medida que los inversores se cubren contra una mayor escalada en Oriente Medio.
La pregunta clave para los mercados es si el movimiento del precio del petróleo es un repunte temporal o el inicio de una escalada sostenida. Si EE.UU. mantiene su postura dura respecto a las exportaciones iraníes y el estrecho de Ormuz sigue siendo un punto crítico, el crudo podría mantenerse elevado, presionando al alza los rendimientos de los bonos en toda la región. El próximo dato a seguir es el informe semanal de inventarios de crudo de la Administración de Información Energética de EE.UU., que mostrará si las interrupciones del suministro ya se están reflejando en los datos de existencias.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
